銀聯(lián)的“前世”是全國(guó)18個(gè)銀行卡中心，2002年經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)僅6.7億元。而2012年度審計(jì)報(bào)告顯示，“今生”的銀聯(lián)已是總資產(chǎn)達(dá)到253.5億的巨無(wú)霸。

　　十年間，銀聯(lián)的總資產(chǎn)暴增了約37倍。但當(dāng)事人及其股東一直對(duì)財(cái)務(wù)狀況“諱莫如深”，鮮有披露。

　　十年間，銀聯(lián)的股東數(shù)也增長(zhǎng)近一倍。2002年初創(chuàng)時(shí)，銀聯(lián)只有85家發(fā)起人股東，而且基本都是銀行等金融機(jī)構(gòu)。而目前，銀聯(lián)的股東多達(dá)151家，一些名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司也隱身其中。

　　“銀聯(lián)沒(méi)有控股股東，沒(méi)有實(shí)際控制人。”一位銀聯(lián)內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)表示。

　　銀聯(lián)究竟是誰(shuí)的？其股東結(jié)構(gòu)跟其經(jīng)營(yíng)盈利狀況一樣神秘，銀聯(lián)幾乎從未對(duì)媒體公布過(guò)這些“敏感”信息。根據(jù)財(cái)政部和央行的一些批復(fù)文件、上海市工商局的工商注冊(cè)資料和相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的驗(yàn)資報(bào)告，本報(bào)試圖還原一幅完整的銀聯(lián)股東結(jié)構(gòu)譜系圖。

　　銀聯(lián)股權(quán)結(jié)構(gòu)極其分散，目前一共有152家股東，根據(jù)本報(bào)查詢(xún)上海市工商局注冊(cè)資料中的中國(guó)銀聯(lián)“注冊(cè)資本及實(shí)收資本變更前后對(duì)照表”顯示，截止2009年6月22日，認(rèn)繳注冊(cè)資本量最大的單一股東為中國(guó)印鈔造幣總公司，其出資1.425億，以發(fā)起人股東1元/股的兌換比例和銀聯(lián)目前注冊(cè)資本共29.3億元來(lái)計(jì)算，其持股占比也不過(guò)是4.86%。其次是工、農(nóng)、中、建、交這五大銀行，除建行持有4.78%外，其它四大行均為3.84%。前六大股東合計(jì)持股25%。

　　最大股東中國(guó)印鈔造幣總公司是央行直屬的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，而銀聯(lián)歷屆董事長(zhǎng)和總裁均有深厚的央行背景，間接佐證了央行對(duì)銀聯(lián)的影響力。

　　或許，在銀聯(lián)陷入與第三方支付的“招安”和“封殺”風(fēng)波的現(xiàn)在，銀聯(lián)“壟斷”地位和“懲罰”（約束性的）行為引發(fā)不少議論的時(shí)刻，考量這家國(guó)內(nèi)唯一卡清算組織的股東結(jié)構(gòu)顯得頗有意義。

　　2002-2007：三大梯隊(duì)三分天下

　　根據(jù)本報(bào)獲得的財(cái)政部文件財(cái)企（2002）54號(hào)《財(cái)政部關(guān)于中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司（籌）國(guó)有股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》顯示，85家法人單位共同發(fā)起設(shè)立中國(guó)銀聯(lián)。

　　其中，部分發(fā)起人單位以其共同擁有的全國(guó)18個(gè)銀行卡中心的資產(chǎn)作為出資，評(píng)估后的凈資產(chǎn)為6.7億元，部分發(fā)起人單位現(xiàn)金出資9.8億元，總計(jì)16.5億元。

　　財(cái)政部表示同意銀聯(lián)各個(gè)發(fā)起人單位以?xún)糍Y產(chǎn)按1：1折合為銀聯(lián)的股本，共計(jì)16.5億股。其中，國(guó)有法人股為10.86億股，占總股本的65.83%；法人股5.64億股，占34.17%。

　　本報(bào)查詢(xún)到的工商資料顯示，最初設(shè)立之時(shí)，銀聯(lián)的股份結(jié)構(gòu)相對(duì)而言較為簡(jiǎn)單：銀聯(lián)初創(chuàng)的85家發(fā)起人單位，除了中國(guó)印鈔造幣總公司外，幾乎都是銀行，且分成三大梯隊(duì)分別持有其三分之一的股權(quán)。

　　據(jù)本報(bào)獲得的中勤萬(wàn)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所于2002年3月6日出具的驗(yàn)資報(bào)告及注冊(cè)資本實(shí)收情況明細(xì)表顯示：

　　第一梯隊(duì)為六個(gè)國(guó)有股東，工、農(nóng)、中、建、交五大行和中國(guó)印鈔造幣總公司分別投入0.9億元，六大股東的持股占比同等，均為5.45%；

　　第二梯隊(duì)為9家全國(guó)性股份行和國(guó)家郵政局，持有銀聯(lián)另外約三分之一股份，分別為招行（4.85%）、浦發(fā)（4.85%）、國(guó)家郵政局（4.24%）、中信（4.24%）、廣發(fā)（4.24%）、光大（3.64%）、深發(fā)展（3.03%）、華夏（3.03%）、興業(yè)（3.03%）、民生（3.03%），分別投入0.5億-0.8億元，合計(jì)持有銀聯(lián)約三分之一股份；

　　第三梯隊(duì)為69家城商行、信用社和其它法人機(jī)構(gòu)，分別投入在14萬(wàn)到4000萬(wàn)元之間，其中，持股比例最低的青島利群集團(tuán)持有0.01%，最高的上海銀行持有2.42%。

　　第三梯隊(duì)中另有12家非銀行機(jī)構(gòu)，分別為上海金誠(chéng)投資管理有限公司（0.61%）、廈門(mén)商業(yè)集團(tuán)（0.23%）、寧波成功信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（0.4%）、青島華聯(lián)商廈（0.02%）,青島海天大酒店（0.02%），中國(guó)抽紗山東進(jìn)出口公司（0.04%）、青島市石油總公司（0.04%）、青島利群集團(tuán)（0.01%）、青島橫店?yáng)|方貿(mào)易大廈（0.02%）、青島黃海飯店（0.02%）、青島國(guó)貨有限公司（0.02%）、中國(guó)電信集團(tuán)江蘇省電信公司（0.04%）。

　　不過(guò)，這些非銀行機(jī)構(gòu)合計(jì)持有股份并不多，占比僅1.47%。

　　其中，上海金誠(chéng)投資管理公司的持股是因?yàn)槭茏屃私K郵政局持有的江蘇銀行卡網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心6.41%的股權(quán)；廈門(mén)商業(yè)集團(tuán)是以其持有的廈門(mén)金卡工程公司的凈資產(chǎn)出資；寧波成功信息產(chǎn)業(yè)公司則是受讓了大連市財(cái)政局持有的大連市信用卡網(wǎng)絡(luò)公司的6.93%的股權(quán)，并以此折合凈資產(chǎn)出資；青島華聯(lián)商廈、青島海天大酒店、中國(guó)抽紗山東進(jìn)出口公司、青島市石油總公司、青島利群集團(tuán)、青島橫店?yáng)|方貿(mào)易大廈、青島黃海飯店、青島國(guó)貨有限公司這八家公司均是以其持有的青島市銀行卡網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心的凈資產(chǎn)出資；江蘇電信則是以其持有的江蘇銀行卡網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心的凈資產(chǎn)出資。

　　對(duì)此，銀聯(lián)人士解釋稱(chēng)，在銀聯(lián)成立以前，國(guó)內(nèi)各省市就已存在一些地方銀行卡網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心和金卡工程辦公室，后來(lái)在整合這些地方資源的基礎(chǔ)上成立了銀聯(lián)，因此其原有的一些地方股東也成為銀聯(lián)股東，不過(guò)經(jīng)過(guò)稀釋后所占股權(quán)比較小，在銀聯(lián)并無(wú)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

　　初創(chuàng)時(shí)期相對(duì)單純的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直持續(xù)穩(wěn)定了5年有余。從2002年到2007年都未變過(guò)。

　　2008-2009：兩輪增資擴(kuò)股

　　銀聯(lián)的第一次增資擴(kuò)股在2008年。銀聯(lián)首輪資本運(yùn)作方式為：通過(guò)定向增發(fā)，將其總股本從16.5億增至28.86億股，增發(fā)規(guī)模約為12億股，籌資額超過(guò)30億元。

　　央行于2007年3月22日簽發(fā)的銀辦函（2007）144號(hào)顯示，央行同意了銀聯(lián)的首輪增資擴(kuò)股方案。具體為：銀聯(lián)向已經(jīng)提交了認(rèn)購(gòu)意向的35家原發(fā)起股東和47家新成員機(jī)構(gòu)（指于2008年6月27日增資前的新成員機(jī)構(gòu)）發(fā)行共計(jì)7.71億股，發(fā)行價(jià)格為2.5元/股。

　　但是，一個(gè)小“意外”發(fā)生了，使得銀聯(lián)的首輪增資擴(kuò)股被迫分為兩個(gè)階段。有3家原發(fā)起股東和1家新成員機(jī)構(gòu)由于未能及時(shí)獲得銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，所以第一階段實(shí)際實(shí)施增資行為的只有32家原發(fā)起股東和46家新成員機(jī)構(gòu)。

　　根據(jù)畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所上海分所審驗(yàn)并出具的驗(yàn)資報(bào)告顯示，銀聯(lián)第一階段募集7.28億股，共募集資金達(dá)18.2億元。

　　銀聯(lián)第二階段的增資擴(kuò)股發(fā)生在2009年，上述“卡殼”的機(jī)構(gòu)終于獲得銀監(jiān)復(fù)（2009）184號(hào)批復(fù)，認(rèn)購(gòu)了新增注冊(cè)資本0.435億元，至此，銀聯(lián)的注冊(cè)資本增加至29.3億元，并且一直維持至今。

　　這四家“落后一步”的銀行分別為，廣發(fā)、恒豐、丹東市商業(yè)銀行，以及新成員機(jī)構(gòu)鞍山市商業(yè)銀行。其認(rèn)購(gòu)價(jià)格也比第一批78家機(jī)構(gòu)的2.5元/股略高，為2.62元/股。

　　值得注意的是，在此次增資中，中國(guó)銀聯(lián)采用了差別溢價(jià)策略：包括發(fā)起人股東在內(nèi)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，此次認(rèn)購(gòu)銀聯(lián)股份的每股價(jià)格為2.5元左右；而外資金融機(jī)構(gòu)需要支付的每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格約為10元，外資入股溢價(jià)3倍。

　　這種差別溢價(jià)策略有意識(shí)地建立了保護(hù)性門(mén)檻。據(jù)知情人士稱(chēng)，當(dāng)時(shí)美國(guó)運(yùn)通公司、萬(wàn)事達(dá)等外資機(jī)構(gòu)有意認(rèn)購(gòu)銀聯(lián)股份，但外資對(duì)相比于內(nèi)資3倍的溢價(jià)表現(xiàn)出了一定的猶豫。部分外資機(jī)構(gòu)表示，愿意支付購(gòu)買(mǎi)銀聯(lián)股份的高溢價(jià)，但前提是能獲得大比例的股份，可以派代表進(jìn)入銀聯(lián)董事會(huì)。

　　對(duì)此，銀聯(lián)的態(tài)度很鮮明。其股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的一個(gè)附加條款是，不允許將銀聯(lián)包括旗下子公司的股份轉(zhuǎn)讓給國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)性機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)公司。

　　而銀聯(lián)經(jīng)過(guò)兩輪增資擴(kuò)股后，最明顯的變化首先是，代表央行的中國(guó)印鈔造幣總公司的持股比例增強(qiáng)，而五大銀行股權(quán)被稀釋?zhuān)y聯(lián)初創(chuàng)五年間前六大股東的等比例持股格局被打破。增資擴(kuò)股后，中國(guó)印鈔造幣總公司持有銀聯(lián)1.425億股，持股比例為4.86%，一躍成為單一持股最大的第一大股東；建行持股4.78%，緊隨其后；工行、農(nóng)行、中行和交行均持股3.84%，并列第三大股東。

　　第二大變化是，銀聯(lián)股東數(shù)劇增69家至152家。其時(shí)，由于常州市商業(yè)銀行、無(wú)錫市商業(yè)銀行、南通市商業(yè)銀行合并變更為江蘇銀行，這三家銀聯(lián)的原發(fā)起股東合并為一家股東，所以銀聯(lián)原發(fā)起股東數(shù)已經(jīng)從85家變成83家。

　　本報(bào)在上海市工商局查詢(xún)到的資料顯示，兩輪增資擴(kuò)股中，新增股東共有69家。

　　其中包括29家不在發(fā)起人之列的境內(nèi)城商行、農(nóng)信社，以及17家境外銀行股東。分別是：中國(guó)銀行（香港）、中銀信用卡（國(guó)際）、東亞銀行、花旗銀行（香港）、大新銀行、恒生銀行、香港上海匯豐銀行、永亨銀行有限公司、永亨銀行股份有限公司、星展銀行（香港）、永隆銀行、富邦銀行（香港）、中國(guó)建設(shè)銀行（亞洲）、創(chuàng)興銀行、AEON信貸財(cái)務(wù)（亞洲）、澳門(mén)商業(yè)銀行、上海商業(yè)銀行有限公司（注冊(cè)于香港）。

　　另外，還有23家境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者都是非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。其中就有大名鼎鼎的全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、4家保險(xiǎn)公司（中國(guó)人壽、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、泰康人壽、太平人壽）、2家信托（中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、中信信托），及萬(wàn)向控股、上海證大投資管理、信達(dá)投資、長(zhǎng)沙九芝堂等知名大型企業(yè)。

　　余下的新增小股東多為名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司，所持銀聯(lián)股份占比較小，在0.03%到0.35%之間。分別為：中國(guó)希格瑪有限公司、義格投資、深圳市盈通投資、北京裕福投資、北京瑞豐投資、南京貝豪科技、深圳震鑫投資、上海開(kāi)拓投資、巴菲特投資、華泰信用擔(dān)保、深圳盈信創(chuàng)業(yè)投資、富邦資產(chǎn)管理。

　　小股東套現(xiàn)離場(chǎng)？

　　注冊(cè)于溫州的巴菲特投資有限公司共持有中國(guó)銀聯(lián)1000萬(wàn)股股權(quán)，持股比例為0.3413%，是2008年增資擴(kuò)股期間進(jìn)入的小股東。公開(kāi)資料顯示，巴菲特投資是由民營(yíng)企業(yè)共同成立的私募投資公司，主營(yíng)資產(chǎn)管理、企業(yè)購(gòu)并重組、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)及證券市場(chǎng)投資等業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本3億元。

　　9月2日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)顯示，巴菲特投資再次掛牌轉(zhuǎn)讓中國(guó)銀聯(lián)500萬(wàn)股股份，占銀聯(lián)總股本0.17%，掛牌價(jià)格為9500萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)每股19元。被拆分為兩個(gè)項(xiàng)目掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)謩e為200萬(wàn)股掛牌價(jià)3800萬(wàn)元；300萬(wàn)股掛牌價(jià)5700萬(wàn)元。

　　這已經(jīng)是巴菲特投資第二次甩賣(mài)銀聯(lián)股份了。

　　早在2011年7月，巴菲特投資將持有銀聯(lián)446萬(wàn)股股權(quán)，以每股25元掛牌底價(jià)，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。以25元/股的價(jià)格和銀聯(lián)29.3億總股本來(lái)推算，中國(guó)銀聯(lián)的總估值約為732.5億元，市盈率已經(jīng)達(dá)到75倍左右。

　　值得注意的是，每股25元的價(jià)格并非“評(píng)估價(jià)格”，而是“市場(chǎng)定價(jià)”，并且只是“底價(jià)”。 如果競(jìng)價(jià)交易，最終成交價(jià)還將高于25元/股。

　　但此次掛牌期間未征集到意向受讓方，無(wú)一家機(jī)構(gòu)舉牌，最終“流標(biāo)”。

　　讓人意外的是，第一次轉(zhuǎn)讓失敗之后，溫州巴菲特仍沒(méi)有長(zhǎng)期持有銀聯(lián)股權(quán)的打算，而選擇再次“降價(jià)”甩賣(mài)。2013年9月2日，溫州巴菲特如法炮制了又一次銀聯(lián)股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)舜蝺r(jià)格已回落至19元/股。由于掛牌要截止到9月30日，目前仍無(wú)法得知此次轉(zhuǎn)讓結(jié)果。

　　業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，銀聯(lián)股份被“降價(jià)”的原因可能在于，一方面，隨著第三方支付牌照的陸續(xù)頒發(fā)，支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀聯(lián)的壟斷地位已受到挑戰(zhàn)；另一方面，發(fā)改委調(diào)低銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)，也對(duì)銀聯(lián)收入帶來(lái)不小影響。

　　此外，“股權(quán)過(guò)于分散，分紅也過(guò)于少。”一位銀聯(lián)股東方人士向本報(bào)表示，由于銀聯(lián)現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)較成立初期發(fā)生很大變化，加之近年來(lái)的幾何式增長(zhǎng)，部分小股東已經(jīng)開(kāi)始注重財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　根據(jù)本報(bào)獲得的央行文件銀復(fù)（2002）64號(hào)顯示，央行于2002年3月13日批復(fù)了中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司開(kāi)業(yè)，同時(shí)定義其性質(zhì)為，提供銀行卡跨行信息交換網(wǎng)絡(luò)及專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的“股份制金融機(jī)構(gòu)”，注冊(cè)資本為16.5億元人民幣。

　　“中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司接受中國(guó)人民銀行的監(jiān)管，”上述文件顯示，“持本批復(fù)到中國(guó)人民銀行銀行管理司申領(lǐng)《金融機(jī)構(gòu)法人許可證》。”可見(jiàn)，誕生之初，銀聯(lián)的性質(zhì)為金融機(jī)構(gòu)。

　　而據(jù)知情人士透露，2003年央行和銀監(jiān)會(huì)“分家”之后，銀監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)是，要么銀聯(lián)依然保持金融機(jī)構(gòu)牌照，同時(shí)就要接受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管；要么就歸還金融機(jī)構(gòu)牌照。“銀聯(lián)開(kāi)始態(tài)度很強(qiáng)硬，既沒(méi)有接受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，也沒(méi)有歸還金融機(jī)構(gòu)牌照。”

　　但在僵持一段時(shí)間之后，銀聯(lián)最終還是選擇放棄了金融機(jī)構(gòu)的身份。

　　本報(bào)查詢(xún)到的最新工商注冊(cè)資料顯示，銀聯(lián)的公司類(lèi)型已經(jīng)變成“股份有限公司（非上市）”。

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