銅價跌至五年最低水準已經造成全世界十分之一的礦企面臨虧損，但這一次或許還不夠痛徹心扉，銅市預計還難以見到大幅減產。

倫敦金屬交易所(LME)期銅價格周一跌破每噸6,000美元，為2009年10月以來首見。銅價自去年7月以來已下跌16%，累計跌幅為2013年以來最大。銅不但跟進油價無情的下滑，有關銅供應過剩加劇的疑慮也揮之不去。

原油價格自去年夏季高位下挫達60%的跌勢，已促使許多生產商大舉縮減今年的鉆井計劃。然而，大多數銅生產商還可再忍受1,000美元的跌價，才需要嚴格控制資本支出。

咨詢機構CRU的礦業成本諮詢總監Robert Edwards表示，當銅價處于每噸5,000美元時，礦企而言才會感到難忍的切膚之痛。Edwards說，那時全球將有四分之一銅生產商的現金流將大失血，屆時才會見到礦企“明顯”減產。

目前，全球僅有約10%的生產商--即第90個百分位--是處于赤字狀態。第90個百分位通常被作為大宗商品市場的一個支撐點。

可以確定的是，部分擴產項目已經受到影響。Antofagasta今年將關閉智利規模較小的米奇亞銅礦(Michilla)，因為已經沒有經濟效益。

上月，Barrick Gold Corp警告稱，如果贊比亞政府將露天作業的礦產資源稅由6%上調至20%，將暫停在該國的Lumwana銅礦。

但如果銅價持續低迷，將迫使生產商削減生產計劃。

“未來數月，如果銅價如我們預期的那樣繼續承壓，位于成本曲線上檔的其他生產商將會效仿，”湯森路透旗下黃金礦業服務公司(GFMS)的分析師Bruce Allway表示。

第二季，他將包括貶值在內的第90百分位數定為每噸5,660美元，就是說，如果價格低于這個水平，全球10%的產量將虧損。

在2月農歷新年前價格料將容易下跌。新年期間需求通常會大幅下降，因長達一周的假期使得制造活動放緩。

**金融危機的記憶**

銅價自去年7月便開始下滑，但新年伊始以來下滑速度加快。這讓有些人想起2008年的情況。當時，由于建筑和汽車業的電線和銅管需求在全球經濟危機高峰時銳減，使得銅價一度跌破每噸3,000美元。

Edwards表示，現在就拿來和2008年相比還言之過早了。他表示，回想當時，礦商將項目束之高閣，并關閉了一些高成本的業務，但這樣的反應緩慢且有限，而生產商則是即使虧錢也不愿減產。

到了2009年底，銅價已上漲了逾一倍，在12月時達到每噸7,500美元，因中國戰略儲備逢低買進銅。

此次價格跌勢更緩更穩。銅價自7月以來跌了近20%，因外界擔心信貸緊縮及中國需求放緩。

麥格理基本金屬分析師Vivienne Lloyd認為，銅市接近“最低點”，可能將觸底反彈，因隨著產量下降，過剩程度減輕。過去兩年來礦企已削減開發新項目的預算。

不過分析師稱，贊比亞、智利及中國等一些全球成本最高的礦企尤其易受銅價進一步下跌的影響。

在全球最大銅產國智利，礦企多年來一直面臨老礦山礦石品級下降的苦惱，它們更可能受到指標價格疲軟的沖擊。

“毫無疑問許多處在成本曲線上端的礦企感受到壓力，贊比亞一些礦山受到的壓力最大，”Allway稱。