二、揭示企業經營循環的奧秘 （一）現金與資本 現金，是指貨幣及其等價物。資本，是指能帶來增值的貨幣、商品等，資本的最初形式一般也表現為貨幣。二者是兩個既相互聯系又相互區別的概念。 舉一個簡單的小例子：在市場經濟社會中，假如我擁有1 000元，然后對你說：“我給你1 000元，你再給我1 100元?！焙茱@然，這個要求是不合理的，這種交換是不可能被接受的。但是，讓我們換一種方式：假如我還是擁有1 000元，我先用這1 000元去買了一個凳子，然后再告訴你這個凳子如何如何好，而你需要這個凳子，于是就以1 100元賣給了你，交換成功了。對你來說，你付出了1 100元現金，得到了一個凳子；對我來說，通過這一買一賣，我最初擁有的1 000元現金變成了1 100元，實現了增值，實現了贏利的目的。 從這個小例子我們可以看到，簡單的現金并不能帶來更多的現金，無法產生贏利，因為在理性的情況下，不可能實現不等量的現金之間的直接交換?，F金的好處是可以隨時轉化成其他各種各樣的商品和資產，從而實現了交換。這是因為，不同的商品或資產能夠滿足人們不同的需求，這種需求與功能的差異性提供了交換實現的基礎，從而提供了交換雙方共贏的可能。但是，我們也知道，并不是所有人都需要同一件商品或資產，而商品特別是資產的變現能力又比較弱，如果不能及時找到合適的交換對象，贏利就不可能實現。 同樣，對企業而言也是這樣。不管你的企業是在生產商品還是提供服務，從某種角度來說，企業都是為了人們實現交換的需求與目的而存在的，你的經營和管理就是為了促進這個交換順利實現。企業擁有的資產有多種表現形式，包括現金資產、存貨資產、生產資料、機器設備等，其中，現金的流動性很強，但是贏利性很弱；而其他資產的贏利性比現金強，但變現性較弱。因此，要想維持企業的日常經營，實現企業經營的目的，即實現贏利，就必須兼顧資產的流動性和贏利性，兼顧現金和非現金資產，兼顧資產管理和經營管理。 （二）企業的經營過程 從總體上來說，企業的經營可以簡單地概括為從資金到更多的資金的一個過程。 但是，我們也知道，簡單的現金是不可能帶來更多的現金的。企業要實現贏利，就必須先將現金轉換為各種各樣的資產，即先進行投資，再通過一個生產經營過程實現資本的增值，這樣得到最后的結果，即實現贏利，得到更多的現金。 一般來說，我們假設一家企業新成立，投資者和債權人籌得資金，投入企業的初始資產大多數是現金。當我們沒有進行投資的時候，這個現金叫庫存現金；而當現金投入到企業里面去參加循環時，它就變成了資本，可以表現為固定資產，也可以表現為流動資產。 我們可以清楚地說明一個企業經營的全過程。當我們通過投資把現金投入到企業以后，它便參與了企業的一個經營循環。一般來說，企業首先會用投資者和債權人投入的現金去購買原材料、機器設備，聘請生產經營人員和管理人員等。原材料經過加工處理以后就會變成在制品，然后再經過各道生產工序，最后變成產成品。當商品生產出來后，即原材料變為產成品后，并不代表資本的增值就實現了。要實現增值，就必須將產成品投入銷售環節。通過銷售，客戶與企業之間實現了交換，交換得來的現金叫銷售回籠或資金回籠?；鼗\了現金以后我們才能參加下一次的循環。這就是一次現金變成資產，又變成更多現金的企業經營活動的全過程。 銷售商品的政策如何確定直接影響現金回收率的大小。如果企業銷售商品的營銷策略采用現款發貨，企業的現金回款率會達到100%；如果企業銷售商品的營銷策略采用欠款銷售，企業的現金回款率就會低于100%。 我們要注意的是，這個最終回籠的現金一定要大于我們當初投入的現金。企業的利潤并不等于企業回籠的現金?，F金的實現要經過從現金至存貨、應收賬款，再回復至現金的及時轉換。企業的銷售策略采用欠款銷售時，雖實現了利潤，但現金會停留在應收賬款中。所以，從投入現金到資金回籠，往往需要一個較長的時期，這里就涉及資金的時間價值問題。 （三）企業經營的五大奧秘 　　我們上面所說的這個過程，即從現金到資產再最后變成現金的過程，實際就是企業的一個經營循環，它對企業的持續經營和贏利實現非常重要。那么，我們如何看待這個循環？我們要達到哪些目的？這個循環是不是有什么要求？ 下面，我們就來了解一下這個循環的奧秘所在，也就是企業的順利經營和良好發展的奧秘所在。 1．經營循環的安全 　　企業循環的安全表現在兩個方面： 　　一是企業生存環境的風險。高風險的企業經營環境，投資回報率可能很高，但投資者認為高的回報難以彌補高風險，所以往往會放棄這個回報的要求。 　　二是企業經營循環的安全。我們都知道，在市場經濟中，企業的經營風險無處不在。那么，我們所說的經營風險具體表現在哪里呢？它就表現在企業的經營循環斷了，企業的日常經營過程有可能無法完成。 　　那么，是在哪里斷開了？是沒有原材料，還是產成品賣不出去，抑或是應收賬款、銷售貨款收不回來？只要其中的一個環節出問題，都會使經營循環過程被迫中斷，無法實現從現金到資產再到現金的循環。 　　另外還有一種情況，就是雖然產品從生產到銷售都完成了，但是，最后銷售回籠的現金卻無法完全補償你的支出。比如，你投入了100萬元現金，用于購買生產資料、進行日常生產經營，但是因為各種因素，最后產品出售后只回收了80萬元現金，損失了20萬元現金。 這就是循環的安全性問題。那么，這個安全性體現在哪些方面呢？首先，它體現為企業的經營循環能夠順利完成，就是說從現金到資產到現金這樣的一個循環能夠兜得回來；其次，還體現為這個循環的結果應該至少與投入資金等量。如果循環斷掉，安全性沒有了，那么不僅你的贏利目標達不到，甚至可能連本金和原始投資都收不回來。 2．經營循環的增值 　　我們投資企業、經營企業的動力，就在于通過投資和經營能帶來利潤，即實現增值。如果我們投入了100元現金，最后只收回了100元，就表明我們的投資連資金的時間價值都沒有收回，更沒有產生增值。而沒有增值，作為理性的經濟人，就失去了投資的意愿和需求，最終我們無法將企業經營下去。 　　因此，企業的增值涉及的要素不僅是本金部分，還有高于本金之上的增值部分。企業投資人的資金如果不投資企業，而是存入銀行、購買國債，就會有最低的收益率，我們設定為4%（按銀行年存款率）。如果投資企業，就會產生風險，于是投資者就希望有一個風險補償金。假設風險補償金是5%，再加上收益回報率5%，就構成了：總投資回報率=最低收益率+風險彌補率+投資回報率。按照我們的假設定義率來計算,總的投資回報率為14%。 　　最低收益率加風險彌補率只是投資的成本，投資回報率才是企業的回報。現實中的一些企業年平均投資回報低于9%，就是低于了資金成本，長此下去就會損失企業資本金。 企業投資的增值程度又和投資者的預期渴望有關。我們做過一個測試，在傳統行業里，日本企業投資者認為最長的投資回報期限可以達到5年左右，而在中國，投資者則期望在2～3年就要收回投資。這與中國市場正在處于高速成長階段，投資者的渴望度較高，資金增值的作用力比較大有關。 3．經營循環的順暢 　　循環順暢，實際就是要求企業的生產經營合理有序地進行，要求生產經營的整個循環在合理的時間內完成，要求不論是資金籌集、原材料供應，還是產品生產、產品銷售、資金回籠，都要在規定時間內按質按量完成。一旦某個環節出現停滯，比如原材料供應不足、產成品滯銷、應收賬款回收困難等，都會影響循環的完成，影響企業經營的效果。 在實際經營中，存在一種誤區，認為生產經營鏈越長，企業的贏利點就越多，對企業贏利水平的提高就越有利。比如說，一個企業從事服裝生產，它可能就想再介入服裝的批發零售，或者介入上游原材料如布料的生產。但是，我們應該看到，雖然生產鏈越長，贏利點就越多，可是并不一定就能帶來更多的利潤。因為循環拉長了，企業完成一個經營循環所需的時間和資金越來越多，循環中可能遇到的影響因素也就越多，循環的順暢性就越難保證，從而導致一個循環下來所實現的贏利和得到的增值現金就不盡如人意了。 4．經營循環的速度 　　循環的速度，也可以說是循環的效率或資金周轉速度。它有兩種表達方式：一是，一定時期內（比如說一年內）整個循環過程進行了幾次；二是，實現一個完整的循環過程需要多長時間。 　　循環速度的快慢，對企業贏利水平的影響非常大。在毛利率相同的情況下，資金周轉速度越快，贏利水平越高。舉例來說，有兩個企業，投資規模都是100萬元，毛利率均為20%，在一年的時間內，一個企業的經營循環過程完成了一次，則其實現的毛利為20萬元；而另一個企業經營循環的過程完成了兩次，在不考慮利潤再投資的情況下，其實現的毛利為40萬元。很明顯，后者的贏利水平遠遠高于前者，企業經營循環的速度與企業的贏利水平是一個正相關的關系。 　　當然，也并不是說經營循環的速度越快的企業，其利潤就一定越高，企業的贏利水平還要考慮其規模與毛利率的影響。比如一家生產大型電力變壓器的企業，從訂單下來進行生產到最后資金收回可能要兩年的時間，而居民區的一家小超市也許只要兩周。那么，是不是我們就不能投資變壓器廠而只能投資超市了呢？當然不是這樣的。雖然超市的循環過程時間短、速度快，可是變壓器的毛利率可能大大高于經營超市，而且兩者的投資規模也不可比。500萬元一年內周轉一次、毛利率30%，與5萬元一年內周轉6次、毛利率10%相比，很明顯，還是前者賺錢。 因此，在我們的實際經營中，關鍵是要注意循環速度和投資規模、利潤水平等的平衡問題，也就是說，你期望的資金周轉速度應該與企業的總體規模和利潤率相匹配。在整個循環過程中，速度的快慢可以體現在很多方面，比如存貨周轉率、應收賬款回收等。因此，我們可以通過多個途徑來提高我們企業經營循環的速度，提高資金周轉的效率，從而提高企業的贏利水平。 5．經營循環的變現 　　對一個企業來說，現金資產的流動性最強。為了滿足日常經營的需要，一個企業必須要有足夠的現金資產，以應對各種各樣的經營需求與變動?，F金從何而來，一個重要的來源是初始投資?？墒俏覀円仓?，一般來說，作為初始投資而投入企業的現金主要用于購買各種生產資料和設備了，只有很少一部分用于維持日常經營。因此，如果企業持續經營，就必須另外尋找現金資產的來源。而經營利潤的變現就是滿足企業日常經營現金需求的最穩定、成本最低的來源。 　　因此，這就要求企業經營循環的最后成果一定是要回收到增值的現金。如果我們沒有回籠現金，那么，就算企業賬面上有很高的利潤，這樣的利潤表現在哪里？在應收賬款上？在存貨上？在客戶的口袋里？在這種情況下，我們既沒有用于日常經營的現金，無法實現經營資金的自給；同時又存在著一種風險，即賬面利潤變現的風險。 這是目前很多企業在生產經營時常出現的問題。我們的企業，在剛起步規模較小時，往往因為資金來源不多而非常注重現金的回籠，反而在做大以后，就將資金慢慢在存貨、固定資產、投資等環節上沉淀了下來，對資產的流動性和變現能力重視不足，從而使經營循環的結果不是回收更多的現金，導致經常出現賬面利潤數值很高但是企業卻沒有資金，甚至陷入嚴重的財務危機的情況，嚴重影響了企業的經營和發展。 （四）企業經營循環與財務管理的結合 　　通過上面的分析，我們知道，在企業的經營循環中，企業的經營與財務有著緊密內在的聯系，資產的流動性與贏利性是結合在一起的，企業的經營目的是實現贏利，同時經營循環的結果是回收到增值的現金，或者說必須要注重其變現能力，而且在企業的日常經營中還必須保證有足夠的現金資產。這樣，在企業經營管理中一個很重要的內容就是實現生產經營和財務狀況的協調。我們可以通過合理的現金管理、資產管理、應收賬款管理等來促使生產經營循環安全順暢地進行，回收到增值的現金，而這些正是財務管理的重要內容。 從這個角度來說，企業的生產經營與財務管理實際上是結合在一起的，二者的目標及其實現過程也是統一的。企業經營的目標通常表現為一定的財務指標，而企業財務管理的主要作用是為企業日常經營的順利進行和未來發展戰略的實現提供服務。作為現代企業管理的主要內容之一，企業的財務管理實際就是對現金和其他資產的綜合管理，就是把企業資金管理和贏利目的結合在一起。如何更好地實現企業的贏利目標，是我們財務管理最重要的核心點。