銀行培訓師陳毓慧老師推薦：今年初市場出現反彈，分級基金（也俗稱“杠桿基金”）一馬當先，成為領漲先鋒。據Wind數據統計，一季度漲幅最大的10只基金中有3只來自分級基金，其中申萬進取漲幅18.4%，位列所有基金的亞軍位置，也是A股基金的冠軍，大幅跑贏上證綜指2.88%的漲幅。而今年階段漲幅最猛的銀華鑫利，則從1月6日的0.44元，漲到2月3日的0.638元，時間不足一個月，漲幅高達45%；同期的信誠中證500B、申萬進取、銀華銳進等的階段漲幅都超過了10%。
在歷史數據中，但凡市場出現一波明顯的上漲，分級基金都會成為市場的領跑者。那么，其秘密到底在哪里？
依靠“借款”來放大收益
同樣是指數基金，為什么在反彈時分級基金就能跑贏同類基金呢？
其實，分級基金通常可按一定的比例分為兩部分：一類是預期風險和收益均較低且優先享受收益分配的部分，稱之為“A類份額”，也稱優先份額；一類是預期風險和收益均較高且次優先享受收益分配的部分，稱之為“B類份額”，也稱進取份額。類似于其他結構化產品，B類份額一般“借用”A類份額的資金來放大收益，而具備一定的杠桿特性。也正是因為“借用”了資金，B類份額一般又會支付A類份額一定基準的“融資成本”。通過“借款”來放大收益，這是分級基金跑得比市場快的主要秘密。但是，在市場下跌時，它也會比市場跌得快，這就是收益與風險伴生。
跟蹤對象不同收益各異
既然都是分級基金，那么其中的差別又是什么呢？
首先是母基金投資的差異，比如現在分級基金有主動管理型的，但更多的是指數型的，指數的不同表現，對應的分級基金的表現也大相徑庭。目前市場上有對應滬深300指數、中證500指數、深證100指數的分級基金，也有對應中小板指數的分級基金，而投資掛鉤成長風格中小市值企業指數的基金比較受歡迎。申萬菱信的張少華表示，杠桿基金玩的就是心跳，這類企業的彈性大，盈利能力和成長性卻強于已經進入成熟期的藍籌股，再加上，盤子小基數小，業績提升快，因此受投資人歡迎。
杠桿比例不同彈性不同
其次是A、B份額的分配比例，比例不同杠桿也不同。A、B兩類份額配比是影響杠桿倍數的最重要因素，份額配比的比例越高，杠桿倍數也就越高。A類份額占比越高，說明享受基金上漲收益或承擔下跌損失的B類份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大，杠桿倍數也就越高。
再次，A類份額約定的年基準收益率。A類份額約定年基準收益率可看作B類份額持有人的融資成本。A類份額約定年基準收益率越高，B類份額融資成本也越高，這將降低B類份額的凈值收益率，從而導致B類份額杠桿倍數越低，反之亦然。
最后，A類份額是否參與超額收益分配以及參與的比例。A類份額參與超額收益分配比例越大，B類份額凈值收益率就越低，B類份額杠桿倍數也越小。
以A類目前收益最高的申萬菱信中小板指數分級基金為例，母基金申萬中小板是一只跟蹤中小板指數的指數型基金，A、B兩類的配比為1:1。其A類屬固定收益份額，約定年收益率為“1年定存+3.5%”，按當前利率計算，約定年收益率達7%；B類為高風險高收益產品，風險偏好投資者可通過杠桿滿足其投資需求，該份額的杠桿倍數在上市之初就定為2倍，并隨著市價的波動有所變化，最大杠桿數可達到5倍。
投基指南
分級基金適合什么投資者
不同的風險收益特征能滿足不同風險偏好的投資者，投資者可根據自身的風險承受能力進行選擇。一般來說，A類份額的約定年收益率一般與定存利率掛鉤，如遇調息則收益在調息日隨之調整，具有低風險的特征，適合希望通過運用避險機制享受穩定的收益，同時又希望獲得一定超額收益，風險收益偏好較低的投資者，可成為投資者抵御通脹的重要投資工具和資產配置的良好選擇。B類份額則定位于那些期望通過融資增加其投資資本額，呈現出高風險、高收益的特征，適合投資理念成熟、風險承受能力較高的投資者。
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