十年黃金牛市緣何在今年瞬間土崩瓦解

　　黃金黯然失色的一年已臨近尾聲，黃金市場經歷著不折不扣的熊市。但任何市場永遠都是遵循漲跌輪換規律法則。從技術圖表看，貴金屬市場經過前期大幅下跌，很難迅速拉升并形成反轉，而下看低點已經臨近成本價附近，在實物需求仍將維持增長（包括央行和新興市場國家），且在黃金ETF持倉仍然相對高的位置的情況下，金價較難持續大幅低于邊際成本。那么目前行情走勢就會呈現震蕩整理狀態，所以筆者認為在2014年上半年，國際黃金會維持一個高級別的震蕩整理，震蕩區間1440—1180美元/盎司。

　　那么輝煌十年的牛市為何在今年瞬間“土崩瓦解” ？

　　首先，大跌之前美聯儲主席伯南克曾表示，美聯儲將把提高超額準備金利率作為收緊貨幣政策的主要工具，而不是從其資產負債表出售資產。這一言論當時被金融市場解讀為美聯儲開始收緊貨幣政策，隨即2013年4月12日國際機構在期貨市場大肆拋售黃金，機構的砸盤讓本“命懸一線”的黃金，猶如決堤一般迅速跌破兩年來重要支撐1520美元/盎司，隨即觸發大量止損盤，黃金跌勢進一步延續。同時在大型機構投資組合分配中可以看出，今年機構更看好國債與股市，大部分資金抽離貴金屬市場。今年美國股市屢創歷史新高，國債節節攀升，也印證機構的研判符合大勢。

　　其次，自2008年金融危機以來，美聯儲維持較低利率不變。2008開始第一量化寬松政策至2012年第四輪量化寬松政策，美國印鈔機器瘋狂地印刷著鈔票，美元勢必會走向貶值。

　　布雷頓森林體系崩潰后美元不再與直接黃金掛鉤，讓黃金走上了非貨幣化進程，黃金雖然退出了貨幣流通領域，但在信用貨幣時代，黃金依然是各國重要的戰略儲備和最后防線；由于美國經濟、軍事、政治綜合國力遙遙領先其他國家，其發行的貨幣較穩定。國際貿易以美元作為通用結算貨幣為主，黃金和白銀同為國際硬通貨和央行重要儲存貨幣。且美元與黃金多數時候呈現出對立走勢。為了保證美元的幣值堅挺，美元自然利用了黃金這一個“蹺蹺板”，進一步鞏固了美元獨大的局面。

　　此外，據美國勞工部公布的數據，美國11月就業人數凈增加20.3萬個。在過去12個月內，美國平均每月增加19.5萬個就業崗位，就業市場的持續好轉。失業率降至7%，創五年新低。

　　同時，美國國共兩黨有望在未來達成協議。那么政府2014年將獲得更多的開支，可以創造足夠的需求，預計由此可增加20至30萬個工作崗位。

　　美國經濟加速復蘇，資產回流美元資產，退出QE早晚會到來，可以說陰云密布依然籠罩著黃金市場長期承壓。

　　筆者認為，美聯儲態度舉動決定了黃金的“沉浮”，而美聯儲政策取決于美國經濟。只要美元和黃金維持這種負相關走勢，那么美聯儲的貨幣政策依然是主導黃金走勢的方向盤