銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦:和主動(dòng)投資型基金不同，指數(shù)基金以其被動(dòng)投資的特點(diǎn)越來越受到基民的關(guān)注。指數(shù)型金牛基金作為金牛獎(jiǎng)評(píng)選的組成部分，其評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)有何獨(dú)特之處？投資者又該如何參考評(píng)選結(jié)果？金牛獎(jiǎng)評(píng)委、招商證券研發(fā)中心總經(jīng)理?xiàng)顣蠈?duì)此進(jìn)行了詳細(xì)解答。

　　中國(guó)證券報(bào)：指數(shù)型金牛基金的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)是什么？為什么不把凈值增長(zhǎng)率作為評(píng)選指標(biāo)？

　　楊曄：在評(píng)選指數(shù)型金牛基金時(shí)主要考察兩個(gè)指標(biāo)：跟蹤誤差和信息比率。其中跟蹤誤差占80%的權(quán)重，信息比率占20%。

　　指數(shù)型基金屬于被動(dòng)投資品種，它的好壞不在于能為投資者帶來多少絕對(duì)回報(bào)，而是在于其是否能夠準(zhǔn)確地復(fù)制指數(shù)，是否能夠全面地表現(xiàn)所跟蹤指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征。從長(zhǎng)期看，指數(shù)型基金為投資者帶來回報(bào)的保障并不來源于管理人主動(dòng)管理能力，而是能否準(zhǔn)確地跟上指數(shù)。因此金牛獎(jiǎng)評(píng)選采取“跟蹤誤差”作為考查指數(shù)型基金的指標(biāo)，并且賦予它很大權(quán)重。此外，金牛獎(jiǎng)評(píng)選還使用信息比率作為指數(shù)基金評(píng)價(jià)指標(biāo)，用來衡量單位跟蹤誤差帶來的超額收益。

　　可以看到，在指數(shù)型金牛基金的評(píng)價(jià)指標(biāo)中并沒有單純的收益率指標(biāo)。收益率并不是衡量指數(shù)型基金好壞的標(biāo)準(zhǔn)，負(fù)收益不代表基金管理人的管理能力差。被動(dòng)管理的模式就意味著當(dāng)市場(chǎng)下跌的時(shí)候，指數(shù)基金也要隨著指數(shù)的下跌而下跌。因此即使收益率為負(fù)，只要跟蹤指數(shù)精確，即表明該指數(shù)基金的管理水平較高，是可以參評(píng)金牛基金的。

　　中國(guó)證券報(bào)：投資者在參考金牛獎(jiǎng)評(píng)選結(jié)果挑選指數(shù)基金時(shí)，應(yīng)該注意哪些問題？

　　楊曄：在投資指數(shù)型基金時(shí)，首先要考察的是標(biāo)的指數(shù)的投資價(jià)值，即分析該指數(shù)所代表的區(qū)域市場(chǎng)、行業(yè)或者板塊，在投資者預(yù)計(jì)的投資期限內(nèi)，是否會(huì)有比較好的收益前景。例如，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，如果對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)樂觀，則可以選擇以代表經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)的寬基指數(shù)——滬深300為標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)型基金進(jìn)行投資。在全球資產(chǎn)配置實(shí)踐中，若對(duì)某些區(qū)域樂觀，則通常通過投資代表該國(guó)或地區(qū)的主要指數(shù)，如標(biāo)普500指數(shù)基金來達(dá)到目標(biāo)。對(duì)于一些跟蹤風(fēng)格指數(shù)的指數(shù)型基金而言，如果投資者預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)中小盤股票表現(xiàn)好于大盤股，那么就可以配置跟蹤中小盤指數(shù)的基金；或者投資者預(yù)計(jì)未來金融行業(yè)將領(lǐng)跑大盤，那么就可以投資跟蹤金融行業(yè)指數(shù)的指數(shù)基金。在選定了投資標(biāo)的指數(shù)后，投資者面臨的問題是，所投資的指數(shù)型基金是否能夠緊密跟蹤他想投資的指數(shù)，因此就需要考查該指數(shù)型基金的跟蹤誤差了。

　　中國(guó)證券報(bào)：投資者應(yīng)該如何利用指數(shù)基金?

　　楊曄：投資主動(dòng)管理的偏股型基金，除考慮股票市場(chǎng)未來整體表現(xiàn)外，應(yīng)該重點(diǎn)考慮基金經(jīng)理獲取超額收益的潛在能力，一般對(duì)選定的基金長(zhǎng)期持有。

而指數(shù)基金既可以作為長(zhǎng)期投資標(biāo)的，也可以作為短期交易工具在投資中使用。在實(shí)際交易中，指數(shù)基金特別是ETF，以及指數(shù)型LOF基金，還可以用于短期交易，即通常所謂的波段交易。這種情形下，具有流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，跟蹤誤差小，且交易費(fèi)率和稅費(fèi)較低的ETF和指數(shù)型LOF是較好選擇。需要指出的是，由于指數(shù)基金要盯住指數(shù)，一般規(guī)定的股票倉(cāng)位下限都是90%，因此它的單位凈值波動(dòng)也相對(duì)較大，投資者應(yīng)該有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

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