財(cái)務(wù)管理為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的三種途徑

    企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)在財(cái)務(wù)上的集中和概括，是財(cái)務(wù)管理工作的定向機(jī)制、出發(fā)點(diǎn)和歸宿。綜合我國目前企業(yè)的實(shí)際情況和市場經(jīng)濟(jì)條件下對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求，筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化是市場經(jīng)濟(jì)條件下的我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。

    目前關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，基本有以下三種觀點(diǎn)：

    一、利潤最大化

    這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多，越接近企業(yè)目標(biāo)。以利潤最大化為目標(biāo)，能夠促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算，改進(jìn)技本，加強(qiáng)管理，提高勞動效率，降低成本，關(guān)心市場，提高產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)新產(chǎn)品。但以利潤最大化為目標(biāo)也存在一些問題：比如它未考慮利潤的時(shí)間價(jià)值;未考慮所獲取利潤和資本沒入量的關(guān)系;未考慮所獲利潤承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，片面追求利潤最大化，可導(dǎo)致企業(yè)各種短期行為，同時(shí)還會引起企業(yè)因不能科學(xué)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)因素，導(dǎo)致決策失誤的不良影響。

    二、股東財(cái)富最大化

    也稱企業(yè)價(jià)值最大化。即通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，在權(quán)衡資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值報(bào)酬的前提下，使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大，進(jìn)而使股東財(cái)富達(dá)到最大。財(cái)富最大化不僅考慮了取得收益的時(shí)間，而且考慮了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系.避免了企業(yè)由于盲目追求利潤而造成的行為短期化，具有極大的綜合性，可以讓企業(yè)更全面地經(jīng)營決策。但是，在中國現(xiàn)有條件下，財(cái)富最大化存在著不可避免的局用性：

    〈一〉我國大多數(shù)企業(yè)還不是股份制企業(yè)，而且目前的股份制企業(yè)多為國家控股企業(yè)，在整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)中占的比例不大，不足以代表我國企業(yè)的整體特征，也還沒有形成具有普遍意義的股東概念;

    〈二〉缺乏一個(gè)能合理衡量企業(yè)股價(jià)的機(jī)制和市場。當(dāng)前我國證券市場還不規(guī)范，市場非理性的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過理性投資，股價(jià)波動劇烈.較多地偏離了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值;

    〈三〉由于企業(yè)投資者很少能參與企業(yè)的直接管理。當(dāng)作為財(cái)務(wù)管理主體的企業(yè)與投資者目標(biāo)不一致時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理就會傾向于企業(yè)本身，背離股東財(cái)富最大化目標(biāo);

    〈四〉只強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大化，勢必與其他利益主體如債權(quán)人、政用機(jī)構(gòu)、內(nèi)部職工等的期望值發(fā)生矛盾。

    三、每股效益最大化

    這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入資本聯(lián)系起來考慮，用各股收益來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn)：一是沒有考慮到目前收益和長期收益的關(guān)系;二是沒有反映收益的風(fēng)險(xiǎn)。

    總之，以上三種目標(biāo)與我國現(xiàn)階市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)不相適應(yīng)。因此，財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化則是我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。

    評價(jià)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本金利潤率、營業(yè)收入利稅率、成本費(fèi)用利潤等。財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化是從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展償債能力幾個(gè)方面綜合體現(xiàn)的。

    財(cái)務(wù)狀況具體化為：盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力，從而使財(cái)務(wù)管理活動的目標(biāo)變得可以計(jì)量：可以用銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率、資金利潤率來衡量企業(yè)的營利能力;可以用流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)來反映企業(yè)的償債能力;用存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、全部資金周轉(zhuǎn)率等來衡量企業(yè)的營運(yùn)能力;用產(chǎn)值增長率、利潤增長率、銷售增長率等指標(biāo)來體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展能力。

    這些指標(biāo)可以很容易從企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲取。將財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化作為我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。不僅克服了利潤最大化目標(biāo)和每股收益最優(yōu)化目標(biāo)的不足，也比股東財(cái)富最大化目標(biāo)更接近我國國情，體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理活動的真正自的，而且更全面，更深入地反映了企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益的總目標(biāo)?？梢姡瑢⒇?cái)務(wù)狀況最優(yōu)化作為我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是具有一定的可行性和現(xiàn)實(shí)性的。