銀行培訓師陳毓慧老師推薦：7年來貨幣市場基金“不會虧損”的神話一夜間被打破。

日前爆發的“錢荒”已全面波及到基金行業，貨幣基金首當其沖，出現虧損的晰。6月26日，易方達、匯添富、光大保德信、長信等多家基金公司均發布公告稱，將自購旗下的貨幣基金，防止在這次晰中成為首個虧損的產品。

而這場源于貨幣市場資金緊張的晰，最先由天治天得利貨幣市場基金點燃。6月22日天治基金發布公告稱，6月20日該基金的偏離度達到-0.5243%。所謂偏離度是指貨幣基金兩種計價法攤余成本法和影子定價法計算凈值的出入。

匯豐晉信基金管理有限責任公司固定收益部總監鄭宇塵介紹，一般來說偏離度絕對值達到0.2%公司內部即會有預警，達到0.5%則需要公告。

“差額占攤余成本法估值比例在正負0.5%以內屬于可控范圍，該差額可視為浮盈或浮虧?！编嵱顗m表示，而一旦超出這個范圍，基金資產的凈值則需要改用影子法的計算結果來確定，差額這時即變為公允價值變動損益，做直接計提，直到基金份額凈值恢復至1元，才可恢復使用攤余成本法。

盡管尚未發生實際上的虧損，但是聞風而動的持有者早已經開始大量贖回。據數位公募基金固定收益部人士預計，目前貨幣基金市場整體性贖回至少在3成左右。

這使得流動性緊張、規模較小的貨幣基金在被迫賣券的情況下，最終可能將浮動虧損變為實際上虧損。同時為了應付支付晰，6月26日開始基金公司已經開始展開對旗下貨幣基金的自購行動，從而為貨幣基金提供流動性。

長信自購1.5億元貨幣基金

在貨幣基金/短期理財基金面臨不斷加重的支付壓力下，基金公司已經開始展開了自救行動—運用固有資金進行申購以應對基金面臨的流動性難題。通常情況下，基金公司往往在各種原因下，會對旗下的股票基金或債券基金進行自購，而對旗下貨幣基金進行自購則極為罕見。

6月26日，易方達、匯添富、光大保德信、長信等基金公司均發布了《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》，對旗下貨幣基金/短期理財基金進行不同程度的申購。

在上述4家基金公司中，申購金額最大的為長信基金。根據公告，長信基金擬于2013年6月28日起一個月內，通過代銷渠道運用固有資金投資長信利息收益開放式證券投資基金B級份額，申購費率為0，申購金額不超過人民幣1.5億元。

資料顯示，長信利息收益開放式基金成立于2004年3月19日，分為A級(即同一持有人持有的份額小于500萬份)和B級(同一持有人持有的份額超過500萬份)兩級，截至3月末其份額分別為17.95億份和90.85億份。

“機構反應是最快的，目前保險等機構肯定大量贖回，因此首先面臨沖擊的是貨幣基金中的B類份額?！北本┮患一鸸就顿Y研究部總監告訴時代周報記者。

上述總監接著解釋說，機構投資者一方面擔心出現負收益，另一方面目前銀行理財產品年化收益率高達8%、9%，是貨幣基金正常收益的三倍。數百萬的中戶也會贖回，但是時間反應會慢一些，而錢更少的散戶很可能就持有不動，因為銀行理財產品期限比較短，折騰一下可能也就相差幾十塊錢的收益。

目前，大牌的易方達基金選擇自購的對象同樣是B類份額。根據易方達基金26日發布的公告，易方達基金將于2013年6月28日通過代銷機構申購易方達雙月利理財債券型證券投資基金B類基金不超過2000萬元整。

值得一提的還有，除了運用公司固有資金自購旗下貨幣基金外，銀華基金打開了旗下貨幣基金的大額申購。根據銀華基金26日的公告，旗下貨幣基金恢復大額申購和大額轉換。此前數年，每到季度末貨幣基金往往選擇反向操作—暫停大額申購和大額轉換，防止攤薄貨幣基金季度末的高收益率。

“盡管貨幣基金沒有保證說一定不能虧損，但是誰也不希望成為這波晰中第一只虧損的基金，對基金傷害太大了。”采訪中，多家基金公司人士表示，在出現實際虧損前，公司會想盡辦法解決流動性問題，因此自購貨幣基金的公司或將仍有增加。

工銀瑞信等貨基收益接近零

在流動性緊張的同時，貨幣基金的收益率也跌至了低谷。

同花順最新數據顯示，在目前220余只貨幣基金中，(A/B類份額單獨計算)，萬份基金每萬份收益低于1元的高達126只。其中工銀瑞信安心增利場內貨幣A和B分別為0.00156元和0.00349元，緊隨其后的大成現金寶貨幣A和B分別為0.00814元和0.00973元。

一位此前經歷過2006年貨幣基金晰的公募基金高層表示，相比2006年貨幣基金大規模的出現虧損，該次貨幣基金大規模出現負收益的可能性并不大。

“2006年那次貨幣晰主要是由于長達一年期的協議存款引起的，在存了11個月后提前支取，但并沒有獲得銀行給予的利息，但是基金在此前的贖回中已經按照收益支付給了部分持有人，而剩下繼續持有的持有人因此承擔了損失。”

該高層表示，現在貨幣基金組合期限更短，因此周轉會更快，一個月左右貨幣基金的流動性基本就可以調過來。目前貨幣基金的資產配置中通常是按照433原則，即債券、銀行存款、回購三類資產按照上述比例持有，協議存款現在多是1個月、2個月和3個月的，更長期限的協議存款非常少。

“目前利率上升，債券價格下跌，因此貨幣基金資產組合中債券公允價值發生變化，但是持有債券不賣出，貨幣基金仍不會發生實際虧損?！编嵱顗m告訴時代周報記者，而協議存款提前支取的代價，一般都是根據雙方的協商來確定的，利息或多或少會有一些。

相比較于大型銀行機構出現流動性困難，貨幣基金的境況則要好很多。盡管如此，但是貨幣基金的基金經理仍不敢稍有懈怠。

“這兩天利率市場的利率已經有所下降，但是風險仍不能排除，只能說現在比前幾天好了一些?！币晃淮饲坝兴鶞蕚涞呢泿呕鸾浝碚f，“目前市場中隔夜拆遷利率仍在9%左右，如果降到5%以下，持續一兩個星期，那么這場(貨幣基金)晰才算過去。”

與此同時，銀行理財產品或將由此引來變革。多位固定收益部總監坦承：“相對而言，其更擔心的是銀行理財產品市場的風險—10%左右的年化收益如何支付？”

6月25日，民生銀行副行長趙品璋在投資者電話會議上表示，民生銀行目前非標資產超標120億，7月20日前全部清零。

民生銀行資產負債管理部總經理張昌林則透露，一季度末民生銀行整個非標資產超標的比例占整個理財規模大概10%，一季度總的理財大概3000億，因此超標規模二三百億。因為理財期限大多比較短，基本上到7月、8月，存量到期，非標理財資產超標問題就能解決了。

一位知情人士告訴時代周報記者，實際上在一季度末監管層就已經打過招呼了，清理非標資產，而6月末是最后的期限，但是相關銀行就是不聽，“目前理財產品市場還處于混沌期，接下來對銀行理財產品市場肯定會進行規范?！?/strong>

“比如央行將M2增速定為16%，但是銀行通過非標資產每年都50%的放貸，監管層對銀行的房貸已經完全無法控制。銀行理財產品到了非規范不可的地步?！痹撊耸客嘎叮坏┿y行理財產品整頓，對公募基金固定收益來說或將是一件好事。

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