國家統計局已于今日公布今年上半年國內生產總值（GDP）、投資、消費、居民收入等宏觀經濟數據。此次是在中國實施研發支出核算方法改革后首次公布GDP。經初步核算，上半年國內生產總值340637億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。分產業看，第一產業增加值22097億元，同比增長3.1%；第二產業增加值134250億元，增長6.1%；第三產業增加值184290億元，增長7.5%。從環比看，二季度國內生產總值增長1.8%。

總的來看，今年以來，在改革創新深入推進和宏觀政策效應不斷釋放的共同作用下，國民經濟保持了總體平穩、穩中有進、穩中有好的發展態勢，為完成全年經濟目標奠定了較好基礎。但也要看到，國內外環境依然復雜嚴峻，經濟下行壓力仍然較大。

上半年，面對錯綜復雜的國內外形勢和持續較大的經濟下行壓力，在黨中央、國務院的堅強領導下，各地區、各部門認真貫徹落實“創新、協調、綠色、開放、共享”五大發展理念，在適度擴大總需求的同時，加快推進供給側結構性改革，大力推動大眾創業、萬眾創新，國民經濟運行總體平穩、穩中有進。下一步，要堅決貫徹落實黨中央、國務院各項決策部署，堅定信心，主動作為，堅持穩中求進工作總基調，適度擴大總需求，堅定不移推進供給側結構性改革，培育新的經濟結構，強化新的發展動能，促進國民經濟持續健康發展。

展望下半年，從需求的角度來看，房地產投資在下半年或有所下滑，但由于今年上半年我國投放了一定量的貨幣，因此，經濟增速下滑或在四季度顯現，但無論如何，經濟增速也不會滑出6.5%的底線。

2016年上半年房地產由于銷售加快，促使回報率增快，投資也相繼增快。而在下半年房地產銷售或略微放慢腳步，這也會使得房地產回款慢，整體投資也會放慢。此外，去年下半年房地產投資基數為負數，這也與銷售量下滑有很大的關系。值得注意的是，今年4月份、5月份之后，M2增速開始下降，或導致投資資金來源將受到一定的限制，部分投資增速或因為資金的限制而放慢，這主要體現在房地產、產能過剩行業和制造業的投資上。

數據顯示，一季度和二季度GDP增長率都是6.7%，呈現出階段性企穩的態勢。雖然上半年增長6.7%，比去年同期回落了0.3個百分點，但是經計算了，上半年的6.7%所創造的GDP增量如果按2010年不變價格計算的話，反而比去年上半年多增了230億元人民幣，所以可以看出中國的經濟是在穩定增長的。

從人社部調查的數據來看，上半年城鎮新增就業717萬人，完成全年計劃目標的71.7%。從我們統計的失業率數據來看，全國大城市的調查失業率基本上穩定在5.2%左右，31個大城市調查失業率在5%左右，總體上是比較穩定的。上半年居民消費價格同比上漲2.1%，與一季度持平，6月份CPI上漲1.9%。把能源和食品價格影響扣除以后，最近幾個季度核心CPI上漲基本上都在1.5%-1.6%小幅波動。而收入和消費增長業趨于穩定。上半年居民收入實際增長6.5%，一季度也是6.5%。上半年社會消費品零售總額增長10.3%，跟一季度持平。 所以從這些指標看，總的判斷經濟企穩的態勢非常明顯，穩的態勢在持續，主要指標運行在合理區間。

中國2016年第二季度GDP增速依然保持在6.7%水平，進而成功應對經濟下行壓力，體現了過去一年經濟政策“穩增長”取得成效，也為下半年進一步“調結構”打下了基礎。宏皓教授認為，上半年最大的亮點是中國經濟結構已經開始不斷優化，并且名義消費增速依然保持在10%增長得水平，這對于全球經濟疲軟大背景下，無疑是國家間競爭的最大優勢。當然，民間投資增速下滑得問題也值得格外重視，這是經濟短期穩增長成效得副作用。

頂層設計廣義上對民間投資的鼓勵，對于急需投資主題的A股市場無疑是難能可貴的。下半年建議適當調整至改革題材，跟蹤國企改革題材，特別是央企“強體瘦身”的資產重組題材。宏皓教授表示，受世界經濟復蘇疲弱、中國經濟增長周期調整、產能過剩依然嚴重等多重因素影響，中國經濟或將增長延續趨緩態勢。然而，隨著我國加大改革攻堅力度，供給側結構性改革推進，新動能的涌現，經濟發展呈現底部企穩態勢。在經濟企穩的大環境下，下半年A股成為最主要的投資渠道。

值得關注的還有農業領域——中國農業已經進入“資本密集型”升級階段，如中央能有效推進各級農業補貼效率的提升，也是PPP模式在供給側深化改革領域值得期待的市場驚喜。在這個意義上，展望下半年宏觀經濟和預期數據，股票牛市更期待一個“基本平穩、略微下行”的宏觀經濟總體表現，但是繼續保持強勁的居民收入和消費增速，總出口和民間投資數據的觸底反彈應為大概率事件。雖然中國經濟整體向好的一面沒有變，但我們也必須清楚的認識到，中國經濟現在面臨著很大的風險和挑戰。

從國際來看，全球經濟復蘇遠不如預期，增長乏力。美國經濟復蘇放緩，美聯儲加息仍存在不確定性，下半年大選對其經濟會產生巨大的影響；歐元區經濟復蘇仍脆弱，產業結構發展不均、勞動力市場扭曲、銀行壞賬高企等制約經濟增長的根源問題仍然存在；新興經濟體中，南非、俄羅斯、巴西經濟都出現了不同程度的下滑；英國脫歐等“黑天鵝”事件不斷出現。我國經濟所面臨的外部形勢很是嚴峻。

從國內來看，經濟調整帶來的陣痛將持續釋放：鋼鐵去產能面臨的任務仍很艱巨；財政、金融風險壓力仍在；民間投資增速下滑；行業、地區分化加劇。這些問題都為我國經濟平穩健康發展帶來不小的挑戰。

但是必須了解到，困難是確實存在的，但也不能為它所嚇倒，要想完成“十三五”既定目標，完成全面建成小康社會的任務，就必須克服現有困難，砥礪前行。雖然中國經濟整體向好的一面沒有變，但也必須清楚的認識到，中國經濟現在面臨著很大的風險和挑戰。

宏皓教授是中國金融智庫首席金融學家、融資專家、財富管理專家，中央財經大學證券期貨研究所研究員，北京交通大學客座教授、政府、上市公司金融顧問，中經產業基金理事會秘書長，央視網財經評論員。宏皓教授是中國最頂級的宏觀經濟專家、央行指定宏觀經濟、銀行金融創新、私人銀行財富管理、互聯網金融培訓專家、中國五大銀行指定互聯網金融培訓專家。宏皓教授的品牌課程：《經濟、金融環境分析與銀行金融創新》是國有五大行總行、各省分行以及股份制銀行每年必備的高管學習固定課程。

宏皓教授是對企業、政府、銀行、家庭講授金融全產業鏈綜合課程導師，是全國EMBA、總裁班開班第一節課王牌主講人，是講授民間金融轉型升級國內唯一專家，是中國講房地產課程最具落地實操性的地產轉型升級唯一實戰專家，是目前企業投融資管理和資本運作課程最具權威的教授，也是國內目前唯一給銀行高管講授金融創新轉型升級課程的實戰專家。對我國宏觀經濟形式的分析非常獨到，多次為政府、企業、銀行授課，如2015年7月18日宏皓給大連銘捷財富講授《宏觀經濟形勢分析與投資策略》

、2015年8月24日給南海農商行講授《2015年宏觀經濟形勢分析與銀行金融創新》、2015年9月11日宏皓教授給北科建集團講授《宏觀經濟形勢分析與房地產行業轉型升級》。