信貸主體多元化，地方投資沖動(dòng)依然，民間金融亂象叢生，信用風(fēng)險(xiǎn)正在金融體系內(nèi)外積聚。本土金融創(chuàng)新尚未真正開(kāi)啟，即遭遇大洋彼岸創(chuàng)新過(guò)度的劫波。信用風(fēng)險(xiǎn)管理尚缺乏有效機(jī)制。產(chǎn)業(yè)升級(jí)口號(hào)震天，卻仍敵不過(guò)短期GDP指標(biāo)的誘惑，粗放低效的投資必然造成大量閑置資產(chǎn)。可以預(yù)料，隨著違約、跑路、破產(chǎn)風(fēng)潮漸起，信貸盛宴過(guò)后或?qū)⒂瓉?lái)又一個(gè)不良資產(chǎn)殘局。面對(duì)境內(nèi)外金融饕餮者的虎視眈眈，如果沒(méi)有處置不良資產(chǎn)的新思維，去杠桿的過(guò)程也許會(huì)付出令人痛徹心扉的生命代價(jià)。

        換一個(gè)不那么聳人聽(tīng)聞的說(shuō)法，在正常市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不良資產(chǎn)也是合理存在的常態(tài)，自然需要市場(chǎng)化的處置機(jī)制。財(cái)稅政策支持，國(guó)家產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)等，可以引導(dǎo)不良資產(chǎn)處置走向，卻不能取代市場(chǎng)化機(jī)制重新配置社會(huì)資源的作用。不良資產(chǎn)的處置需要新思維。

        首先，不良資產(chǎn)處置需要市場(chǎng)化機(jī)制。上世紀(jì)90年代國(guó)有四大商業(yè)銀行股份制改制時(shí)，專門成立了四大資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)所剝離不良資產(chǎn)的處置。這本身并非一個(gè)市場(chǎng)行為，卻恰好說(shuō)明了市場(chǎng)化機(jī)制的缺失。近日陸續(xù)公布的上市銀行年報(bào)表明，2013年我國(guó)銀行體系的不良資產(chǎn)規(guī)模普遍上升。今年1季度的不良率更是快速上升，資產(chǎn)質(zhì)量惡化有蔓延趨勢(shì)。加上民間金融和影子銀行，現(xiàn)在的貸款主體早已超越了國(guó)有四大銀行，市場(chǎng)化的不良資產(chǎn)處置機(jī)制將會(huì)日顯重要，建設(shè)相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施是市場(chǎng)的必然選擇。

        其次，不良資產(chǎn)處置需要放眼廣義的資源重組。目前的不良資產(chǎn)處置方式有很大的局限性，政策性處置（打包、拍賣、掛牌、協(xié)議受讓等）仍然是主要方式，在資源重組的范圍和要素結(jié)合的方式上都有很大的改進(jìn)余地，前提是不良資產(chǎn)供求信息的充分流動(dòng)。但從現(xiàn)實(shí)實(shí)踐來(lái)看，解決不良資產(chǎn)的思維依然沒(méi)有脫離上一次的老路，江蘇成立了第一個(gè)省級(jí)資產(chǎn)管理公司，不過(guò)是把資產(chǎn)處置這塊大蛋糕從中央切了一片兒給地方，背后的邏輯依然是政府主導(dǎo)。

        第三，不良資產(chǎn)處置需要徹底解決信息不對(duì)稱問(wèn)題以降低交易成本。由于缺乏市場(chǎng)化的處置機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施，目前的信貸資產(chǎn)（包括所有正常和不良類）的轉(zhuǎn)讓和處置過(guò)程中充滿信息不對(duì)稱，而社會(huì)征信體系尚不完善，加之社會(huì)誠(chéng)信缺乏，盡職調(diào)查過(guò)程冗長(zhǎng)，內(nèi)外勾結(jié)的欺詐、誤導(dǎo)防不勝防，加大了交易成本。

        第四，不良資產(chǎn)處置需要真正公允、獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。金融危機(jī)后國(guó)際上的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)正遭遇前所未有的危機(jī)，國(guó)內(nèi)更是缺乏具有公信力的獨(dú)立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。致力走向世界的大公國(guó)際有關(guān)鐵道部的評(píng)級(jí)事件，凸現(xiàn)中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在這一領(lǐng)域的粗糙和生硬。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的形象更是不堪，即使是購(gòu)買其服務(wù)的業(yè)內(nèi)人士也只是用來(lái)滿足一下程序要求，如果不是為了作假舞弊的話。

        第五，不良資產(chǎn)處置需要活躍的信貸轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)。目前我國(guó)除了中央銀行組織的銀行間信貸轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，信貸二級(jí)市場(chǎng)幾乎是空白。這一方面和我國(guó)目前企業(yè)融資方式的局限性有關(guān)，但是民間高利貸的興衰，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P模式的興起，從另一方面也說(shuō)明信貸業(yè)務(wù)市場(chǎng)化進(jìn)程將產(chǎn)生無(wú)限商機(jī)。從不良資產(chǎn)處置入手，建立信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓機(jī)制，進(jìn)而展開(kāi)相應(yīng)的金融創(chuàng)新，將填補(bǔ)信貸二級(jí)市場(chǎng)以及衍生服務(wù)的空白。

         所有上述思想的落實(shí)，都貫穿于不良資產(chǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)化處置，這需要完全透明的信息披露和自由的流動(dòng)。由此，建立風(fēng)險(xiǎn)信用資產(chǎn)的信息服務(wù)平臺(tái)，正是市場(chǎng)化處置機(jī)制的基礎(chǔ)設(shè)施，也是利于行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)大計(jì)。我們呼吁有志之士以前瞻性的眼光搶占先機(jī)，積極主動(dòng)投身相關(guān)建設(shè)，用互聯(lián)網(wǎng)的精神和技術(shù)切入不良資產(chǎn)處置，進(jìn)而開(kāi)辟互聯(lián)網(wǎng)金融新領(lǐng)域正逢其時(shí)。

        在此平臺(tái)之上，行業(yè)數(shù)據(jù)的采集與分類將成為深度研究的基礎(chǔ)，有助理解行業(yè)趨勢(shì)，亦能提供政策導(dǎo)向依據(jù)。專業(yè)化的統(tǒng)計(jì)分析將進(jìn)一步完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，拓展社會(huì)主流征信體系的廣度和深度。評(píng)級(jí)的變化，破產(chǎn)及重組的追蹤，將為建立中國(guó)本土具有公信力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供強(qiáng)大支撐，在國(guó)際評(píng)級(jí)市場(chǎng)發(fā)出讓人信服的聲音。

        要想富，先修路。改革開(kāi)放初期的口號(hào)，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代依然有效。只是我們的路要建在網(wǎng)絡(luò)和云端之上，路上是高速流淌的信息，路邊還要修建各種類型的服務(wù)設(shè)施對(duì)其進(jìn)行加工處理。在互聯(lián)網(wǎng)金融大潮來(lái)臨之時(shí)建設(shè)這樣一條高速路，將填補(bǔ)我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置市場(chǎng)化機(jī)制空白，對(duì)拓展不良債權(quán)處置方式、擴(kuò)大不良資產(chǎn)重組范圍，提高社會(huì)資源的配置效率具有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義。利率市場(chǎng)化也不再只是一句雷聲大雨點(diǎn)小的口號(hào)。

 （本文刊發(fā)于2014年6月5日的中國(guó)資本證券網(wǎng)）