今天，“網易財富大講堂.易金經專家全國巡回演講.上海站”活動在上海交通大學舉行。國務院參事室特約研究員、銀河證券原首席總裁顧問左小蕾在本次活動中表示，2017年，有四件事情可能對包括中國經濟在內的全球經濟產生巨大的影響和不確定性。

　　第一件事就是美國特朗普政府上臺對中美經濟和中美貿易帶來的不確定性。

　　第二件事就是美聯儲加息給人民幣匯率和外匯流向帶來的不確定性。

　　第三件事就是德國龐大的衍生品規模可能帶來的金融風險。

　　第四件事就是歐洲可能變成一個“黑天鵝事件湖”。所謂“黑天鵝湖”就是指很多“黑天鵝事件”，主要指在歐洲今年的大選中有很多政府的競選人存在脫歐的情緒，這可能會影響歐洲一體化的進程

　　以下為左小蕾演講實錄：

　　左小蕾：很高興來到這個講堂，剛才也在跟我們院長交流上海政府官員還有企業家。因為我也接觸了方方面面做教育的，我能跟大家在這里有機會交流一下我的看法，對中國經濟2017年的看法，非常高興。我有些時候有些觀點很難被接受。今天時間很短，我就講觀點，我希望的是能夠有一些的道理，通過這些觀點能夠傳遞出去。可能有一些判斷和一些思想方法，跟所謂主流的東西不是完全一致，但是我相信我是正能量，還是實實在在的增化或者是比較尊重客觀規律的看法。

　　兩會以后2017年的經濟發展，非常重要，不管是做投資也好，做實業也好，我們要講究順勢而為，所以我們要知道大勢將會是怎樣的態勢。兩會以后，中國通常有一個中國發展高層論壇，舉辦這樣一個論壇，這個論壇層次很高，影響非常大，已經成為中國的一個品牌。這個會上來了很多外國的學者、企業家和中國的學者企業家和各個層面的人還有政府官員。通過這個平臺，就會向全世界傳達兩會以后中國政府的關注和對中國經濟的判斷和政策著力點。這個高層論壇是非常著名的，會后總理常務副總理會在這個會上講話，會后總理會去接見部分外方代表，這就是會場的情況，這個星期一剛剛結束。

　　這個會上今年關注的焦點，不是我們通常意義上的中國經濟增長是6.5還是6.7，還是更高，大家過去很多年都是比較糾結這個問題。但這次，顯然大家沒有把更多的關注點關注到中國GDP零點幾個百分點漲漲跌跌上。關注國際局勢、房地產泡沫、金融風險，這是會上從中國政府層面所釋放出來的非常重要的信息。

　　我借這個機會就中國2017年相關問題，也結合這個會議釋放出來的信號，也結合兩會所關注的焦點問題談一下我的看法。既然大家都關心國際形勢，確實國際形勢有很多的不確定性，這是全世界都在關注的，中國也一直都在密切關注。2017年跟2016年跟過去，確實有了新的不確定性，我們快一點把這個東西談一談。第二個我們想談一談中國2017年中國經濟態勢。

　　2017年全球有四件事情，可能帶來全球對經濟的影響和巨大的不確定性，包括對中國經濟的影響。

　　第一就是美國特朗普政府，帶來對中美經濟和中美貿易之間的不確定性。美國總統不管在他競選的過程中，還是在他就職演說當中，釋放了非常強烈的信號，實際上對中國保護主義釋放了非常強烈的信號。美國是中國的第二大貿易伙伴，如果中美之間真的有貿易戰爆發，對中國的經濟影響會非常大，帶來中國經濟未來很多不確定性。對這個問題大家應該感受的非常深刻，從我們的角度來說，經濟學角度來說，應對這樣的不確定性，我們的方法叫做情景分析。它最好的情況是怎么樣，最壞的情況怎么樣，中間情況怎么樣，最好的情況會怎么做，會出什么政策我們應該怎么應對，最壞他會出什么招我們怎么應對，一般的情況我們又會怎么樣。我們會向政府提出建議，還有一些具體的東西，現在顯然看見中國政府也是在非常穩健的處理雙邊關系。

　　最近我們看到，上個星期中國批準了32個和特朗普相關的商標，這個在過去很多年里面都停止在做這件事情，在上個星期很短的時間里面，30幾個，也在處理這個關系。大家還注意到，第一季度2月份的貿易增長非常快，最重要是進口增長非常快。從美國的進口增長了30%幾，從歐洲的進口增長了19%幾。這個發出一個很重要的信號，中國處理雙邊貿易，最重要的特朗普要攻擊的就是中美貿易的順差。我們也建議讓政府梳理從美國的進口貿易清單，盡量縮小貿易順差，這樣也就會緩解關系。據說現在特朗普一些重量級的政府官員已經跟中國政府對口的重量級官員進行了溝通，盡快要促成雙邊的高峰論壇。這是第一個不確定性，我的應對就是情景分析，我們應該有一些準備，我們要隨時準備黑天鵝。

　　第二個不確定性就是美聯儲加息對人民幣匯率和外匯流向不確定性。大家都知道美聯儲一加息，美元就要升值，帶來的影響其他貨幣就要相對貶值。特別是歐元和英鎊，這些主要貨幣，還有它們自己本身經濟上的問題。我們人民幣經過這么多年匯率知識的改革，我們現在是一攬子貨幣的形成機制。如果美元升值帶來綜合性的影響，對人民幣匯率的影響一定是貶值的狀態。也就是說這一輪人民幣貶值不是因為中國經濟的問題，其實跟綜合貨幣的影響非常相關。因為美聯儲的加息今年比較明確，三次或者四次，剛剛又加了一次。對人民幣匯率產生的綜合影響，我們認為還是一個小幅貶值的態勢。至于未來的走勢，我們相信是雙向波動的狀態，但是會向下走，大概在5%左右，去年在8%左右，也給未來帶來了非常大的影響。

　　還有一個影響是資本流向，前幾年中國有很多熱錢進來。熱錢就是這樣，你這里有收益的時候，你匯率升值的時候，你沒有匯率風險你的利率高于海外利率的時候，它就會到你這里來。現在美元升值收益率更高的時候，它就會流向收益率更高的地方。外匯儲備出現了凈流出的狀況，這也是一個很重要的影響。外匯的流出和人民幣匯率所謂的穩定，兩者之間是有一個互相關的作用。你要是穩定匯率，你就一定要用很多的干預，用很多的外匯。如果你考慮到貨幣外匯儲備的規模，那你就不能使用太多外匯去干預市場。在這樣的情況下，我們覺得采取正確的做法就是外匯儲備穩定更重要一些，因為這關系到很多的問題。至于人民幣貶值態勢，不是因為我們的經濟產生不強勢貨幣堅挺的原因，綜合影響市場化，這是我們改革這么多年，我們市場化。而且我們小幅貶值的態勢，完全是可承受的。我們認為，我們應該采取的正確做法，對于美聯加息采取正確做法，應該保持一定外匯儲備的規模，讓更多人民幣匯率市場化的形成。這樣也不給特朗普想說中國匯率超重說法的說辭，這是第二個特別要主要帶來不確定性的影響。

　　第三個就是德國非常高的衍生品規模可能帶來的金融風險。德國的衍生品有多高，現在46萬億，是全球GDP50%幾，全球GDP在70到80萬億之間。假定萬一它出了一個問題一個導火線，把這個衍生工具的風險底線觸發，它帶來的全球金融風險的影響，就不是一個雷曼兄弟的影響，這個就提醒了我們。因為在最近也有很多的問題，引起了大家對它問題的關注。我們對外的投資特別是在金融市場上虛擬市場上的投資，一定要注意到全球金融風險可能會帶來的變化。這是第三個不確定性。

　　第四個歐洲可能變成一個黑天鵝湖。我們說黑天鵝，特朗普是一個黑天鵝、英國脫歐是一個黑天鵝，歐洲變成黑天鵝湖就是很多黑天鵝，主要指歐洲在今年要大選。很多政府的大選，包括法國、包括荷蘭、包括意大利一些脫歐的情緒，都有特朗普所謂右翼的傾向。它影響了歐洲一體化的進程，如果大家都脫歐，歐共體的動搖帶來一體化進程的影響，對世界經濟，對全世界，對中國經濟都帶來非常大的不確定性，因為它的政策會改變。如果右翼情緒上臺以后，我們就會注意到一些非常基本的規則會改變，一些很基本的政策會改變。歐洲是中國的第一大貿易地區，對中國、對世界都是非常大的動蕩。另外一個影響除了歐盟一體化進程還有歐元，歐元解體抗衡美元美國貨幣的東西就沒有了，這是非常重要的世界經濟一部分，這也是一個非常重要的問題，所以要密切關注。

　　時間的關系我們不能詳細說，總的來說，這些東西會帶來一些新的不確定性。我們剛才已經說了，我們應對的方式就是針對一些可能出現的各種各樣情景，來制定我們的預案，這樣讓我們也能夠做到兵來將檔、水來土掩。

　　這四個問題我們簡單的跟大家說一下，我覺得中國政府現在也已經有一些方方面面的準備。特別是兩會以后，特別是我們剛才說的，發展論壇上也釋放出了很多政府政策的應對措施。