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陳毓慧:陳毓慧老師推薦：瘋狂的行業基金

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2016-01-20 9689

銀行培訓師陳毓慧老師推薦：金融、地產行業在2012年市場上超過20%的漲幅，讓相應的行業基金“一飛沖天”，國投瑞銀滬深300金融地產指數(LOF)、國泰上證180金融ETF的全年收益皆超過20%，成為股票型基金中的佼佼者。

市場狀況

在目前市場上的行業基金中，既有專門投資一個行業的行業基金，如易方達醫療行業股票、深證TMT50ETF、國泰上證180金融ETF等，也有同時投資于幾個行業的行業基金，如國投瑞銀滬深300金融地產指數(LOF)、海富通上證周期50ETF、國投瑞銀中證上游資源產業指數(LOF)等。從投資方式來看，既有被動跟蹤行業指數的行業基金，如招商上證消費80ETF，也有采取主動管理投資的行業基金，如長城消費股票、添富醫藥股票等。

從行業來看，投資消費行業的行業基金數量最多，其次是醫藥、資源、金融、地產、電子信息等。在投資方式上，被動的跟蹤行業指數是目前行業基金的主流方式，采取主動投資的行業基金多為消費行業基金。

行業基金在國內起步比較晚，目前市場上已成立的30多只基金中，僅有2只成立時間超過5年，分別為長城消費增值股票、萬家公用行業股票(LOF)，兩只基金最新5年期晨星評級分別為四星級、三星級。成立3年以上的除了上述2只基金外，還有消費增長股票，基金中長期業績相對落后，最新3年期晨星評級為兩星級。

行業基金的特征

從招募說明書來看，行業基金約定，股票資產占基金資產的60%～95%，而投資于該行業的上市公司股票資產占股票資產的比例不低于80%，也就說，行業基金投資于某行業的股票資產至少占基金凈資產的48%。也正是由于資產配置中的行業高集中度，行業基金可能比其他股票型基金的波動幅度更大，尤其是當投資行業是波動性較大的周期行業時，這種波動特征更加明顯，且投資于某一周期行業的行業基金承受的波動要大于投資于大行業的基金。

具體來看，目前市場的行業基金投資的周期行業主要集中在金融、地產、資源幾大領域，這些基金最近1年和2年標準差遠高于同類平均水平，顯示基金最近1年和2年業績的波動性大。以今年業績表現搶眼的國泰上證180金融ETF、國投瑞銀滬深300金融地產指數(LOF)為例，截至2012年年末，國泰上證180金融ETF基金最近1年標準差為29.36%，股票型基金的該數據平均值為22.68%。而同時投資金融、地產行業的國投瑞銀滬深300金融地產指數(LOF)，最近1年標準差為27.33%。資源行業基金的波動則更大，國聯安上證商品ETF最近一年的標準差高達31.58%。而投資于非周期行業(如消費、醫藥等)的行業基金業績波動相對都較小，如長城消費增值股票，其最近1年標準差僅為14.87%，易方達醫療行業股票最近1年的標準差為19.78%，萬家公用事業行業股票(LOF)最近1年的標準差為19.44%。

在組合中的作用

正是由于行業基金呈現出來的行業高集中度、業績高波動的特征，其更適合充當衛星基金的角色。投資者在選擇了核心基金后，可能會發現投資組合在行業配置上“有失偏頗”，這時配置一定的行業基金可以起到均衡的作用。此外，如果非?？春媚骋恍袠I，覺得搭建的組合中該行業配比太低時，配置一定比例的行業基金可以起到增強的效果。

對于資金量不足的投資者來說，某些前景好的行業往往上市公司股票價格也“高處不勝寒”，例如國內的醫藥、消費等行業，白酒類股票動輒股價過百元，而好的中藥企業股價也動輒30、40元，選擇相應的行業基金，能夠避免資金上的尷尬，畢竟基金投資起點僅為1000元，定投起點則僅為100元。

此外，對于熟悉某些特定行業且擅長短線操作的投資者來說，由于行業基金的高波動性，可以作為波段操作的品種之一。

行業基金的選擇

在投資行業基金時，投資者首先應對自己的風險偏好和投資目的有清晰的認識。例如，選擇行業基金進行波動操作顯然是不適合低風險承受能力的投資者的，雖然這種方法有時可能成就你“一夜暴富”的夢想。對于穩健型的投資者而言，采腮金定投的方式對行業基金進行衛星配置，或許是更加合適的選擇。

具體到在投資同一行業的不同行業基金間進行選擇時，搞清楚基金的投資方式是被動跟蹤行業指數還是進行主動投資管理的。通常來說，被動跟蹤行業指數的行業基金受到的倉位限制更加嚴格，業績波動也更大。同樣都是采取主動投資管理方式，投資同一行業的不同行業基金之間存在著業績分化。以消費行業基金為例，截至1月4日，最近1年收益最高的為中海消費股票，收益為8.88%，收益最低的為銀華消費主題——銀華消費，收益為3.11%。中長期業績也存在著同樣的分化。對于投資者而言，在選擇時，可以從基金公司、基金經理、費率、晨星業績評級等幾個角度進行考量。選取一些過往業績優良、基金經理經驗豐富的行業基金。

值得關注的行業基金

長城消費增值股票

消費行業仍有著較大的成長空間。雖然在2012年國內居民最終消費對GDP的貢獻已經從2010年46.9%提升至51.8%，但是與歐美發達市場經濟的70%以上相比，仍然存在著較大很大的空間。從政策的角度來看，隨著城鎮化的推進，居民的可支配收入水平將得到進一步提升，類似于下調刷卡手續費、新能源購車補貼、減免高速過路費等一系列消費刺激措施的持續推出也是政策未來的傾向所在。

屬于消費行業基金，中長期業績較好。截至2012年12月底，其最新3年期晨星評級為三星級、5年期晨星評級為五星級。最近2年回報在同類中排名前1/3。該基金圍繞傳統消費行業(即食品飲料、醫療、零售批發)進行投資，投資方向明確，精選各行業龍頭股，換手率遠遠低于同類，中長期業績優良，風險控制也較好。

匯添富醫藥保健

醫藥行業存在較大的發展空間。從需求來看，在我國老齡化日益嚴重的當下，龐大數量的老年人對醫療的需求也隨之增長。國務院在2012年印發的《國家人口發展“十二五”規劃》顯示，“十二五”期間我國老年人口出現第一次增長高峰。20世紀50年代第一次生育高峰出生人口相繼進入老年，我國60歲以上老年人口年均增長800萬以上，總量將突破2億。2030年60歲以上人口占比將接近30%。另一方面，隨著城鎮化的推動，醫保福利范圍將進一步擴大，福利水平也將得到提升。2011年我國醫療衛生費用支出占GDP的比重僅為5.1%，不但低于高收入國家(平均8.1%)，而且比低收入國家的比重還要低(平均6.2%)。同是發展中國家的巴西和印度這一比例分別達到了9%和8.9%。在城鎮化的背景下，醫療將是政策的重要方向。