利率改革的進步有利企業融資---朱耿洲博士在上海交大講學實錄

“利率改革又推進一小步，也將更有利于中小企業融資！”3月1、2日，中國資本策劃研究院（CCP）院長朱耿洲博士在上海為“上海交通大學資本運營總裁高級研修班” 100多位企業精英學員講授“融資策劃36計（方法與渠道）”主題課程時，高度肯定與評價3月1日實施的“上海自貿試驗區內個人小額外幣存款利率上限放開”新政，暢談政新對園區內企業的利好，及對全國中小企業突破融資瓶頸的意義。

利率市場化改革造福于上海自貿試驗區

為穩步推進中國(上海)自由貿易試驗區利率市場化改革，按《中國人民銀行上海總部關于在中國(上海)自由貿易試驗區放開小額外幣存款利率上限的通知》精神，從3月1日起，上海自貿試驗區內個人小額外幣存款利率上限放開，區內居民外幣存款利率自主定價。

這是上海自貿試驗區繼迎來“支付機構跨境人民幣支付業務”和“擴大跨境人民幣使用”的細則后，小額外幣存款利率市場化又邁出實質性步伐的行為。也就是說，自3月1日起，持有外幣的客戶，把美元、日元等存放在上海自貿區金融機構，已有機會獲得比區外更高的 存款利率。但本次央行上海總部僅在自貿區放開了外幣存款利率市場化，人民幣并沒有放開。

對此，朱耿洲博士評價說：“上海自貿試驗區內個人小額外幣存款利率上限放開”這項政策的推出對金融機構培育并提高外幣存款自主定價能力、以市場供求為基礎、合理確定外幣存款利率、強化財務硬約束、提高差異化服務水平等方面提出了更高的要求，也標志著利率市場化又邁出了一步！

據CCP了解，目前央行對外幣利率的管制以300萬美元（或等值其他外幣）為界。300萬美元以上的大額外幣存款利率，央行已經沒有限制，可雙方自行協商確定，即金融機構可與客戶自行協商確定利率。央行對外幣利率的管制僅限于一年期及以內的美元、日元、歐元、港幣四個幣種的小額外幣存款利率上限，各家銀行可按央行公布的利率標準為上限，自主敲定實際存款利率。

朱博士還表示，此舉更重要的意義在于，通過這一小額外幣的利率市場化嘗試，為未來銀行走利率市場化的道路先行先試，并探索可復制道路，這是中國金融改革的可取之道。

上海多項金融措施推進發展直接融資

上海市作為經濟金融強市，一直以來走在改革的前列。早在2013年8月下旬，為貫徹落實《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，上海就已正式出臺42條實施意見。意見明確提出上海要結合中國（上海）自由貿易試驗區建設的要求，爭取先行先試，使國家金融改革、創新有關部署在上海最先落地。“42條到現在為止，對進一步提高上海的金融業服務水平，為當地的企業、個人帶來直接獲益，對推進上海企業發展直接融資，改善融資結構和優化已經起到了很重要作用。”朱耿洲博士認為。

據CCP了解到，結合中國（上海）自由貿易試驗區建設，上海正積極推進信貸資產證券化常規化運作，并推動跨境人民幣結算業務發展，擴大人民幣在貿易、投資、保險等領域的使用，研究開展個人境外直接投資試點。積極配合開展民營資金進入金融業的政策研究，探索設立民間資本發起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司。積極配合開展政策研究，擴大銀行不良貸款自主核銷權，探索銀行不良貸款轉讓的常規化路徑。

此外，為了推進小微企業融資服務，上海將完善小微企業風險補償政策和小微企業信貸獎勵政策。繼續推進政府出資參股融資性擔保公司，發揮政府資金的引導作用，完善上海融資性擔保公司獎勵措施和商業性融資擔保機構擔保代償損失風險補償政策。加強中小企業信用體系建設。

“這些系列政策或規定，對破解上海企業融資難、提升企業核心競爭力創造了良好軟環境，也給企業發展帶來了歷史性機遇。本期課程中提及的200多種融資方法，只是手段而已。而更重要是要善于把手段與政策機遇相結合，因此希望與課的學員企業把握好這一歷史時機，做強做大企業。”朱耿洲博士表示。

利率市場化改革有助于提高中小企業融資水平

“事實上，積極穩妥全面推進利率市場化改革，將有助于提高全國中小企業融資水平、破解中國中小企業融資難。”朱耿洲博士認為：利率的市場化，將為中小企業營造了一個良好的金融環境，中小企業也面臨更多的投融資工具、產品的選擇。利率市場化會使中小企業在競爭中占據優勢，消除、降低自身面臨的種種利率風險(包括重新定價風險、收益曲線風險、基本點風險和內涵選擇權風險等)。

對中小企業來說，利率市場化卻有利于其提高資金運用的效率。在利率市場化前，企業通常將資本的可得性置于首位，而忽視資金成本的高低，投資易沖動、盲目，對貸款的要求更是多多益善。實行利率市場化后，貸款成本的提高，將促使企業增強資金成本意識，倒逼這些財務軟約束主體改進經濟行為，將有限的資金投入到能夠產生利潤的項目中去。  

長期以來，正規的金融市場對于民營中小企業采取歧視政策，與國有企業相比屬“三等公民”，又受商業銀行 “磚頭文化”的排斥，民營中小企業大多融資難，融到資也享受不到“管制利率”的福利，多數只有從民間金融市場融資借款，而畸高的民間利率使中小企業處境艱難，在競爭中處于不平等劣勢位置。“利率市場化也將會使市場經濟主體公平競爭。”朱博士表示。