15日，明晟公司（MSCI）宣布將延遲把包括中國A股在內的諸多市場納入新興市場指數。MSCI在聲明中表示，延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數，A股將繼續保留在2017年評估系列之中。MSCI董事總經理表示，國際機構投資者希望A股市場準入情況得到更進一步的切實改善。

MSCI還指出，過去幾個月，中國當局為滿足國際投資者需求，對中國A股市場的準入制度進行了一系列顯著的改善。這些制度改善旨在掃除之前被視為A股納入的幾個主要障礙，其中包括：（1）有效解決實際權益擁有權問題；（2）加強上市公司停復牌監管，以回應這個近來被投資者視為最關鍵的問題；（3）改革QFII制度，旨在放寬額度分配和資本流動兩項限制。特別地，投資者指出實際權益擁有權的問題已經得到圓滿解決。

MSCI是美國著名指數編制公司——美國明晟公司的簡稱，是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。MSCI指數是全球投資組合經理最多采用的基準指數。據MSCI估計，在北美及亞洲，超過90%的機構性國際股本資產是以MSCI指數為基準。追蹤MSCI指數的基金公司多達5719家，資金總額達到3.7萬億美元。

MSCI在肯定了中國A股市場進步的同時，也指出了A股納入MSCI指數還存在一些問題：

1、QFII額度分配和資本流動限制的相關制度進展以及交易所停牌新規的執行效果仍需要一段時間去觀察。

2、QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產值20%的額度限制尚存。包括共同基金在內的，有法定義務滿足客戶贖回的這一類型投資者仍視此項限制為投資A股的重要阻礙，認為這個問題必須得到圓滿的解決方案。

3、中國交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。

MSCI稱，基于上述問題，將繼續保留中國A股在2017年納入新興市場的審核名單上。假若中國A股市場準入狀況在2017年6月之前出現顯著的積極進展，MSCI不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。中國A股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場，理論上講，一個沒有A股市場國際指數，至少是不完整的。長期來看A股被納入是一個歷史必然，早晚會發生，順其自然。

加入ＭＳＣＩ是中國證券市場提升與完善的一個促動，而非目的。是否納入ＭＳＣＩ新興市場指數，不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化的方向。宏皓教授表示，如果中國Ａ股當前的市場改革進展達到ＭＳＣＩ的標準，中國Ａ股可借助ＭＳＣＩ的經驗和聲譽進一步提升國際化水平；如果ＭＳＣＩ的一些要求暫時超出Ａ股目前發展階段，也沒有必要“為了加入而加入”，而應依據實情，權衡利弊，把握自身政策安排與實施的節奏。

無論A股是否納入MSCI，對A股的影響均是短暫的，長遠來看，內因才是關鍵。即便A股成功納入MSCI指數，其短期更多是情緒上的催化，預期上的提振，而非實質影響。當前最需要關注的是市場內部因素的變化，如果內部因素發生變化才能催動指數上行。納入MSCI還需理性看待，A股逐漸對外開放的同時，修煉內功更重要。

　近日，興業證券因涉嫌未按規定履行法定職責，遭證監會立案調查一事被市場所廣泛關注。同時，關于興業證券被調查與欣泰電氣財務造假一事有關的傳聞也是甚囂塵上。6月13日，興業證券的股價跌幅為5.43%，而6月14日開盤，公司股價繼續延續13日的跌勢，開盤一小時內就跌近4%。截至收盤，跌幅收窄，報收7.32元/股。可以說，公司的市值在6月13日和6月14日這兩天中損失約達40億元，兩天里累計最大跌幅逾11%。而隨著興業證券股價的下跌，公司投資者也是損失慘重，有投資者表示拒絕為公司的此次錯誤買單。

有投資者向證監會提出建議稱，對興業證券的懲罰不應該只是對公司的經濟懲罰，這樣的懲罰受傷的只是廣大持有興業證券的股民，真正的作惡者并沒有受到懲罰。這次調查后，公司很可能會被處以暫停一段時間業務的處罰?！皶和?個月至6個月保薦業務的可能性較大?！庇纱丝梢钥闯?，目前市場的管理還需更加規范，

細數來看，這已經是A股第三次闖關了。對于A股而言，這個擁有全球9.5萬億美元資金追蹤的指數序列充滿著吸引力，納入便可看做是國際資本市場對中國經濟發展和資本市場的認可。對MSCI而言，中國目前已成為全球第二大經濟體和第二大股票市場，A股市值超過7萬億美元，將A股納入MSCI指數不僅僅是中國的訴求，也是讓MSCI指數真正具有全球代表性的重要一環。可見，A股納入MSCI指數體系是雙方共同的訴求。

2015年，MSCI指出A股市場在市場準入上存在投資配額分配、資本流動限制和收益所有權界定三個問題，隨后，A股的停復牌制度和相關A股掛鉤衍生品海外上市的預審權問題又引發了MSCI的質疑。為了改變國際投資者對A股的看法，過去這一年，監管層針對上述問題積極改進，從持續放寬QFII額度，對相關稅收條款進行完善，到推出停復牌新規，這一系列舉措都在為A股納入MSCI指數加分。但還有部分問題尚未解決，如交易制度、配額限制、市場結構等因素?；蛟S站在MSCI的角度來看，借助各項舉措來去除進出A股市場的障礙，將在更大程度上維護國際投資者的切身利益，并試圖以此提升他們的配置額度以及布局的意愿。

宏皓教授表示，事實上，對于A股而言，修煉內功遠比外力推動更為重要。只要進一步放開資本管制，擴大QFII、RQFII覆蓋范圍并減少額度申請審批環節，逐步放開境外投資者在金融產品可投資種類方面的限制，健全資本市場的基本規則，完善多層次資本市場體系，建立公開透明的監管制度，完善相關法律及配套資源建設，有著強大的經濟作支撐，就不必擔心國際資本會拂袖而去。不納入也并不代表全球投資者對A股的全盤否定。不妨把A股納入MSCI指數的闖關之行視為資本市場改革開放的重要契機和推進器，只要A股市場機制進一步改善，對外開放有步驟推進，必能吸引更多的國際資本參與到A股市場中，促進國內國際兩個市場的良性互動，互利共贏。

宏皓教授是中國金融智庫首席金融學家、融資專家、財富管理專家，中央財經大學證券期貨研究所研究員，北京交通大學客座教授、政府、上市公司金融顧問，中經產業基金理事會秘書長，央視網財經評論員。近10年來著有《第一財富大道》、《家庭理財行動》、《理財改變命運》、《理財身價倍增》、《卓越理財》、《理財決定命運》、《融資決定成敗》、《金融學家給你的七封信》、《中國未來經濟模式——互聯網金融如何助推中國經濟轉型升級》等24部著作。是國內在金融領域出版著作貢獻最多，受眾面最廣的金融投資專家。宏皓教授對當今的熱點財經問題都有著獨到的見解，多年來為政府、銀行授課所積累的經驗也為宏皓教授在面對我國經濟問題的時候，能夠找到適當的解決辦法。