某擬IPO企業在2009年至2011年硬件產品銷售收入分別為883.74萬、3275.60萬和8404.40萬，占營業收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計算出來的銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。沒有神功，毛利率一般不會大起大落。該公司毛利率大幅飆升，分明告訴大家，“too good to be true，俺做假賬了”。

    還有比這更狠的主，另一擬IPO企業在報告期的存貨周轉率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤合計為48572萬元，而同期經營活動凈現金流合計僅為24萬元，筆者真想開罵，你丫真行，凈利潤與經營活動凈現金流天各一方，也敢這么傻大膽地上報，服了！

    毛利率是毛利潤除以銷售收入的比率。什么是毛利潤，毛利潤是指銷售收入減去成本（銷售成本或主營業務成本）的差額，它是沒有拔毛的利潤，毛利潤出來后，企業先拔一層毛，也就是將期間費用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤總額了，這時，政府動手了，再拔點所得稅，拔干凈了，就成凈利潤。

    判斷一家公司的財報造沒造假，分析其毛利率的真實性非常重要。毛利率具有一定的穩定性并與行業平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動大，就要具體分析了。要是產品成本正常，主要是靠產品的定價高而導致的高毛利率，那是人家牛逼，產品有品牌、有定價權。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。但一般情況下，毛利率過高的現象不會持續，當然壟斷行業例外，過低的現象也不會持續，因為正常發展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。所以，毛利率忽高忽低的企業，特別是那些毛利率如同過山車的企業，可能是財務造假造成的現象。

    如何通過毛利率的進一步分析發現上市公司存在財務造假的現象，一般有：

    1.如果分析公司財務報表時，出現存貨周轉率逐年下降而毛利率逐年上升現象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。存貨周轉率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理。另外，存貨周轉率下降也說明產品競爭力可能下降，競爭力不強，毛利率必然下降。

    2.如果分析公司財務報表時，出現高毛利率而現金循環周期也較高的現象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。企業的高毛利率一般意味著它在產業鏈上擁有強勢地位，企業會盡量占用上游客戶的資金，而不給下游客戶很長的賒賬期，其現金循環周期（應收賬款周轉天數+存貨周轉天數－應付賬款周轉天數）一般較小，甚至會出現負值。如果高毛利率與這些特征持續背離，往往意味著它是不真實的，需要警惕企業的盈利能力。

    對于毛利率異常的擬IPO企業，一般存在關聯方交易非關聯化的現象。因此，還應對交易的公允性進行核查，判斷交易的商業實質，對商業條款、結算條件、結算時間、與其他正常客戶明顯不同的異常交易應高度關注，核實異常交易的對手方是否是未披露關聯方，是否存在不正當的利益輸送行為。

? 返回文章列表