銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：由于資金面持續(xù)過度緊張，利率高企的震波迅速傳至貨幣基金。記者昨日獲悉，多只貨幣基金由于利率飆升，引發(fā)了不同程度的流動(dòng)性問題。北京一家大型基金公司旗下明星貨幣基金甚至傳出“爆倉”。天治基金也在日前發(fā)布公告，天治天得利貨幣(愛基，凈值，資訊)偏離度絕對值超過0.5％。

爆倉可能性大增

據(jù)悉，天治基金日前發(fā)布一則公告顯示，天治天得利基金貨幣偏離度為-0.5243％，對于偏離的具體原因，天治基金給出的解釋是，近期債券市場收益率大幅上行，致使偏離度絕對值上升。他們將調(diào)整投資組合，降低偏離度。

資深基金分析師聞群對《國際金融報(bào)》記者表示，貨幣基金出現(xiàn)負(fù)偏離，是由于市場收益率上升引起的貨幣市躇金投資組合券種的價(jià)格下降。負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值，貨幣基金組合中存在浮虧。

聞群解釋，負(fù)偏離并不意味著負(fù)收益，如果基金持有人持有這些負(fù)偏離的券種至到期日，也不會造成負(fù)收益。出現(xiàn)負(fù)偏離，是由于市場收益率上升引起的貨幣市躇金投資組合券種的價(jià)格下降。

影子定價(jià)偏離度是衡量貨幣市躇金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，其目的是為了保障貨幣市躇金的估值能與市場波動(dòng)基本同步。因此，負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值，但并不意味著負(fù)收益。隨著基金規(guī)模的逐步穩(wěn)定以及基金投資組合的結(jié)構(gòu)調(diào)整，負(fù)偏離的問題將逐步緩解。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度，天治天得利的規(guī)模在5.53億元，一旦出現(xiàn)大規(guī)模的贖回，爆倉的可能性仍存在。不過根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，基金公司一般會用自有資金補(bǔ)貼，防止出現(xiàn)極端情況。天治基金相關(guān)人士昨日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前該貨幣基金仍處于正常申購贖回狀態(tài)。

禍?zhǔn)走€是利率飆升

引發(fā)貨幣基金危機(jī)的仍是近期飆升的銀行間拆借利率。上周銀行間拆借利率的飆升嚴(yán)重沖擊了貨幣基金投資，機(jī)構(gòu)投資者大筆贖回貨幣基金參與到銀行間市場同業(yè)拆借，導(dǎo)致部分貨幣基金被迫虧損賣出債券，貨幣基金的萬份日收益也創(chuàng)下了極低的0.0121元，只有正常水平的1％左右。

因此，能夠參與銀行間市場拆借的機(jī)構(gòu)上周三至周五大舉贖回貨幣基金，轉(zhuǎn)投銀行間市綢取利差。

“貨幣基金收益率在3.5％左右，而隔夜和一周拆借利率都上升到10％左右！這么大的利差足以讓機(jī)構(gòu)贖回貨幣基金，轉(zhuǎn)而借錢給銀行。”業(yè)內(nèi)人士表示。

貨幣基金爆倉的傳聞一直在坊間流傳。所謂爆倉是指如果貨幣基金出現(xiàn)大規(guī)模贖回，資金不能及時(shí)“還”給投資者，這時(shí)貨幣市躇金會出現(xiàn)兩種情形：一是貨幣市躇金贖回，如果資產(chǎn)配置不合理，會出現(xiàn)資金暫時(shí)抽不回來的情況，但由于過去有過流動(dòng)性教訓(xùn)，貨幣基金管理者通常會在半年末或下半年時(shí)安排大量的資產(chǎn)到期對沖集中贖回行為；二是部分貨幣市躇金負(fù)面偏離度較高，機(jī)構(gòu)投資者大額贖回，基金的現(xiàn)金資產(chǎn)不能滿足當(dāng)時(shí)的贖回要求，會出現(xiàn)“爆倉”。

貨幣基金風(fēng)聲鶴唳

上周，就已經(jīng)傳出北京基金公司的貨幣基金爆倉的新聞。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，盡管貨幣基金風(fēng)聲鶴唳，不過出現(xiàn)爆倉的可能性并不大。

好買基金首席分析師曾令華對此也表示贊同。他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的密集贖回讓一些貨幣基金措手不及，從萬份日收益來看，頻頻出現(xiàn)低收益現(xiàn)象，顯然，被迫虧損賣出部分債券，拖累了貨幣基金。

不過，曾令華認(rèn)為，大部分貨幣基金的投資標(biāo)的70％是協(xié)議存款，安全性較高，應(yīng)該問題不大，爆倉的可能性較校對于基民而言，在近期這一階段，不妨選擇一些收益率較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品，既可以暫時(shí)回避貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)，也可以獲得更高的收益。

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