如果以2007年12月美國經濟進入衰退作為起點，本輪世界經濟調整已經持續15個月，可能將是二戰之后最長的一次。初步判斷，今年世界經濟增長將會停滯，2010年仍將在底部調整，隨后在2011－2012年逐步有所復蘇，但仍將略低于近20年來世界經濟年均3.5%的增速。    　　   
　　（一）當前的世界經濟衰退是經濟周期運行的必然結果    　　   
　　根據周期時間跨度和原因，可以把經濟周期分為四類：短波周期（或基欽周期，2－4年，存貨調整），中波周期（或朱格拉周期，7－10年，固定資本更新調整），中長波周期（或庫茲涅茨周期，15－25年，建筑業調整）和長波周期（或康德拉季耶夫周期，50－60年，資本積累和技術調整）。   
　　從目前的情況看，世界經濟正處于四個周期的收縮期相互疊加之中。從短波周期分析，目前世界經濟供需出現嚴重的不平衡，產能過剩現象幾乎存在于所有經濟部門，存貨調整已經展開。   
　　從中波周期來看，在2001－2007年這段時間，由于全球信貸資金充裕，造成消費和投資快速增長，形成了世界經濟的空前繁榮。但2007年之后，由于美國房地產市場崩潰，引發次貸危機，造成全球金融機構面臨行業性虧損和資本金不足，使全球信貸資金供應不足，從而出現固定資本投資增長停滯的局面。   
　　從中長波周期分析，在過去幾年里經歷了全球性房地產價格高漲和建筑投資熱潮之后，未來數年內，世界經濟將面臨“建筑周期”的收縮階段。以美國為例，在金融機構的推動下，人們出現非理性的購房需求，造成房地產需求和建設超常增長。美國的房價上漲增加了居民的資產性收入，拉動消費需求增長，并通過進口把經濟景氣擴散到其他國家，是世界經濟近年來持續增長的決定性因素。目前，美國房地產泡沫破滅，房地產建筑下滑，諸如英國、澳大利亞、俄羅斯等其他國家也面臨同樣的問題，這必然使世界經濟進入下行階段。   
　　從長波周期分析，在經歷了近幾十年的信息技術革命后，世界經濟正處于技術創新的停滯時期，未來較長一段時間的經濟增速可能較低。上世紀80年代后，信息技術、生物技術、太空技術、新材料技術等一系列的技術革命推動生產力突飛猛進，成為世界經濟高增長的基石。但近幾年，新技術的突破有所減少，所以從長波周期看，經濟增長將有所回落。   
　　根據不同的周期理論，可以推導出不同的世界經濟復蘇時間表。如果按照短波周期看，從2008年算起世界經濟還有1－2年的收縮期，也就是說可以在2009或2010年恢復增長。如果按照中波周期，從2008年算起世界經濟還有4－5年的收縮期，也就是說可以在2012或2013年恢復增長。如果按照中長波和長波周期來看，則是世界經濟復蘇的時間要大大推遲。   
　　對四種周期綜合研究，可以看出上世紀80年代后世界經濟中波周期運行的特點最為顯著，而且這次世界經濟危機帶有顯著的信貸危機特點，也符合中波周期的波動特點，因此，2012年左右世界經濟進入下一個中波周期的景氣階段是有可能的。   
　　   
　　（二）世界經濟的結構調整仍將持續   
　　   
　　導致本輪世界經濟衰退的重要原因之一，是經濟結構失衡。美國建立在金融資產泡沫上的過度消費在依靠大量國外生產的同時，也需要全球資金為其買單，由此也導致實體經濟發展失衡。因此，短期內世界經濟危機及其影響將會繼續深化，調整周期將會延長。    
　　首先，以美國公司為首的一大批世界主要金融機構正在喪失其融資、借貸功能。在各國政府的強力救助之下，2009年將成為金融機構處置不良資產和去杠桿化調整的關鍵一年。近期，各國股市反彈和金融市場出現企穩跡象，但是從全年看，在金融資產不斷減計和信任危機沒有化解的情況下，企業依然無法正常獲取貸款，實體經濟發展仍將受到進一步沖擊，失業率將會繼續上升。   
　　其次，美國借貸消費模式終結，儲蓄、消費結構需要調整。本輪經濟繁榮的特點之一是房價上升的財富效應提高了家庭負債率，金融危機的爆發為此畫上句號。但是，增加儲蓄和減少消費的調整將不可避免的導致經濟增速下滑。   
　　第三，貿易保護主義抬頭。美國經濟救助方案中包括的鼓勵購買美國貨的條款是貿易保護主義將進一步加強的信號，不利于全球化和世界貿易發展，并推遲世界經濟復蘇。   
　　第四，各國相繼推出大規模的經濟刺激方案。但其理論基礎大體還是凱恩斯需求管理的經濟擴張思路，并輔之以減稅等刺激生產的措施。但是本輪經濟衰退的一個重要特征是金融泡沫以及由此導致的過度消費。從長期看，刺激需求的擴張政策將無法對消費進行調整，從而導致經濟結構更加失衡。同時，由于目前各國利率降到了歷史性的低位，金融政策的調整空間已十分有限。另一方面，向銀行大量注資的救市措施也不可能迅速恢復市場信心，危機中受到重創的金融機構需要數年時間才能逐步消化虧損，在此之后信貸供給才能逐步正常化，固定資本投資才可能恢復。   
　　第五，2012年后，世界經濟依然處于“建筑周期”的停滯階段，房地產投資不可能完全恢復。而且從消費上看，次貸危機已經在很大程度上改變了美國居民的過度消費傾向，未來發達國家消費率將會下降，從而使世界經濟增長潛力降低。加之目前還看不出未來技術創新的突破口在何處，長波周期依然處于停滯階段。所以預計世界經濟增長率將不會恢復本世紀初的較高水平。

二、世界四大經濟體發展趨勢判斷   
　　   
　　（一）美國經濟   
　　   
　　本輪美國經濟衰退自2007年12月開始，到2009年5月，將成為自上世紀30年代“大蕭條”以來美國經歷的時間最長的衰退。受經濟周期疊加和結構調整的雙重影響，初步判斷，受金融、房地產和就業三大市場的三重打擊，美國經濟發展將進入一個低迷時期，今明兩年難以走出低谷，經濟增長率將分別為-2%和零增長，2011－2012年將逐步復蘇，經濟增長率大體在2－3%左右。   
　　主要原因，一是金融危機仍將持續一段時間，同時對實體經濟的影響仍將持續。目前，金融業已經基本喪失了融資、借貸功能。雖然美國政府正在盡全力救助，但是2009年仍將是處置不良資產、去杠桿化調整關鍵的一年。初步預計，金融業在2010年才會恢復正常營業；二是受金融危機以及自身的周期因素影響，房地產業的調整和低迷仍將持續。除次貸危機的影響之外，財富效應縮水和收入增長緩慢，以及人口老齡化都將對房地產業發展產生制約；三是儲蓄、消費結構調整。未來幾年，美國消費的去杠桿化調整勢在必行。居民儲蓄上升將導致占美國GDP23以上的居民個人消費增長減緩；四是新技術革命及其將會帶來的新的經濟增長點沒有出現。上世紀90年代，以信息技術為核心的新技術革命使美國經濟獲得發展的動力。從長期看，只有科技進步和生產率提高才能為美國經濟增長提高提供持久動力和空間。   
　　   
　　（二）歐元區經濟   
　　   
　　歐元區經濟自2008年第二季度負增長以來，已連續3個季度負增長，且進入2009年后呈現出加速衰退的跡象，各種信心指數和景氣指數連續刷新最低記錄。從目前形勢來看，由美國次貸危機引發的全球金融危機不僅嚴重影響了歐洲金融業，也已經向歐洲實體經濟全面擴散，且影響在不斷加深。歐元區經濟繼去年迅速下滑后，今年將陷入負增長。更加糟糕的是，目前歐洲各國采取各項穩定金融市場和宏觀經濟的政策還未出現明顯效果，因而也無法預知是否還會出現下一輪金融危機和經濟危機的高潮，根據目前形勢預計歐元區今年的經濟增長率為-2.0%。   
　　由于德國和法國是歐元區的兩大經濟體，判斷它們的宏觀經濟走勢，基本就可以確定歐元區的經濟發展趨勢。從經濟周期來看，德國經濟在1975年、1981年、1988年、1993年和2003年分別到達谷底，平均周期為7.2年；而法國經濟則分別在1975年、1981年、1993年和2002年分別到達谷底，平均周期為8.75年，表現出了相對較強的一致性。如果按照7－8年的周期來推算，德國、法國的下一個谷底應該是在2010年左右到達，換句話說，歐元區經濟自2008年開始下滑，2009年進入負增長，2010年到達底部并開始復蘇。如果2010年歐元區經濟能夠呈現出前低后高的走勢，全年經濟可能僅是微降或零增長，預計增長率為-0.2%。   
　　歐元區各國的產業基礎是二次大戰后50－60年代大發展時期形成的、以制造業為核心的一種結構，從生命周期理論來分析它已經趨向老化。在美國憑借新經濟完成產業結構的調整時，歐元區的經濟沒能有效實現產業的轉移和升級。“911”后的世界經濟黃金發展時期，歐元區的這種調整也未完成，仍然依靠出口貿易和由出口增長帶動的投資來推動經濟增長，經濟增長率一直維持在1－2%左右。據此，我們判斷，經歷這次衰退后的歐元區經濟復蘇的過程仍將是緩慢的，如果再沒有大的波折，2012年經濟增長將可能回復到過去10年的平均水平。初步預計，歐元區2011、2012年經濟增長可能會分別達到1.0%和2.0%左右。   
　　   
　　（三）日本經濟   
　　   
　　日本從上世紀90年代后進入通貨緊縮和經濟停滯階段，一直保持低速增長。進入本世紀，在外需帶動下經濟增長有所恢復，但增速依然低于其他國家。2008年第二季度后，在美國次貸危機的影響下，日本經濟進入衰退。   
　　   
　　   
　　從經濟增長的聯動性上看，外向型的日本經濟對世界經濟整體變化較敏感，特別受到美國經濟波動的強烈影響。所以未來美國經濟，以及以中國為代表的新興市場經濟不從停滯中走出來，日本經濟也復蘇無望。   
　　從短期因素看，日本2008年12月份的庫存貨運指數升至1973年該指數制定以來的最高水平。也就是說，盡管由于需求急劇下降，企業已經努力削減產量，但工業產能依然過大，企業面臨很大的庫存積壓問題。所以未來1－2年日本企業將面臨持續的庫存調整，經濟不可能復蘇。    
　　而從建筑周期來看，日本經濟在上世紀80年代末房地產泡沫破滅，到目前已經接近20年時間。按照庫茲涅茨周期，建筑周期大約為17－25年，所以未來幾年日本房地產需求可能有所恢復。但由于老齡化和人口絕對數量持續下降，日本建筑周期的衰退階段可能延長，所以不可能指望建筑業能很快拉動經濟增長。   

　　總的看來，日本經濟受到老齡化和國內市場狹小的限制，必須等世界經濟大環境改善后才可能出現復蘇。預計2009年經濟增速為-2%，2010年為-0.5%，2011年為1%，2012年為2%。  

由于日本政府在上世紀90年代之后反復使用財政政策刺激經濟，日本政府的債務負擔非常沉重，缺乏進一步擴大公共支出的空間，所以這一次應對經濟危機的刺激性政策力度較小，不利于經濟的早日復蘇。 

中國經濟

2009年，在應對國際金融危機一攬子計劃的積極作用下，我國經濟遏制了急劇下滑的勢頭，呈現企穩回升的良好態勢，預計全年GDP增長8.5%左右。2010年，世界經濟將出現緩慢復蘇，外需有望止跌回升，但我國經濟仍面臨著部分行業產能過剩、自主增長動力不足、銀行不良資產潛在風險增大等問題，目前來看，應繼續把保持經濟平穩增長作為宏觀調控的首要目標，繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，著力“穩增長、調結構、促改革、惠民生”。

    一、我國宏觀經濟呈現企穩回升的良好態勢

    國際金融危機爆發以來，我國政府有針對性地出臺了4萬億投資刺激計劃、十大產業振興規劃、加大科技投入、改善民生、穩定出口等多項政策，一攬子計劃遏制了經濟快速下滑，穩定了投資者和消費者信心，促進了經濟穩定回升。

    1、內需回升明顯

    投資與消費成為拉動經濟增長的主要動力。前三季度，資本形成拉動經濟增長7.3個百分點，最終消費拉動4個百分點，內需共拉動經濟增長11.3個百分點，內需增長速度高于改革開放三十年來我國經濟平均9.8%的增長速度。

    投資高速增長。1-9月城鎮固定資產投資累計同比增長33.3%，比上年同期加快了5.6個百分點。政府主導的投資成為本輪投資高速增長的重要力量，1-9月國有及國有控股投資名義增長38.8%，高于平均水平5.5個百分點；從到位資金來看，國家預算內資金投資增長82.7%，高于平均水平43.6個百分點。同時，農業、鐵路、醫療、環保等基礎設施與民生領域投資大幅提高，投資結構得到優化。

消費穩步提高。1-9月份社會消費品零售額增長15.1%，扣除價格因素后實際增長17.0%，實際增幅高于去年同期3.2個百分點。住房、汽車等消費品市場十分活躍，1-9月全國商品房銷售面積增速由年初的負增長回升至42.9%，汽車銷售增長29.2%，家電、建材、家具等相關產品消費形勢良好。

    2、工業生產加快

    1-9月份，我國規模以上工業增加值同比增長8.7%，其中一季度增長5.1%，二季度增長9.1%，三季度增幅達到12.3%。發電量呈逐月回升態勢，1-9月份，發電量累計增長1.9%，特別是8、9月份發電增速回升至9%以上。自5月份以來，貨運周轉量增速穩步回升，1-9月份貨運周轉量由1-5月的增長1.8%回升到5%。

    3、物價下降勢頭得到遏制

    受上年翹尾因素和總需求相對不足的影響，我國居民消費價格、工業品出廠價格都出現同比下降的走勢，1-9月份，居民消費價格下降1.1%，工業品出廠價格下降-6.4%。但自7月份以來，我國價格下降的勢頭得到遏制，7月份，居民消費價格環比止跌趨穩，8、9月份，居民消費價格環比上漲了0.5%和0.4%，工業品出廠價格已連續6個月環比上漲。價格環比水平開始上漲表明擴內需一攬子政策已經消除了通貨緊縮，有助于強化企業和居民對未來經濟增長的信心。

    4、經濟景氣穩步回升

    國家信息中心研制的“中國宏觀經濟景氣監測預警系統”顯示，與工業生產同步的一致合成指數在2009年2月份見底，3-9月份連續7個月回升，可以判斷我國宏觀經濟下滑勢頭得到遏制并形成企穩回升態勢。領先工業增長約6個月的經濟先行指數在2008年11月份觸底，此后連續9個月穩步回升，表明在未來6個月內，工業生產會繼續回升。反映工業企業信心的全國制造業采購經理指數持續回升，連續六個月位于臨界點50%以上，2009年8月為54.0%，高于上月0.7個百分點，表明未來3-6月制造業將持續增長。預計今年三季度經濟同比增長9%，四季度達到10%，全年增長8.5%，實現全年保8%的目標已成定局。

二、經濟運行中存在著許多突出矛盾和問題

    在肯定成績的同時，我們還要清醒地看到，我國經濟發展還面臨不少的矛盾和問題，有的問題還在進一步積累。

    1、產能過剩問題突出，有些行業仍在重復建設

    目前，我國產能過剩問題較為突出，從低端到高端產能、從內需到外需產能、從傳統到新興產能均不同程度面臨過剩問題。同時，部分項目存在前期工作不扎實、項目管理不規范、項目趨同化傾向突出等問題，重復建設有所顯露。一是外需行業產能過剩問題難以解決。受金融危機影響，2009年以來，中國出口呈現急劇下滑趨勢，導致大部分為外需服務的生產能力出現過剩，其中不僅包括紡織、鞋帽、箱包等低端產能，而且還包括多晶硅、光伏太陽能電池等高端產能。二是鋼鐵、有色、建材、化工等傳統行業產能已經過剩，但在建和新建項目仍有加大的規模。據統計，2008年底我國粗鋼產能6.6億噸左右，目前實際需求為4.7億噸左右，1.9億噸左右產能出現閑置。水泥行業總產能達到17-18億噸，而市場需求量大約為14億噸，存在3-4億噸過剩產能。三是部分新興行業也顯露產能過剩跡象。新能源、新材料等行業目前在我國屬于新興產業，發展處于起步階段，需求市場尚未充分建立。但是在本輪大規模投資的刺激下，部分新興行業由于新建項目快速增長，產品需求相對滯后，已經出現了產能過剩跡象。

    2、經濟增長主要依賴政策拉動，支撐經濟增長的內生動力不強

    今年以來，我國經濟呈現出“增長靠投資、投資靠政府”的特征。在政府大規模投資和寬松貨幣政策的配合下，出現了國進民退和國有資本與民爭利的局面，部分國有資本大規模進入競爭性領域，擠出了社會投資。如國有企業在各地土地拍賣中頻頻成為“地王”，中糧收購蒙牛，國有虧損企業山東鋼鐵收購民營盈利企業日照鋼鐵公司，民營航空公司基本退出航空運輸領域。社會投資由于受到市場信心、國外需求、融資約束、市場準入限制等影響，增長乏力，尚未出現由政府投資向民間投資的增長動力轉換趨勢。當前的消費增長也主要靠政策引導和鼓勵，在國民收入分配體制沒有根本性改變的情況下，穩定的消費增長內生機制尚難形成。

    3、地方政府投融資平臺貸款潛藏系統性金融風險

    地方政府出于融資和保障基礎設施項目資金供給而建立了各種政府投融資平臺，作為承貸主體統一向銀行貸款，然后再將貸款轉貸給企業或項目，使債務信貸化。今年新增貸款的增量大部分流向地方政府融資平臺公司。據人民銀行的調研，2009年5月末，全國共有政府投融資平臺3800多家，總資產近9萬億元，平均資產負債率約60%，平均資產利潤率不到1.3%，特別是縣級平臺幾乎沒有盈利。政府投融資平臺總體負債率較高，盈利能力較低，透明度較低，銀行對平臺及地方政府的整體債務水平難以準確評估，信貸資金監管難度較大，政府投融資平臺貸款潛藏著系統性金融風險。

三、2010年國際經濟環境略有好轉

    面對百年一遇的國際金融危機，世界各國和國際組織實施了一系列經濟刺激政策，自二季度以來，世界經濟出現了積極變化，金融市場基本穩定，股票市場和國際初級產品價格率先上漲。但主要國家失業率居高不下，產能過剩，開工率不高，貿易保護升級，世界經濟復蘇過程曲折緩慢。2010年全球經濟緩慢復蘇，使我國外部經濟環境有所好轉，出口下滑和外資下降的局面有所改觀。

    1、世界經濟復蘇過程曲折艱難，全球GDP低速增長

    今年二季度以來，世界經濟出現復蘇跡象。美國經濟二季度環比下降1%，降幅收窄，最遲四季度實現環比正增長。歐元區二季度環比下降0.1%，其中德國、法國等國家出現正增長，預計第三季度出現環比正增長。日本經濟二季度實現了0.9%的環比增長。但發達國家消費者負債沉重，失業率連創十幾年來的新高，企業投資增長乏力，2010 年主要發達經濟體將呈現出低水平復蘇的特征。

新興市場經濟體總體表現較好。印度、越南等國經濟始終繼續保持增長，印度今年前兩季度經濟增長分別為5.8％和6.1％，一些受金融危機沖擊較大的國家如俄羅斯，7月份工業生產也開始復蘇。大部分新興市場經濟體復蘇具有地區內需支撐特點，對歐美經濟的依賴度下降。

    根據世界銀行預測，全球GDP將在2009年創紀錄地下降2.9%，到2010年略有復蘇，增長2%。國際貨幣基金組織（IMF）7月份預計，2009年世界經濟將下降1.4%，2010年將逐步恢復至增長3%左右。

    2、國際金融體系趨于穩定，但隱患仍存

    各國金融救助措施促使全球金融體系快速企穩，但是，國際金融市場隱患仍存。一是全球銀行系統恢復尚需時日。在過去的20多個月內，大部分金融機構都進行了大規模的和次級債券相關的不良資產核銷，但是金融機構表內、表外的所謂“有毒資產”，包括次貸、次債及相關衍生品等引發的損失尚未全部核銷。據英國皇家康奈爾咨詢的統計，美國銀行銷賬比例已經占到國家銀行系統合并資產負債表的53%，占GDP的4.4%。瑞士、荷蘭、英國和德國的銀行銷賬比例分別占GDP的15.0%、2%、4.2%和2.8%，這給未來全球銀行系統帶來較大不穩定因素。二是商業房地產貸款可能對商業銀行形成較大沖擊。美國聯邦監管機構2009年9月10日接管了芝加哥的Corus Bank，這是首家在當前經濟衰退中因商業房地產貸款惡化而倒閉的美國大型銀行。Corus的倒閉標志著銀行，尤其是中小型地區性銀行，除住房抵押貸款惡化以外還將面臨新一輪沖擊。

    3、國際貿易保護升級影響世界經濟復蘇

    國際金融危機爆發以來，全球貿易保護主義趨勢加強。各國推出的保護主義措施約有78項，其中47項已付諸實施。這些貿易保護措施主要包括提高關稅、實施貿易禁令、出口補貼、濫用貿易救濟措施以及多種形式的非關稅貿易壁壘。經濟理論和歷史經驗表明，貿易保護影響經濟發展，但目前國際貿易保護有升級的現象。

    4、全球初級產品價格高位震蕩，通貨膨脹壓力上升

    各國向市場大規模注入流動性已經造成2009年金融資產和不動產價格的大幅上升。從大宗商品市場走勢看，一是低利率和寬松貨幣通過實體經濟總需求的刺激，增加了對基礎大宗商品的需求；二是大宗商品的價格波動與美元存在較高的相關性，美元疲軟支持大宗商品價格上漲；三是強烈的通脹預期推動了黃金、石油等保值產品價格上升。明年全球初級產品價格高位震蕩，全球通脹會有所回升。

四、中國經濟走勢預測

    在國際經濟環境有所好轉、國內現有政策取向基本保持不變的情況下，2010年我國經濟增長有望保持在8.5%左右，CPI將增長2.5%左右。

    1、固定資產投資增速略有回落，但仍有后勁

    推動投資增長的因素仍然較為強勁，固定資產投資仍將繼續保持高增長態勢。首先，2009-2010年兩年內，中央擴大投資4萬億和調整部分行業投資項目資本金比例等政策效應會在2010年持續顯現。其次，目前施工和新開工項目較多，計劃投資額較大，按時完工在建項目仍需要大量投資，未來投資將保持慣性增長。2009年1-8月份，累計施工項目計劃總投資339844億元，同比增長36.2%；新開工項目計劃總投資96739億元，同比增長81.7%。第三，到位資金充裕，1-8月份，到位資金132007億元，同比增長39.1%，超過投資完成額約2萬億，而去年同期和全年到位資金超過投資完成額分別為1萬億和8000億元。第四，在通貨膨脹預期和房地產庫存基本消化的帶動下，房地產投資有可能替代政府投資成為經濟增長的重要力量。第五，促進民間資本投資的政策與規劃的已經出臺，將進一步優化民間資本投資的環境、拓寬投資的領域、降低投資的成本，使民間資本增長將獲得較大空間。但2010年政府投資增量將有所放緩，面對地方政府投融資平臺貸款的風險和資產價格上升，新增信貸規模不可能再出現今年的增長水平，相對規模將大大減小。產能過剩、重復建設、國進民退等問題也會抑制投資增長。綜上所述，2010年全社會固定資產投資名義增長31%左右，投資仍是經濟增長的主要動力。

    2、社會消費品零售額保持平穩增長

    消費保持平穩增長具備諸多有利因素，第一，收入水平持續增長為擴大消費增強了后勁。2009年上半年城鄉居民收入分別增長11.2%和8.5%，高于最近5年的平均增長率。隨著就業形勢好轉，農民工返城、農產品價格上升的影響，城鄉居民收入仍將保持較快增長。第二，醫改新方案、農村養老保險全覆蓋等社會保障制度建設，有助于減輕居民的后顧之憂，提高居民的邊際消費傾向。第三，截止2009年8月末，城鄉居民儲蓄存款已高達25萬億元，人均約2萬元。同時，股市活躍和房地產價格回升也帶來一定的財富效應，這有利于提高消費者的消費信心。第四，雖然目前住、行等消費熱點增速已經相當高，但汽車消費由大城市向中小城市梯度擴散的態勢沒有改變，城市化率提高和通脹預期還會刺激住房需求，汽車和住房消費仍將呈現增長勢頭。與此同時，2009年出臺的擴大消費政策在2010年將出現遞減效應，價格上漲會導致居民的實際購買力下降。預計2010年實現社會消費品零售額同比增長18.5%，實際增長15.6%左右，略低于上年水平。

    3、外貿出口有望小幅增長但外貿順差繼續縮小

    世界經濟由大幅度負增長轉為小幅正增長，是我國出口恢復增長的基礎性因素，數量分析顯示，我國出口量對世界經濟總量彈性為5.3，即世界經濟每上升或下降一個百分點，我國出口量隨之上升或下降5.3個百分點。國際市場價格回升和我國在國際市場上的份額上升有力于提高我國的出口價格水平。為穩定外需，國家在出口信用保險、出口稅收、貿易融資、加工貿易、清理不合理收費等方面出臺了大量外貿扶植政策，這些外貿扶植政策會繼續發揮作用。但金融危機以來，發達國家消費模式出現轉變，美國居民的儲蓄率由負儲蓄回升到5%，歐洲居民家庭儲蓄率也在上升，將在一定程度上影響對我國商品的需求。貿易保護主義進一步加劇，美國、歐盟等國不斷加大了對我國產品反傾銷、反補貼調查力度，貿易摩擦明顯增多。綜上所述，雖然全球經濟溫和復蘇，我國出口形勢依然不容樂觀。內需強勁有助拉動進口進一步加速。初步預計，2010年我國出口將增長6%左右，進口增長11%左右；有望實現外貿順差1900億美元，比上年減少15.5%。

    4、工業生產增速略有加快

    2009年上半年，我國工商企業基本完成了“去庫存化”任務，部分產品庫存量已低于正常水平。從2009年下半年起，國內外工商企業回補庫存有助工業增速繼續加快。在世界各國經濟刺激政策不變、國際市場需求溫和回升、國內投資消費需求強勁等因素的共同作用下，2010年，我國工業生產增速全年略高于今年；受基數和政策效應遞減的影響，有可能出現上半年高于下半年的運行態勢。初步預計，2010年規模以上工業增加值將增長10.3%左右。其中，重工業增長10.7%左右，輕工業增長9.5%左右。

    5、價格水平將溫和回升

    2010年，國內經濟增速仍在潛在增長率下限附近波動，總需求仍顯不足，特別是部分行業嚴重產能過剩，以及糧食庫存比較充裕等問題，物價水平難以大幅回升。國內物價上漲主要表現為因國際市場初級產品價格高位運行帶來的輸入型通脹。2009年下半年以來，國家主動調整水價、油價等公共產品價格，也會直接加大居民消費價格上漲壓力。此外，上年物價低增長的基數因素對物價水平帶來一定影響，據初步測算，2010年CPI翹尾因素為1.2%左右，PPI翹尾因素為3.6%左右。預計2010年CPI增長2.5%左右；PPI增長5%左右。

五、宏觀調控的思路和建議

    面對復雜多變的國內外環境，2010年，應以“穩增長、調結構、促改革、惠民生”為基本政策取向，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，將穩增長、調結構、惠民生結合起來，以體制改革為主要動力，積極促進需求結構、產業結構和所有制結構的調整，在穩定經濟增長中，使結構調整、體制改革不斷推進，為保持經濟持續穩定發展奠定基礎。

    1、以“穩增長、調結構、促改革、惠民生”為基本政策取向

    “穩增長”是當前宏觀調控的首要目標。當前，我國經濟增長仍低于長期潛在經濟增長速度，物價上漲壓力不大，保持經濟平穩較快增長仍應是宏觀調控的首要目標，但將“保增長”改為“穩增長”，主要是考慮到國際國內不穩定因素仍然很多，需要繼續保持宏觀政策的連續性和穩定性，避免經濟大起大落。既防止在經濟回升過程中因繼續“保增長”的政策力度過大過急，導致投資過快增長，引發通貨膨脹；又要防止因刺激經濟增長的政策力度和政策效應減弱，經濟出現第二輪下滑。

    “調結構”的迫切性進一步增強。在政府投資效應逐漸減弱的情況下，如果不通過需求結構、產業結構、所有制結構等結構性調整來釋放居民自發性消費和民間自主性投資，難以解決產能過剩、重復建設、國進民退等問題，難以實現增長動力由“政策刺激內需增長”向“自主性內需增長”的切換，難以保持宏觀經濟的持續穩定較快增長。

    “促改革”是實現結構調整的根本路徑。當前的改革選擇重點應以有利于擴大消費、有利于產業結構調整、有利于民營企業和中小企業發展為突破口，通過推動資源價格和要素價格改革實現經濟結構調整，通過收入分配體制改革和完善社會保障體系擴大居民消費，通過深化壟斷性行業、公用事業和社會發展流域的管理體制改革，加大促進民營企業發展。

    “惠民生”是經濟發展的根本目的。宏觀調控政策的重點向民生傾斜，財政支出和信貸投放要更好得滿足民生需求和增加就業，使得老百姓真正得到經濟回升帶來的好處。

    2、堅持實行積極的財政政策

建議2010年財政赤字規模按1.2萬億元考慮，財政赤字占GDP的比重達到3.4%左右，略高于2009年的水平。這樣的財政政策既積極又穩妥。新增財政支出在繼續完成現有公共投資項目的同時，應更加積極地促進結構調整和改善民生。

    加大結構性減稅的力度。一是針對增加居民收入和擴大消費，較大幅度提高個人所得稅起征點，并維持對“家電、汽車、摩托車下鄉”、“節能產品惠民政策”、“汽車、家電以舊換新”、經濟型轎車、居民購買首套自住住房的稅收優惠；二是針對自主創新，落實好研發費用加計扣除等政策，同時可考慮對中小科技型企業實行3-5年的企業所得稅減免；三是對企業節能減排投資給予所得稅稅前加計扣除等措施。

    調整財政支出結構。更加突出結構調整和改善民生，繼續加大對“三農”、產業調整、自主創新、節能減排、收入分配和廉租房、社會保障等民生領域的投入力度。進一步落實好產業調整振興規劃中確定的各項財稅扶持政策，增加對基礎科學研究、重大科技專項、重點工程實驗室的投入。

    3、堅持實行適度寬松的貨幣政策

    貨幣政策要立足“適度”，在有保有壓、優化貸款結構、確保貸款投向實體經濟的前提下，為經濟的持續復蘇提供寬松的資金條件。避免信貸投放再次出現2009年上半年過度膨脹的狀況，建議2010年新增貸款規模保持在8萬億元左右，M2增速控制在19%左右。

    規范銀行信貸流向，堵住銀行資金和信貸流入資產市場的一些政策漏洞，要促使商業銀行信貸投放向實體經濟傾斜，可以對商業銀行提出強制性要求，保證繼續寬松的信貸和資金大部分進入實體經濟。積極引導商業銀行對信貸投放進行結構性調整，在保持公共投資項目建設的配套貸款合理增長的同時，解決經濟復蘇由政府推動向市場自主性增長的動力切換問題。信貸投放要向有效推動民間投資和住房、汽車等消費增長傾斜。加大對重點區域的信貸投放，通過支持區域性的經濟增長點，以點帶面促進經濟發展。

    4、推進有利于結構調整和惠及民生的關鍵領域改革

    推進資源價格改革。積極推進水、電力、成品油等重要能源資源價格改革，進一步完善資源價格形成機制改革，使價格不僅反映市場供求狀況，而且要反映其稀缺性以及環境保護成本，并推進市場主體培育和監管體系建設。

    推進金融體制改革。

    加快推進收入分配改革改革。一是要推進工資集體協商制度，努力提高勞動者報酬，實現國民收入分配向居民傾斜。二是落實好事業單位績效工資改革。三是提高農民收入，保持合理的農產品價格。

推進壟斷行業市場準入改革。在鐵路、通信、航空、石油化工等壟斷行業和公用事業與社會發展領域引入競爭，盡快清理不合理的限制性行業準入制度，鼓勵民營企業進入這些領域。國有資本應從房地產等競爭領域逐步退出來。