《投資界》：2015年的VC/PE行業有哪些變化是值得記錄下來的？

　　陳浩：VC/PE在中國已經經歷了將近20年的發展，走過了一段相對比較好的階段。而今年行業還是有很大變化的，這從2014年就可以看出苗頭，總結來看有三點：

1.從募資上來看，人民幣基金募集的規模和數量都大大超過美元基金。十幾年前，主流基金的募資都是從美元開始，投資也是從美元開始，而近兩年尤其是2015年，人民幣基金的興起已經在改變這種模式。

2.從退出上來看，退出渠道變得更加多樣。今年的A股雖然有起伏波動，但也再造了一批成功的上市企業，給VC/PE行業帶來很多很好的產出回報；同時后期A股暫停IPO，帶來了行業并購以及股權出售等其它的退出機會。十幾年前機構的退出渠道很窄，主要就是將企業推到美國的納斯達克上市，相當于過獨木橋，而如今的退出渠道則是豐富多彩的。

3.VC/PE迎來創業潮。一批有經驗的GP離開原有的機構創立新的基金，這種現象從2014年開始，在2015年達到了一個浪潮，這無疑會引起從業較久的老牌機構的思考，這波人才流失對原有的機構發展可能是損失，但對整個行業持續發展來說未必是壞事，代表著新想法、新形式的出現。

　　而這些變化也形成了三個重要標志：

　　一是”兩頭在外“這個詞將消失。”兩頭在外“是指募集資本在國外、退出在國外，這種格局在2015年發生了根本性的變化，人民幣基金的崛起，A股以及并購等多樣的退出渠道的出現將讓這一詞匯成為歷史記憶，行業將翻開新的一頁。

　　二是VC/PE行業已經走過了十幾年快速發展的第一階段，即將或者已經進入到第二階段，行業會逐步走向成熟。而這一過程必然有調整、整合，這一階段可能是10年、20年，而能夠在這一階段依然留下來并且處于領先地位的機構才算得上是真正的贏家。

　　三是未來VC/PE行業也將展開差異化競爭。每一只基金都應該思考自己的特色，而這種特色是足以支持機構持續化發展，對創新創業帶來幫助，會推動整個行業發展。此外，新的基金還會層出不窮地產生，這樣才能保證行業自身的創新。

　《投資界》：今年并購案尤其多，而且特殊的是都是行業老大和老二合并，這對其背后的投資人以及VC/PE行業有什么影響？

　　陳浩：事實上兩家企業合并后，雙方是在成本、價值上有一定的改變，并沒有給VC/PE帶來根本性的改變，一般并購會帶來比較大的影響的是一個企業被另一家更大的企業收購。

　　在合并案中VC/PE確實起到了一定的推動作用，但是企業合并不能完全因為資本因素而合并，真正有價值的合并是建立在雙方企業戰略互補的基礎上，行業的競爭應該是良性競爭而不是惡性競爭，應該將更多的精力放在產品、技術、服務方面，而不是去過度占領。