在一般的金融學教科書中，投資多元化及組合投資成了投資者都會遵守的基本投資法則。所以，對于大的金融機構，或有實力的投資者來說，都會有專門的研究團隊來確定投資不同組合，并進行多元化投資，以便增加投資之收益，降低投資風險。但實際上，這種思路是否成功，是相當不確定的。
因為，這里既有對什么是“多元化投資”和“組合投資”的不同的理解，可能每個研究團隊及投資者對這兩個概念理解會相當的不同，也在于任何投資都是面對未來，以往的投資經驗不一定會適合未來，因為事件及歷史都不可能重復。如果僅強調“多元化投資”及“組合投資”，僅是上面兩個方面的問題，都可能讓“多元化投資”及“組合投資”失敗。在此，對昨天公布的香港金融管理局的外匯基金今年第一季度的投資作一個案例分析，就能夠看到問題關鍵所在。
今年第一季度，香港金融管理局的外匯基金投資收入為66億港元，按季升約8.2%，按年大跌超過49%，他們認為主要今年第一季度內美元強勢，使得外匯錄得332億元賬面虧損，這是香港金融管理局外匯基金有記錄以來錄得的最大季度的外匯虧損。同時，這一季度外匯基金投資的香港股市及其他股票收入較2014年第四季分別上升近90%及64%，收入分別為91億元及185億元，債券收入按季回落10%，仍錄得122億元收入。可以看到，香港外匯基金投資收入，盡管債券收入有所回落，但仍然是增長穩定，沒有出現負增長。而股票投資收入則大增，這與第一季度香港股市及全球股市大勢向好有關。可以看到，只要整個股票大勢向好，股票投資的收益也會隨之增長。股票投資看大勢量最為重要的方面。比如，今年投資中國股市，投資者基本上會收益不錯，因為中國股市的大勢好。但是，如果在早幾年投資中國股市，投資者特別是中小投資者，想在股市賺錢基本上不容易，能夠不虧損就是萬幸了。
至于香港金融管理局外匯基金外匯投資賬面上虧損如此嚴重達332億港元，僅僅是因為說美元強勢而非美元貨幣弱勢而導致賬面虧損就可解決問題的嗎？其實，作為一種長期投資，三個月的時間不算太長，作為一項投資有賬面虧損也是正常。但是，作為國際外匯市場來，它的投資往往都在以天、以小時、以分鐘、以秒來計算的，作為美元的絕對強勢，我在2014年下半年開始，一直都在強調這樣態勢在2015年不會有多少改變。他們認為這僅是賬面上的虧損，第二季度隨著非美元貨幣對美元的升值，這種賬面會減少，甚至于會贏利。但是，這才是最近的情況，下兩個月美元會不會再強勢是不確定的。因為，我認為美元的強勢在今年不會太多的改變。如果是這樣，這種投資并非是賬面上虧損了，而是投資戰略上的失誤。
也就是說，美元強勢是今年以來市場的基本共識，但是香港金融管理局的外匯基金投資為何沒有改變策略，僅是把既有投資多元化及組合投資作為一項原則而不變呢？大的問題就在于僅是相信一般性的投資原則，僅是相信以往的投資經驗。如果不是這樣，香港金融管理局的外匯基金投資增加巨大的投資收益完全是可能的。試想想，香港金融管理局有如此巨大的研究團隊，也有十分有經驗的投資團隊，對整個大勢的判斷會相差如此之遠，是完全值得思考的問題。
投資的多元化及組合投資應該如何進行也是我們當前投資面臨的難題。因為對于當前國內投資市場，投資者一定會眼花繚亂。不知道是投資股市、投資房地產，還是投資外匯、到海外投資為好，在這種情況下，投資者可做多元化投資，或組合投資，但是一定要看大勢，不僅僅是組合投資而已，也不是看過去的投資業績，比如房地產投資，而是要看大勢，大勢看準了，投資者的機會就大增，投資風險也就自然減少。這就是香港金融管理局外匯基金今年第一季度投資啟示。不知道，國內投資者想到這點了嗎？