開年以來，全球市場頗為動蕩，年初對經濟形勢和投資方向的預測顯得越來越站不住腳。“今年全球資產配置一個主調，控制風險，絕對要控制風險，而不是盲目地在全球撒網，盲目地資產配置。”近日，原摩根大通亞太區董事總經理、中國投資銀行主席兼首席經濟學家龔方雄告訴時代周報記者，歐洲和日本的負利率還會繼續盛行，資產配置要慎之又慎。

　　在談及近期房地產和黃金市場的火熱時，龔方雄認為都和負利率時代有關—現金不再值錢，于是市場轉投有形資產。“去年年底加息行情中，黃金作為無付息資產是沒有吸引力的，結果到目前為止，黃金是今年全球回報最好的資產。”

　　人民幣貶值空間有限

　　今年年初，由于歐洲繼續實行量寬、日本突然實行負利率，加上美聯儲稱年內將多次加息，市場普遍看好美元大漲。但到目前為止，美元指數才剛剛能保持和年初平盤，這還是在英鎊大幅貶值的前提下取得的。

　　龔方雄認為，市場對美元的預期是基于美聯儲今年會多次加息，所以美元遭到重挫。“只要市場一跌，美聯儲就會出來救市。美股還有全球各類資產大幅下跌的時候，美聯儲便轉變口風。”此前，美聯儲表示3月份要繼續加息，然而在龔方雄看來，3月份加息的可能性非常低。

　　“資本市場的風口經常變，這就是今年的特點，現在方向感和趨勢感都風向不明確。”龔方雄認為，美國經濟不像此前資本市場所預期的會進入衰退，因此3月16日會議中，美聯儲可能將再次轉變口風，今年加息還得繼續。一旦風口再次改變，資本市場過一兩個星期以后，可能又會開始大幅下跌。

　　談到最近人民幣企穩的原因，龔方雄表示，這是因為美金現在失去了動力。“美聯儲隨著市場來搖擺，市場一跌他們就出來救，2015年12月份定下的政策現在說可以不執行，這種搖擺對美國貨幣政策和美元的傷害是非常大的。日本實行負利率，歐洲繼續實行量寬，美元不走強反而走弱，這正是因為資本市場對美聯儲把握自己經濟的定力產生了懷疑。”

　　龔方雄認為，市場不應該太看淡人民幣，此前市場覺得人民幣會貶值的看法有些過于偏頗。“今年美金不可能那么強，因此人民幣貶值空間就非常有限。”

　　學會控制風險

　　但令外界難以預料的是，全球資本市場開年便迎來一波大幅的下跌，而且是跨產品類別的聯動式的下跌。首當其沖的是油價，全球商品資源跟著油價大幅下跌，隨之而來的是，很多商品經濟國如巴西、加拿大、澳大利亞的貨幣都大幅下跌。

　　龔方雄告訴記者，美國市場下跌，有一個原因是美聯儲通知美國各商業銀行進行負利率的壓力測試。因為以前美聯儲對各銀行監管和風險管控過程當中從來沒有想過負利率的問題，結果歐洲、日本實行負利率，美國如今利率這么低，量化寬松已經實行多年，美國也有可能邁入負利率時代。因此，這一消息造成了市場恐慌，從而造成了全球各資產，商品資源、油價，以及美國股市均大幅下跌。

　　然而目前，商品資源包括油價正在從低位迎來一波大幅反彈，銅價最近也在反彈。但龔方雄認為，這種反彈并沒有經濟基礎。“原因就是去年到今年年初的時候，市場看得太淡了，所以最近這一波屬于美聯儲政策變化所導致的低估行情。”

　　龔方雄把今年全球資本市場的特點形容為動蕩之勢，“一個風口大概吹兩三個星期，然后風向馬上改變，接著再吹兩三個星期，風向又變了，讓人應接不暇。”

　　即便是如此動蕩的市場中，投資者也不能自亂陣腳。龔方雄表示，“作為專業投資人，一定要跨越短期波動，要把握好中長期的機會。在市場缺乏方向感的時候，我們自己要有方向感，因為市場情緒千變萬化，市場的一個情緒可能就持續一兩周，然后又變換成另一種情緒。”

　　隨著全球資本市場動蕩愈演愈烈，年初對經濟形勢和投資方向的預測都顯得越來越站不住腳。龔方雄認為，如今全球資產配置的主調在于控制風險。“絕對要控制風險，而不是盲目地在全球撒網、盲目根據傳統思維進行資產配置。”

　　有形資產火熱

　　今年以來，黃金價格大漲，龔方雄分析，以前黃金跟其他類別的資產比，主要問題在于其沒有利息，黃金只是一個實物，但如今很多國家現金是負利率，黃金至少可以保值，因此才備受追捧。“去年年底加息行情中，黃金作為無付息資產是沒有吸引力的，結果到目前為止，黃金是今年全球回報最好的資產。”

　　在全球各類資產大幅下跌的情況下，黃金今年已經漲了超過10%，甚至一度接近20%。”龔方雄認為，可以在合理時機對黃金進行資產配置。　　“如果在資本市場上投資時，得不到你所冒的風險想要得到的回報的話，大家可能就去追逐有形資產，而黃金恰恰是有形資產的代表。這也從某種程度上刺激了中國這次房地產的投資：現金不值錢，有形資產比現金更具吸引力，造成房地產市場的火熱。”龔方雄分析道。

　　談到資產配置趨勢，龔方雄表示，隨著結構調整，對傳統產業尤其是商品資源、重資產型行業的依賴會越來越低，這方面產能會降得越來越少，所以這種原材料商品資源，除了對沖基金倉位調整以外，沒有什么經濟基礎，尤其是現在“三去”才剛剛開始的時候。

　　另一個需要著重關注的方向，則是全球的科技革命，全球正處在一種生物科技革命的前沿，智能機器人(61.150, -2.35, -3.70%)、物聯網、云計算等趨勢還是會繼續，這個趨勢會延續幾十年。“高科技革命實際上是通縮性的，使勞動生產力變得越來越高，對人力資本需求越來越低，這就是在過去多少年央行印了那么多錢的情況下，全球沒有通脹，而且通縮威脅越來越大的原因。”