周一中國A股的小股災(zāi)，把從沒有經(jīng)歷過杠桿化股市的國內(nèi)投資者嚇得落荒而逃。同時(shí)，也讓監(jiān)管層根本就沒有想到如此力度小整頓市場兩融秩序的政策會(huì)讓股市反映這樣之強(qiáng)烈，從而使得管理層不得不出來放話，說這些政策根本就不是打壓股市。隨著第二天公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，周二的A股又重新踏上了上漲之路，從而讓監(jiān)管層一身的責(zé)任放了下來，否則監(jiān)管層豈敢能承擔(dān)這次小股災(zāi)之責(zé)任？
但實(shí)際上周一A股小股災(zāi)之后，盡管市場上的分析人士指出這次小股災(zāi)許多理由，也認(rèn)為管理層有打壓股市之歉疑，不過，本人一直認(rèn)為監(jiān)管層根本無需出來為此事辯解，當(dāng)前國內(nèi)的A股市場，都是投資者過度行為的結(jié)果。在這種情況下，市場不劇烈震蕩豈不是太怪了？中國A股市場劇烈震蕩是必然，不震蕩則是怪事。這種股市的震蕩今年還會(huì)有，只不過在什么時(shí)候發(fā)生，由什么事情引發(fā)，沒有人知道。
不過，這只是后話，目前市場又流傳出一種論調(diào)，就是周一的A股小股災(zāi)，是中央政府要輕輕地按下已經(jīng)瘋狂的A股之牛頭，從而為新的中國式的量寬政策鋪路。因?yàn)椋瑥?014年11月央行降息之后，市場多數(shù)人都認(rèn)為，尤其是國際上的投資銀行，認(rèn)為從此中國開始進(jìn)入降準(zhǔn)降息周期。而且不少國際投行認(rèn)為2015年中國央行會(huì)降準(zhǔn)多少次、降息多少次，如此之精確，難以想象。最近，這樣的言論更是盛行。
但是，人算不如天算，2014年央行降息之后，國內(nèi)銀行體系流出來的資金并沒有按照的政府意圖流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而向流向股市。讓國內(nèi)A股出現(xiàn)2個(gè)月的瘋狂。隨著A股之瘋狂，不僅股市的杠桿率快速上升，也讓社會(huì)上的各類流動(dòng)性涌入股市，從而讓中國A股成了全球杠桿率最高的市場之一。
A股的杠桿率快速飚升，從余額1000多億，很快就上升11000多億。而且也讓已經(jīng)受到控制的國內(nèi)影子銀行又在2014年12月份死灰復(fù)燃。這個(gè)月社會(huì)融資總額達(dá)1.69萬億，僅是信托貸款就增加5700億。而這種情況出現(xiàn)，不僅讓大量的資金流入股市，更是進(jìn)一步導(dǎo)致中國A股的“瘋牛”，這就使得讓國際投行所預(yù)測的2014年底前中國央行會(huì)降準(zhǔn)降息的落空。如果說，國內(nèi)央行及中央政府對股市的政策是這樣，那么只能說是既不了解國內(nèi)股市，也不了解當(dāng)前中國金融市場。因?yàn)椋瑑H是用傳統(tǒng)的理論及發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來觀察中國的市場，這是無法把握國內(nèi)股市之實(shí)質(zhì)的。
可以說，對于中國A股，盡管早些的時(shí)候股市的“瘋牛”肯定是不好，但是如果中國A股重新回到前7年的長期“熊牛”更是問題大，兩相其害取其輕。因?yàn)橹袊鳤股不發(fā)展，金融市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的問題會(huì)更大。更何況，只要股市發(fā)展繁榮，資金必然會(huì)流入。因?yàn)槿魏钨Y金都是為利而來，不會(huì)因什么限制被阻止及改變。只有股市發(fā)展與繁榮，才會(huì)有大量的資金流入，反之逆命題是不成立的。2009年信貸資金不是比現(xiàn)在更為容易獲得嗎？但是，為何這些資金沒有流入股市打造其繁榮？
當(dāng)前的中國A股市場，并非監(jiān)管層要輕輕地按下牛頭就能夠讓資金流出股市的，只要股市的賺錢效應(yīng)存在，各路的社會(huì)資金都會(huì)千方百計(jì)地流入市場。現(xiàn)在關(guān)鍵的問題是監(jiān)管層如何打造一個(gè)公平公正的市場，并讓各種資金進(jìn)入股市能夠各得其所，而不是為少數(shù)人所操縱。關(guān)鍵是要建立起良好的市場秩序規(guī)則，讓股市的各方力量能夠制約平衡。比如說，融資融券真正成為“做多”與“做空”相互的制衡力量。如果有制衡工具，哪一方可瘋狂？在這種情況下，也就不需要政府來按下瘋狂的牛頭了。
還有，假定政府輕輕地按下股市牛頭真的能夠?yàn)檠胄兄芷谛越禍?zhǔn)降息鋪路，如果央行真正開始實(shí)施中國式的量寬，那么這種量寬的資金憑什么可以不流入股市？只要股市有利圖，存在賺錢效應(yīng)，那么央行真的進(jìn)入中國式量寬松之后，新的“瘋牛”又可能出現(xiàn)。當(dāng)新的“瘋牛”出現(xiàn)后，我們根本無法想象這個(gè)時(shí)候的市場瘋狂。這才是監(jiān)管層所要關(guān)注的。
所以，股市的慢牛并非監(jiān)管層可以人為制造的，而且靠一系列良好的制度來保證。以人為的方式來左右央行的貨幣政策思路，同樣對中國A股健康發(fā)展是不利的。對此，中國央行得密切關(guān)注。