今天白天，A股養老板塊大幅上漲，樂金健康、上海三毛等股票更是強勢漲停。在老齡化的背景下，養老產業已經站在風口之上。

“十三五”期間，老齡化已經成為我國的整體趨勢。未來五年，我國60歲以上人口占比的斜率將會快速加速。從結構上看，高齡、空巢、失獨、慢病四大結構性特點將會伴隨快速老齡化進程而加劇，這意味著傳統“養兒防老”的家庭模式將愈發難以維系，養老產業的“剛需”將在十三五期間迎來爆發。

“嬰兒潮”&“富人變老”

中泰證券分析師羅文波分析指出，這波老齡化包含不少高凈值人群，即所謂“富人變老”，這將帶來高端養老爆發性“增量”。

從老齡人財富水平的現狀上看，現階段，老年人群擁有的金融資產在各年齡段中明顯偏低，而以房貸比衡量的家庭負擔，特別是為子女購房還貸負擔明顯偏重，這使得目前老年人群整體邊際消費傾向較低，也被視為目前我國養老產業發展的關鍵制約因素；

但未來5-10年，這一狀況將得到改變。這波即將變老的人群是出生在1962-1973之間的嬰兒潮一代。這代“嬰兒潮”源于三年災害的補償性生育集中，是中國歷史上最大規模的出生人口爆發。這波“嬰兒潮”人群，青年期恰逢中國經濟第一波高峰——1981-1987的改革開放，不少人完成了原始資本積累的“第一桶金”，隨后他們中年時期又經歷了2000年之后的“房地產黃金十年”，充分參與了“地產盛宴”下的資本增值。

隨著相對富裕的“嬰兒潮一代”變老，我國的養老產業，特別是高端養老產業迎來類似過去十年地產業的爆發式增長，是“嬰兒潮一代”的“夕陽紅”中泰證券指出，從各項政策表述看，我國養老將以“居家為基礎、社區為依托、機構為支撐”為主要養老模式。這也就暗含了居家和社區養老及與之對應的居家養老服務仍將是解決中國人口老齡化的主戰場。

養老產業&養老方式

隨著老齡化日益加劇，什么樣的養老方式才是適合中國人的呢？

從家庭文化類似的日本看，選擇在宅養老的老人比例超過95.5％，而選擇設施養老比例僅有4.2%，這意味著商業養老機構注定只能走滿足個性化需求的“小而精”路線。

從產業受益順序看，日本商業養老崛起后，最先受益的為高端養老，核心原因在于經濟高度增長期的經營者的老去。這意味著“十三五期間”，“精品化、定制化”中高端養老機構將率先分享機構養老產業爆發的蛋糕；

不過，從制度上，日本養老與國內最大的不同在于日本有介護保險制度。從2000年推行至今，介護保險為日本老年人提供了基于每個人的健康狀況量身定制的護理計劃，大幅減小了家庭及個人的支付壓力（90%由政府和保險公司共同支付，10%個人支付）。然而，隨著日本老齡化進一步加劇，介護保險也將面臨嚴峻的支付壓力。

不過，申萬宏源證券指出，與日本的“養老金+介護保險”模式所不同，中國或將根據國情建立經濟實用型養老體系。

中泰證券認為，這與十三五期間經濟下行下的財政壓力，老齡化加劇下養老金缺口增加以及中國傳統的居家養老“孝道文化”的國情是相符合的，而在養老服務人員相對老齡人口不足的情況下，互聯網的“長尾效應”，打造提供滿足老年人各種服務需求的“一站式”平臺，將是重要“鑰匙”。

布局養老

羅文波指出，從高凈值人群的消費習慣上看，高端健康醫療、高端養老等需求是國內超高凈值人群排名靠前的非金融需求，因此，高凈值人群的老齡化將是養老產業的最大紅利。

他建議，投資者應開始布局中高端“精品、連鎖”化機構養老地產類上市公司。在短期養老產業面臨“十三五規劃”強“風口”下，在“十三五”期間有望快速增長且概念明確的中高端養老地產類公司有望在短期迎來爆發。

參照日本經驗，建議投資者在選擇標的時注意公司“品牌化、連鎖化”的打造、股東資源整合能力、區域輻射范圍、專業服務人員及入住率等指標，重點建議投資者關注：雙箭股份、斯米克、鳳凰股份。其他與高端養老地產相關的上市公司還包括：魯商置業、湖南發展等。

同時，互聯網養老O2O類的上市公司也值得關注。站在產業視角，互聯網養老O2O類的上市公司面對的居家養老服務“藍海”市場未來彈性會更大，且會隨著投資者會隨著一級市場持續的VC運作而認識逐漸加深。參照最新產業資本運作經驗，建議投資者在選擇標的時注意考察公司互聯網基因、擁有的傳統優質養老資源以及外延并購整合新興互聯網養老產業鏈的能力，重點建議投資者關注：樂金健康、南京新百。