管理者世界之： 貨幣時間價值與經濟效益評估 財務管理中最基本的概念是貨幣具有時間價值，即今天的一元錢比未來的一元錢更值錢。貨幣時間價值是我們日常工作和生活中一個非常重要而又容易被忽視的問題，在公司理財的分析決策中，往往需要在計算項目的折現價值（現值）的基礎上比較項目的優劣。很多企業在經營決策管理上忽視了這個問題，從而因項目盲目上馬，導致企業資金周轉的困難，經營運作陷入困境甚至于破產。 “貨幣時間價值”(Time value of money) 是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資金的時間價值。具體涵義從經濟學觀點來說：即使排除幣值波動的因素不計，同量貨幣在不同時間的價值是不相等的，貨幣持有者如果放棄現在使用此貨幣的機會，就可以在將來換取按其所放棄時間的長短來計算貨幣的時間價值。 貨幣的時間價值概念有三個要點：一是貨幣的時間價值反映了一定量的資金在不同時點上的價值量的差額，其實質是資金周轉使用后的增值額；二是貨幣的價值增值是在其被當作投資資本的運用過程中實現的；三是貨幣的時間價值量與時間的長短同方向變動。貨幣的時間價值涉及五個要素，即現值、終值、時間長度、利率及計息方式。 貨幣投入生產經營過程后，其數額隨著時間的持續不斷增長，這是一種客觀的經濟現象。企業資金循環和周轉的起點是投入貨幣資金；企業用它來購買所需的資源，然后生產出新的產品，產品出售時得到的貨幣量大于最初投入的貨幣量，資金的循環和周轉以及因此實現的貨幣增值，需要的時間，每完成一次循環，貨幣就增加一定數額，周轉的次數越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續，貨幣總盈在循環和周轉中按幾何級數增長，使得貨幣具有時間價值。 例如，已探明一個有工業價值的油田，目前立即開發可獲利l00億元，若5年后開發，由于價格上漲可獲利l60億元。如果不考慮資金的時間價值，根據160億元大于l00億元，可以認為5年后開發更有利。如果考慮資金的時間價值，現在獲得100億元，可用于其他投資機會，平均每年可獲利l5％。 貨幣時間價值是資源稀缺性的體現。經濟和社會的發展要消耗社會資源，現有的社會資源構成現存社會財富，利用這些社會資源創造出來的將來物質和文化產品構成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產品，所以現在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經濟條件下，貨幣是商品的價值體現，現在的貨幣用于支配現在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。 貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征。 在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎貨幣和商業銀行體系派生存款共同構成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現象，現有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。 貨幣時間價值是人們認知心理的反映。由于人在認識上的局限性，人們總是對現存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現在而忽視未來，現在的貨幣能夠支配現在商品滿足人們現實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。 貨幣時間價值問題存在于我們日常的生活之中，我們經常會遇到這類問題，我們是花30萬買一幢現房值呢，還是花27萬買一年以后才能住進的期房值呢？我們若想買一輛汽車，是花10萬現金一次性購買值呢，還是每月支付3000元，共付4年更合算呢？所有這些都滲透在我們平時的生活和工作之中，也就是金融的兩大基本原理之一：貨幣是具有時間價值的，今天的一元錢比明天的一元錢值錢。 國家和企業都可視作一個大型的家庭，時間價值又是一個客觀存在的經濟范疇，任何企業和家庭都在時空中經營、活動，排斥時間價值，企業的收支和盈虧就無從計量和評價，因此，在企業的各項經營活動中，企業管理者們應重視到貨幣的時間價值。企業在經過一段時間的發展和資金方面的原始積累后，賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業必須科學地規劃和和使用資金，確定一個好的投資項目，讓資金再進入生產流通活動中，產生增值。 企業的投資需要占用企業的一部分資金，這部分資金是否應被占用，風險的價值有多大，均是企業決策者需要運用科學方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風險，如果決策失誤，將會給企業帶來很大的災難。1997年，受東南亞金融危機和自身經濟因素的影響，亞洲一些大企業集團頻頻陷入危機，先后有起亞集團、韓寶集團等大企業集團因債臺高筑，因資金周轉困難而宣告破產，其中一個重要的財務原因是企業不進行深入的風險價值評估和長遠的規劃，造成了投資決策的重大失誤。現在仍有很多企業正走著與韓國集團的老路子，無長遠規劃和風險價值評估，大環境一但發生了變化（如：國際石油價格、美元貶值等因素），企業的經營陷入了困境，造成壽命縮短的現象和局面。 貨幣時間價值是一個重要的經濟概念，科學的投資決策是保證投資有效性的前提。企業投資的最主要動機是取得投資收益，把眼前利益與長遠利益結合起來，企業管理者們在進行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值的影響，重視和運用貨幣時間價值觀念，在若干待選方案中，注重對數據資料的分析和運用，選擇投資小、收益大的方案，不能靠拍腦袋來決定是關重大的投資決策方案。評價一個項目的可行性，從財務管理方面重要因素主要有：現金流量、貨幣的時間價值、資本成本和投資的風險價值。貨幣的時間價值，也是對企業經濟效益評估的一項重要內容。 例：郵票是我們都很熟悉的一樣流通商品，在郵票市場上，體現出了“貨幣的時間價值”這一理論，早年收藏的郵票，現在價值幾百萬、上千萬元一枚的屢見不鮮，這就是所謂的“收藏價值”。日本NTT公司很好地運用了“貨幣時間價值”這一金融理論，為企業帶來了巨大的、長遠的經濟效益。 當年，NTT公司總裁用重金聘請了日本著名的設計專家為公司設計電話卡圖案，其中設計家竹野幸三設計的一套“喜、樂、音、詩”四種風格獨特的電話卡一面市，即被很多收藏家及收藏愛好者搶購一空；接著，NTT公司又推出一批電話紀念卡，在眾多的收藏愛好者的的推波助瀾下，這批電話卡，被反復炒作，價格遠高于當時購買價，收集電話卡熱也傳遍了全日本國；之后，NTT公司又適時地推出了一種介紹電話卡的專業雜志，為電話卡的收藏鼓噪。作為這場文化的的締造者，NTT大獲其利，電話卡的銷勢逐年上升，不但沒有衰減的現象，而且連年創新，即使在日本經濟不景氣時，人們也熱衷于購買、收藏電話卡，許多人都認為投資不大的電話卡，具有保值和增值的功能。