第五屆嶺南論壇，國務院參事室特約研究員、前銀河證券首席經濟學家左小蕾。 梁瑩菲/財新記者

【財新網】（記者 楊硯文）“資本市場發展越來越復雜之后，把一些基本常識性的（原則）都忽略不計，這個風險非常大”，3月27日，國務院參事室特約研究員、前銀河證券首席經濟學家左小蕾在廣州中山大學出席第五屆嶺南論壇，談及為什么證監會決定擱置推出戰略新興板（下稱戰興板）以及暫緩注冊制改革時作出上述表態。

針對戰興板，左小蕾非常直白的指出，當時提出建立戰興板的出發點經不起推敲。

在左小蕾看來，當時的一個出發點是因為國外上市的中國公司沒有得到很好的發展機會，股票價格上不去，所以給這些公司一個回歸國內資本市場的機會，但其中不可忽略的一個常識性問題是：為什么這些在海外成熟市場上市的公司會價格上不去、不受投資者歡迎或者無法獲得資金配置。“很有可能是大家對公司的成長不是很看好，這是證券市場最基本的用腳投票的原則。如果是這樣的話，把它放到國內市場上就能夠做好嗎？這是公司本身的問題，轉換到不同市場就能改變嗎？”

左小蕾續指，從資本市場多層次的角度來看，也沒太有必要在建立一個全新的戰興板，因為目前中國不同概念、板塊和規模的上市公司已經有了對應的上市市場，大公司、小公司對應主板、中小板，創新公司對應創業板，戰興板的概念與創業板有重合，“從一開始就覺得沒太有必要再批一個新的概念（板塊）”。

對于注冊制改革，左小蕾則認為證監會此前表態稱需要研究非常有必要，也有道理，市場不應將注冊制改革想象的太過簡單。

左小蕾表示，目前全球大部分成熟的金融市場，除了美國，諸如倫敦、巴黎、香港、法蘭克福、新加坡等股票市場都未采用注冊制。而美國的注冊制也并非想象的那么簡單，其背后強調的是真實、準確、完備的信息披露標準，包括人數龐大的聆訊委員會以及嚴格的聆訊標準，不應將注冊制改革簡單的理解為將證監會的審批權力下放到上交所、深交所，因此注冊制改革一定需要配以嚴格、成熟的監管體制，這也是為什么證監會表示需要做研究的必要原因。

此外，左小蕾還在發言中提及新三板分層制度。她表示，新三板其實相當于一個孵化器，在此上市的企業大多是不盈利的創始企業，其中不乏科技類公司，因此并沒有必要專門在新三板里再設立一個科技創新板。如果新三板需要分層，可以考慮按融資階段分層，如天使融資階段、風投融資階段以及私募融資階段等，這樣可以更準確的向投資者釋放出這些公司的成長階段，形成一種場外多層次接力式的資金支持體系，幫助新三板更好的發揮作為孵化器的市場作用。