IPO重啟讓新三板市場(chǎng)人士第一時(shí)間聯(lián)想到的便是，IPO重啟是否會(huì)對(duì)新三板上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)造成抽血效應(yīng)。在此之前，這樣的擔(dān)心是多余的，但情況在今年7月之后發(fā)生了變化，也正是在IPO短暫停止的這段時(shí)間里，有將近20家新三板掛牌企業(yè)提出了擬IPO的意向，其中不乏新三板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

IPO閉閘之時(shí)，企業(yè)離開新三板的決心已經(jīng)如此堅(jiān)定，那么IPO重啟是不是會(huì)促使更多的企業(yè)選擇IPO，新三板是否僅僅只能作為跳板。

　　沖擊有限

　　事實(shí)上在11月6日證監(jiān)會(huì)正式公布讓IPO重啟之前，已有十?dāng)?shù)家新三板企業(yè)宣布擬IPO。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從7月至11月6日新股發(fā)行暫停的這段時(shí)間里，公告進(jìn)行IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌企業(yè)多達(dá)18家。

　　這些企業(yè)名單中也不乏知名的企業(yè)，如有友食品(831377)、古城香業(yè)(830837)等做市活躍標(biāo)的。

“新三板上確實(shí)有一批企業(yè)具備IPO的實(shí)力，但近期很多企業(yè)開始籌備IPO事項(xiàng)，對(duì)于新三板來(lái)說不是一個(gè)積極的信號(hào)。因?yàn)樾氯暹@半年的熱鬧多來(lái)自于這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而不是那些掛牌之后就沒有轉(zhuǎn)讓也沒有交易的休眠企業(yè)。”中信證券一位投行人士說。

　　更加值得注意的是，在IPO重啟第一周，又有6家掛牌企業(yè)相繼宣布進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期。

　　在這樣的密集度面前，無(wú)法否認(rèn)IPO重啟的影響。

“IPO重啟后，更多的企業(yè)開始備戰(zhàn)IPO是非常正常的選擇。” 申萬(wàn)宏源新三板團(tuán)隊(duì)首席分析師李筱璇表示，“不同的企業(yè)所需要的資本市場(chǎng)也會(huì)有所不同。發(fā)展相對(duì)成熟的公司需要更成熟的資本市場(chǎng)，對(duì)于有些公司來(lái)說主板、創(chuàng)業(yè)板更適合它，一旦其道路通暢，企業(yè)尋求轉(zhuǎn)變是非常正常的。毫無(wú)疑問，還會(huì)有更多的企業(yè)開始籌備IPO。”

　　針對(duì)一些掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)道A股，北京一家私募投資機(jī)構(gòu)的人士認(rèn)為：“二級(jí)市場(chǎng)的低迷只是很多新三板企業(yè)開始動(dòng)搖的一個(gè)因素，更重要的是去年底以來(lái)監(jiān)管層提出的政策紅利遲遲未能兌現(xiàn)。因此，現(xiàn)有的新三板已經(jīng)無(wú)法滿足一部分企業(yè)，IPO恢復(fù)后自然會(huì)加強(qiáng)企業(yè)向上的意愿。”

　　盡管新股發(fā)行恢復(fù)一經(jīng)宣布便有數(shù)家掛牌企業(yè)宣布擬IPO，但實(shí)際上IPO重啟對(duì)于如今的新三板來(lái)說，總體來(lái)說影響有限。

　　日前，新三板掛牌企業(yè)正式突破4000家，這二十家備戰(zhàn)IPO的企業(yè)占比不足1%，新三板已經(jīng)成為最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)。

　　新三板的“免疫力”

　　新生的新三板雖然仍然弱小，但是有著獨(dú)特的免疫力——制度優(yōu)勢(shì)保障了新三板的發(fā)展。

“目前新三板市場(chǎng)與A股市場(chǎng)談不上誰(shuí)沖擊誰(shuí)，二者的定位有差異，新三板作為最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)來(lái)說承上啟下，既包含了向更上層的市場(chǎng)輸送企業(yè)的責(zé)任，同時(shí)也要為眾多中小微企業(yè)的融資搭臺(tái)。”一家北京地區(qū)券商場(chǎng)外市場(chǎng)部門的負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　一方面IPO沖擊有限，一方面新三板在擴(kuò)容后的兩年時(shí)間里也逐步形成了自己不可替代的特點(diǎn)。

　　李筱璇對(duì)此也表示認(rèn)同：“新三板肯定具備它的吸引力，4000家企業(yè)的登陸說明投資人看好這個(gè)市場(chǎng)。”

　　她進(jìn)一步表示，就制度本身來(lái)講，新三板是優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板的，它比創(chuàng)業(yè)板更具資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗咏咏?cè)制，基本上可以認(rèn)為新三板是完全市場(chǎng)化的，它的注冊(cè)制基礎(chǔ)及其以機(jī)構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)更加接近成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)。

　　除了制度優(yōu)勢(shì)之外，在今年A股監(jiān)管趨嚴(yán)趨緊的前提下，創(chuàng)業(yè)板上的融資環(huán)境相比新三板顯然是要差一些。

　　因此對(duì)很多企業(yè)來(lái)說，面對(duì)寬松的融資環(huán)境，新三板已經(jīng)成為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年前10個(gè)月新三板掛牌企業(yè)通過定增募集資金的規(guī)模達(dá)到了896.3億元。同期，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板的上市公司通過定增募集的資金則為690億元。

從定增規(guī)模這一項(xiàng)來(lái)看，新三板已經(jīng)正式超越了創(chuàng)業(yè)板。

　　具體來(lái)看，新三板前十個(gè)月總共發(fā)行股票的次數(shù)達(dá)到1984次，平均每次募集的資金為4517萬(wàn)元。創(chuàng)業(yè)板方面，前十月定向發(fā)行股票的次數(shù)則為550次，僅為新三板發(fā)行次數(shù)的三分之一，每次股票發(fā)行能夠募集到的資金則為1.25億元。

“新三板企業(yè)秉承的應(yīng)該就是小快靈的融資思路，發(fā)行次數(shù)多，單筆融資額不大。”一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部人士分析。

　　除了規(guī)模超越創(chuàng)業(yè)板，新三板融資的效率也要高于A股市場(chǎng)。

“以目前出現(xiàn)過的最快案例來(lái)看，30天左右的工作日，一家新三板掛牌企業(yè)的定增便能完成所有流程將股份掛牌交易。一般的情況也不會(huì)超過2個(gè)月的時(shí)間。”一位長(zhǎng)江證券場(chǎng)外市場(chǎng)部的人士指出。

　　而北京地區(qū)一家大型上市券商成長(zhǎng)企業(yè)融資部的人士也對(duì)記者表示：“很多企業(yè)在一年當(dāng)中有數(shù)次定增，定增次數(shù)最多的企業(yè)，年內(nèi)甚至已經(jīng)完成了四次定增。”

A股方面，以今年募集資金規(guī)模較大的永輝超市(601933.SH)為例。其定增的事項(xiàng)是在2014年8月12日首次公布增發(fā)預(yù)案的，但最終直到2015年4月7日，永輝超市才完成了這筆56億的定增案，歷時(shí)近10個(gè)月。

　　因此，對(duì)很多企業(yè)來(lái)說，新三板的融資環(huán)境要更好。

　　以今年單筆定增額度最大的九鼎投資來(lái)說，短短3個(gè)月時(shí)間里便完成了100億的定增，同時(shí)又通過旗下在新三板掛牌的控股公司擬募集300億資金。

“如果中科招商、九鼎投資這些新三板上募資的龐然大物在A股上市，動(dòng)輒百億級(jí)別的融資，有這樣的效率和規(guī)模都是不可想象的。”前述長(zhǎng)江證券的人士認(rèn)為。

　　不僅僅是融資與制度，國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為，“A股市場(chǎng)定位于上市公司，新三板定位于非上市公眾公司，兩者有其差異，新三板對(duì)于企業(yè)的意義是最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)，個(gè)人感覺新三板離中小企業(yè)更近，能夠更好的服務(wù)于中小企業(yè)，它具備更強(qiáng)的包容性，對(duì)公眾的吸引度較低，與A股市場(chǎng)大不同。”

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)