以籌劃重大事項為由停牌兩日后，北京銀行日前公布再融資計劃，擬以非公開發行方式向華泰汽車、中信證券、泰康人壽等10家企業募資不超過118億元，發行價格為10.88元/股，所募資金將用于補充核心資本。同時，北京銀行未來5年將向中荷人壽追加資本金6億元。

這是北京銀行上市以來首次進行的股權再融資。雖然在2009-2010年銀行股再融資潮中是為數不多未向資本市場伸手的銀行，但今年1月其剛完成100億元次級債發行，不到半年即再度籌劃融資進程，令市場頗為詫異。該行年報顯示，截至去年底，北京銀行的資本充足率和核心資本充足率分別為12.6%和10.5%。遠高于銀監會的監管要求，甚至高于大多數上市銀行。

對于此次再融資，北京銀行稱“是公司資產規模逐步擴張的需要”。分析認為，北京銀行此舉是“未雨綢繆”，但市場不理解。加上公布的年報業績低于市場預期，北京銀行復牌后大跌3.33%，報收于12.20元。

再融資爭論不休

根據此前北京銀行公布的定向增發預案，其擬向華泰汽車、恒天集團等10家法人機構定向發行股份募集不超過118億元，發行價格10.88元/股，遠低于此前該行2007年IPO (首次公開發行)時12.5元的發行價。

如此“折扣價”增發，引來很多中小股東的不滿。“北京銀行經過3年的發展，資產規模增加了一倍，利潤只從2008年的54億增加到2010年的68億，增發價格卻越來越低，這顯然侵害了小股東的利益。”有小股東呼吁，“散戶團結起來抵制增發。”

在有些小股東看來，“北京銀行管理層于2010年4季度突然大規模撥備計提，導致該季度凈利潤環比大幅下降，旨在迎合部分希望低價參與增發的大機構。”超低價定向增發無疑是最劣的融資方案。小股東強烈要求，參考民生銀行(6.04,0.06,1.00%)的做法，更改融資方案。此前民生銀行定向增發方案因遭中小股東質疑而變更為發行可轉債而且按比例向所有股東優先配售。

“發行價是有些低。但九折也算是慣例。如果向原有股東配股的話，很多現有股東不一定有錢，”中德證券銀行業分析師佘閔華告訴時代周報記者。“而且新股東進來要鎖定三年的，沒有好處的話，如何吸引股東？”

此次參與北京銀行定向增發的華泰汽車、中信證券、泰康人壽、恒天集團、南方資產、華能資本、力勤投資、西安開源、國開投和國投資本，除了恒天集團和中信證券，都是新面孔，前十大股東無一參與增發，外資戰略投資者ING沒有參與。

對于ING的缺席，北京銀行董事長閆冰竹解釋，主要是考慮外匯審批因素，目前外匯審批程序較復雜，審批時間可能超過半年，而北京銀行希望年內即完成此次再融資。

北京銀行表示，再融資方案是根據自身業務發展需要，在綜合比較各種融資方式后確定的，并與主要老股東進行過充分溝通，原有大股東結合自身實際情況和投資需求，自主確定是否參與本次再融資。對于中小股東的訴求，會“展開相應的解釋說服工作”。

區域規模擴張或止步

對于此次再融資，北京銀行稱是“資產規模逐步擴張的需要，如果不能及時有效地補充資本，資本充足率將無法滿足業務正常發展的需要”。

隨著巴塞爾協議III的實施，監管部門相繼要求銀行提高撥備覆蓋率和資本充足率，銀行需要融到更多的資本以應對業務擴張中對資本的消耗和監管層對資本的嚴格要求。按照目前的要求，大型商業銀行和中小商業銀行資本充足率分別不低于11.5%和10%。

北京銀行年報顯示，規模擴張對2010 凈利潤正向貢獻 29.7 %，成本收入比和撥備計提則拖累凈利潤增速 12.5 個百分點。2010 年，公司貸款規模同比增長 22.5%，余額達 3276 億，成本收入比同比上升 4%- 30%。全年新增撥備 11.9 億，同比增長 78.4%。

根據年報，截至報告期末，北京銀行資產總額突破 7000億元，超過部分全國股份制銀行的體量；是剛上市時總資產的三倍。不只是北京銀行，中國銀監會數據顯示，截至2010年末，城市商業銀行資產總額7.9萬億元，增長38.2%，遠超行業平均。2010年至少有14家城商行資產增速超過60%，部分銀行更是規模翻番。

規模的快速擴張對資本的消耗顯著。早在北京銀行上市之初，該行資本充足率和核心資本充足率曾分別高達20.11%和17.47%。以2010年末北京銀行的資本、核心資本充足率考量，顯著低于其他城商行，此次定向增發融資118億將顯著緩解公司資本壓力。

規模擴張需要相應存貸款業績的支撐。面對業績壓力，同時為達到監管部門存貸比要求，城商行盡可能吸收存款做大資產規模。近期爆發的齊魯銀行案是快速擴張的風險憂患的典型。

今年兩會期間，國務院有關領導對城商行“跨區域擴張”提出了批評。

據媒體從接近監管層的消息人士處證實報道，由于考慮到近三年城商行擴張步伐太快，銀監會和其下設各地監管當局已在兩會后暫緩審批城商行跨區開設分支機構的申請，并將研究更為嚴格的市場準入政策，提高準入門檻。

有分析師告訴時代周報記者：“這對于打算用再融資繼續規模擴張的北京銀行來說是個打擊。”申銀萬國證券分析報告認為，在信貸控制和城商行異地擴張受限的情況下，預計未來兩到三年其規模增長在20%左右，考慮到北京銀行大客戶占比約2/3,認為其息差回升的幅度也將慢于其他城市商業銀行甚至股份制銀行，回升幅度約7BP。

隱患風險

經過15年的發展，北京銀行已成為國內規模最大的城市商業銀行，2010年末總資產達到7332.10億元，已躋身中型商業銀行之列，但從貸款結構的體態上看，仍是城商行的典型。

其年報顯示，前十家貸款客戶中，有4家是地方政府融資平臺客戶。據相關數據統計，該行房地產業貸款在總貸款的占比是上市行中最高。其中，平臺貸款業務在北京占比超過75%，其余分布在上海、天津、西安、杭州、長沙等經濟發展態勢較好地區。

東方證券銀行業分析師金麟告訴時代周報記者，“城商行貸款結構相對單一是普遍現象。北京銀行大部分業務在北京，一線城市房地產貸款項目多也無可厚非。但隨著地產調控加劇，潛在的風險不可小視。”

這些問題北京銀行并非沒有注意到。今年2月份北京銀行在投資者交流會上，表示今年將把吸收存款作為重中之重，保證與貸款的期限匹配。此次年報顯示，“鑒于監管部門的多項措施與警示”，北京銀行開始對貸款投向進行調整，壓縮房地產貸款，支持新能源、節能減排、中小企業和個人貸款，“著重把信貸資金投向‘三農’、小企業、文化創意、消費金融、戰略性新興產業等領域。”

年報中對于外界關注的地方政府融資平臺貸款問題，北京銀行表示，該項清理尚未結束，現金流基本覆蓋、半覆蓋、無覆蓋的貸款余額182億元，約占全部貸款比例5%，其融資平臺貸款主要集中在環渤海、長三角、珠三角等經濟發達的地區，其中北京地區占比超過50%，省級、地市級平臺占比達90%，縣級平臺主要集中在全國百強縣。北京銀行方面稱，迄今其平臺貸款無不良貸款，撥貸率2.16%，“整體風險可控”。

申銀萬國證券分析認為，資本并非當前主要約束，外延增長的模式受限將使得北京銀行的業績成長性受到考驗。當前制約北京銀行利潤增長的主要約束不在于資本不足，而在于流動性管理水平、大客戶較多的客戶結構和較低的中間業務收入占比。

在中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇(微博專欄)看來，目前國內商業銀行的盈利模式比較單一，以息差為主的盈利模式并未改變，信貸投放的井噴，會讓銀行系統的資本金補充變成一個無止境的融資過程。只有徹底擺脫過度依賴信貸的增長模式，才能根本緩解銀行融資饑渴的問題。