為了進(jìn)一步規(guī)范股權(quán)眾籌，加大監(jiān)管力度，證監(jiān)會(huì)于8月7日發(fā)布《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》。究竟該如何看待越來越頻出的監(jiān)管政策，面對不斷落下的監(jiān)管條例，平臺(tái)該如何應(yīng)對?

2015年7月18日，由央行、證監(jiān)會(huì)等十部委對外發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(后簡稱“《指導(dǎo)意見》”)。《指導(dǎo)意見》按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，確立了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)的監(jiān)管職責(zé)分工，落實(shí)了監(jiān)管責(zé)任，明確了業(yè)務(wù)邊界。

關(guān)于股權(quán)眾籌融資，該《指導(dǎo)意見》規(guī)定：“股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)進(jìn)行。股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場有機(jī)組成部分的作用，更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)行小額投資。股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。”

2015年7月21日，廣東省人民政府金融工作辦公室發(fā)布了《廣東省開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌試點(diǎn)工作方案》的通知,標(biāo)志著廣東省率先開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)。該《工作方案》規(guī)定了主要目的和基本原則、工作目標(biāo)和試點(diǎn)安排、鼓勵(lì)開展的眾籌模式、禁止從事的行為、政策支持和保障措施等方面對股權(quán)眾籌試點(diǎn)工作較為細(xì)化的規(guī)定，但是未就投資者的資質(zhì)、適用法律等方面提出具體意見。

2015年7月24日，在《指導(dǎo)意見》發(fā)布之后，在證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍答記者問時(shí)明確將《指導(dǎo)意見》中的“股權(quán)眾籌”與“通過互聯(lián)網(wǎng)方式進(jìn)行的私募股權(quán)融資”區(qū)分開來。而證券業(yè)協(xié)會(huì)在7月29日發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》則將私募股權(quán)眾籌列入其中，確立了備案制要求。

2015年8月3日，中國證監(jiān)會(huì)向各省級人民政府印發(fā)了《關(guān)于商請規(guī)范通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的函》，請各省級人民政府嚴(yán)格按照《指導(dǎo)意見》要求，嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人以“股權(quán)眾籌”名義從事非法發(fā)行股票的活動(dòng)，同時(shí)證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，布署對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資中介活動(dòng)的機(jī)構(gòu)平臺(tái)進(jìn)行專項(xiàng)檢查。

2015年8月7日，為了進(jìn)一步規(guī)范股權(quán)眾籌，加大監(jiān)管力度，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》。新聞發(fā)言人鄧舸指出，未經(jīng)國務(wù)院股權(quán)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開展股權(quán)眾籌活動(dòng)，嚴(yán)禁任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人以股權(quán)眾籌名義開展發(fā)行股權(quán)活動(dòng)。

從上述發(fā)生的一系列事件來看，在《指導(dǎo)意見》鼓勵(lì)股權(quán)眾籌融資的前提下，以廣東省為代表的各地政府希望先試點(diǎn)、再根據(jù)實(shí)際情況出規(guī)范細(xì)則，“先上車，后買票”。地方政府比較重視股權(quán)眾籌融資對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供助力和實(shí)意，但對于在現(xiàn)行法律體系下如何規(guī)范股權(quán)眾籌并沒有清楚的概念和思路

而證監(jiān)會(huì)作為互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其強(qiáng)調(diào)對互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)監(jiān)管的主導(dǎo)權(quán)。從其監(jiān)管思路來看，證監(jiān)會(huì)將互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌分為兩類：

第一類

(公開)股權(quán)眾籌融資，主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)，具體而言，是指創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者或小微企業(yè)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)公開募集股本的活動(dòng)。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，這類股權(quán)眾籌才屬于《指導(dǎo)意見》中規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。由于該類股權(quán)眾籌具有“公開、小額、大眾”的特征，涉及社會(huì)公眾利益和國家金融安全，必須依法監(jiān)管。未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)。對于該類股權(quán)眾籌平臺(tái)，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)采取牌照管理的模式，據(jù)說中國證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究制定股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)的監(jiān)管規(guī)則，積極推進(jìn)試點(diǎn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

第二類

通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為這不屬于《指導(dǎo)意見》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。根據(jù)《公司法》、《證券法》等有關(guān)規(guī)定，未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人都不得向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計(jì)不得超過200人，非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。中國證監(jiān)會(huì)正在研究制定通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行非公開股權(quán)融資的監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定，私募基金管理人不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金，不得向不特定對象宣傳推介，合格投資者累計(jì)不得超過200人，合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定。2014年12月18日中國證券業(yè)協(xié)會(huì)曾發(fā)布過一個(gè)《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，就體現(xiàn)了對通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行私募股權(quán)投資基金募集行為的監(jiān)管思路。而證券業(yè)協(xié)會(huì)在7月29日發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》也將私募股權(quán)眾籌列入其中。也就是說，如果沒有證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的公開進(jìn)行股權(quán)眾籌融資的牌照，則通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行股權(quán)眾籌的平臺(tái)將按照私募股權(quán)投資基金募集的有關(guān)規(guī)定和路徑進(jìn)行監(jiān)管，私募股權(quán)眾籌需要進(jìn)行備案。

由此看來，是否獲得證監(jiān)會(huì)的牌照將決定互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)的商業(yè)模式和網(wǎng)站規(guī)則，面對即將到來的監(jiān)管風(fēng)暴，股權(quán)眾籌平臺(tái)，你們準(zhǔn)備好了嗎?