某種意義上而言，眾籌在廣義上幾乎囊括了當前可以被稱為互聯網金融的所有表現形式，因為互聯網的特點就是分散化、群眾化，而互聯網金融也就是將傳統金融的各種形式以技術手段實現線上的分散化與群眾化，這幾乎就已經形成了眾籌的定義。包括上幾期所介紹的P2P網貸，作為債權的小額、線上、分散投資實際也是眾籌的一種，而這次要介紹的是除此之外相對狹義的網絡眾籌，即是通過網絡平臺實現對股權、產品、創意等無固定收益標的的投資。

股權眾籌先行者Crowdcube

Crowdcube于2011年誕生于英國艾克賽特大學創新中心，創辦人Darren Westlake和LukeLang受BBC著名的創投真人秀節目《Dragon’sDen》啟發，開啟了網絡股權眾籌的先河（Westlake,2015）。事實上，Crowdcube也正是像《Dragon’sDen》的網絡版，它使得每個投資者都有成為天使投資人的可能，即使你只有10英鎊，也可以通過創業者上傳的視頻宣傳、詳細資料以及直接與創業者產生問答互動的形式挑選你認為值得投資的創業性公司，成為它們的股東。

實際上，Crowdcube除了直接股權投資外，還為投資人提供了EIS（Enterprise Investment Scheme）基金及迷你債券（Mini-bonds）這兩種投資形式。EIS是英國政府出于對新成立創業企業的扶植，而設立的投資人免稅政策，即當投資人投資新成立企業股權時所購買的30%股權最終產生的投資收入可享受稅率減免的優惠（HMRevenue&Customs,2013）。

而EIS基金既是Crowdcube作為基金管理人主動管理的專門針對英國新成立創業企業投資的股權基金，而這項投資的門檻由純股權的10英鎊起投增加到了2500英鎊。

迷你債券則是以固定收益信用債券的形式對新興企業進行投資，一般債券期限為4-5年，收益固定，定期還本付息，500英鎊起投。此項迷你債券也被人詬病并不符合投資規律，因為作為普通信用債券其收益是有上限的，但卻因為新興企業的違約風險相當高，在既沒有擔保物也不可轉換成股權的情況下幾乎承受著和純股權投資一樣高的風險，因此潛在風險與收益并不成正比（Hale,2014）。從數字上來看相對于Crowdcube平臺總體融資成功的1.15億英鎊來說，通過迷你債券融資成功的僅780萬英鎊，占比僅不到6.8%，可見迷你債券的投資確實相對于股權并不那么受歡迎。

政府支持力度大

純股權投資除了風險收益更對等、起步門檻更低以外投資者對于投資收益也同時享有EIS以及SEIS（Seed Enterprise Investment Scheme）的稅率減免政策，SEIS是和EIS相似的政府扶植政策，只是SEIS面向的是早期成長型企業，EIS所面向的僅僅是初創型企業。由于SEIS面對的是成長型企業，意味著SEIS的企業質量相比EIS所對應的初創型企業更好，因此在扶植力度上也更大。投資者在投資SEIS適格企業的股權時可以享受高達50%的免稅份額（HMRevenue&Customs,2013）。

事實上英國政府對中小企業的支持在第一期英國網貸平臺的介紹中就有所提及。就像不列顛商務銀行（British BusinessBank）通過Funding Circle對中小企業進行4000萬英鎊的債權投資一樣，另一個政府主體倫敦聯合投資基金（LondonCo-InvestmentFund）也將Crowdcube作為了唯一對中小企業支持的投資平臺。

運作模式開放透明

Crowdcube主頁上的側邊欄即有明顯的風險提示，更有專門詳細的頁面解釋了股權投資與迷你債券的各種風險。相對于其他網貸平臺僅將風險提示顯示在頁面底端的備注中，由于股權投資的風險更大更直接，Crowdcube選擇了更為警示性的提醒方式。同時也像所有英國合法的互聯網金融平臺一樣，Crowdcube被置于金融管理局（FCA）的嚴格監管之下，Crowdcube更會為所有小企業融資人開設定期的研討會，在幫助小企業融資人建立一個社群的同時，也幫助他們更好地進行路演。Crowdcube也會在路演指導中給予融資人們關于金融產品宣傳合規性的培訓，并主動推薦合格律師、會計事務所，以保證融資人在其平臺上進行融資的合法、合規性。Crowdcube同時也在官網上主動像平臺客戶推薦類似于金融申訴服務（Financial Ombudsman Service）、英國創投協會（The British Venture Capital Assocation）等第三方監督及自律組織，用于幫助他們獲得維權途徑。

在陽光下透明運行的Crowdcube，也于今年7月完成了第一個成功的股權退出案例，E-CarClub公司是一個專注于純電動車租賃服務的創業型企業，于2013年通過Crowdcube上的63位眾籌投資者融得10萬英鎊的股權投資。而就在今年7月，歐洲大型租車連鎖Europcar收購了這個公司，這63位股權投資人于是成為了第一批通過Crowdcube獲得數倍收益的眾籌創投人（Growth business.co.uk,2015），也同時為股權網絡眾籌模式創下了一個里程碑。

如火如荼的獎勵式眾籌

由于美國2012年提出的JOBS法案（Jumpstart OurBusiness Startups Act）第三章的眾籌豁免直到10月30日才正式在美國證監會（SEC）的股權眾籌規則中被通過，并且還要經過60天的公示期才能確定是否執行（SEC,2015），因此美國的眾籌發展形式到目前為止都與中國情況相似，以獎勵式眾籌為主。即使在世界范圍內的廣義眾籌分類中，獎勵式眾籌的占比也依然高達43%（Crowd funder,2015）。

多樣趣味的社群模式

事實上美國獎勵式眾籌的形式更有互聯網精神，更富有創意，其中就有大名鼎鼎的Kickstarter和Indiegogo。首先他們在頁面設計上更為娛樂化也更富有沖擊力，相比之下國內眾籌平臺P2P式的項目陳設、或是類似商品售賣式的項目介紹就顯得相對乏味而保守。

也許是文化的差異，在對項目的介紹內容上，國內的商品眾籌比較注重產品本身的具體參數優勢、價格優勢或者是回報優勢；而Kickstarter和Indiegogo上的商品眾籌則更注重于表現與眾不同的應用場景，以及突顯開發團隊的思考開發過程。實際上在從眾籌項目的內容分類來看，相比于國內占主流的具體商品眾籌，海外獎勵式眾籌的分類遍布了游戲、設計、出版、音樂、科技、食物等等，而從Kickstarter的統計數據來看，所有成功眾籌的9.5萬多個項目中排名前兩位的分類分別是音樂的21446個和影視的19075個，合計占比高達42.6%。

在大多數的藝術類或者娛樂類的項目中，由于其商品屬性不再像實物產品那樣強烈，對支持者（Backer）的回報方式也變得更具有創意。它們大多表現為隨著你出資額度的增加，作為支持者你可以參與整個項目發展的程度也隨之增加。例如紀錄片項目的眾籌將會使你有機會同發起人（campaigner）們一起參與整個紀錄片的錄制；或者游戲制作的項目中你甚至可以參與設計出一個屬于自己的角色；亦或是音樂的制作會在編曲與錄制過程中寄給你小樣，希望得到你作為聽眾的反饋；再或者是漫畫的項目你將有機會得到漫畫家一對一的創作指導。作為支持者對這些項目的投資更多的時候變成了一種參與，一種因為和發起人共享同一種興趣而產生的聯系，于是發起人創造了一個場景，并通過眾籌平臺與支持者們形成了一個社群。

社交網絡金融化程度高

也許就是因為Kickstarter和Indiegogo以創造創新社群作為平臺主旨，所以它們的頁面設計才顯得更富有娛樂性。事實上，從金融的角度去分析，這類社群式的眾籌的模式與股權眾籌的實質是一樣的，作為支持者實際就是項目股東的角色，隨著你投入的增加，你所占股本增加，從而也會導致你更積極地參與推進項目。而在獎勵式眾籌中，這一切在創新社群的群策群力中變得理所當然。

事實上，金融在當今的互聯網精神下更應該是一種建立聯系的工具。就好比微信紅包，在一個社交場景中加入金融元素讓人們聯系更為緊密；好比手機支付寶，通過讓收支變得簡潔，使得人與人之間的交流不再會因為金錢而尷尬。而同樣的，網絡眾籌也是一個借助于金融功能的社交平臺，尋找共同愛好的創業者，幫助他們實現夢想的同時其實也是在實現自己的夢想，參與才會普惠，眾樂才能眾創?；蛟S互聯網金融最終會因為它所創作的一個個場景，成為像Facebook一樣全新的社交方式。就如扎克伯格在清華的演講中所說的：Facebook出現以前，互聯網上就差不多能找到所有東西，但是卻找不到生活中最重要的人，于是Facebook把建立人的聯系作為了使命。當前的互聯網金融已經能連接到更好的收益，能連接到更快捷的融資，那下一個使命就是連接到我們生活中最重要的人際關系。

來源：鳴金網