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時隔老肚上一次寫餓了么，已經快兩年了，那時老肚剛剛踏入互聯網科技圈實習，餓了么是一開始采訪的幾個公司之一，還處于初創期。當時其北京分部還不大，大概只有幾十個人，主要由其首席戰略官康嘉管理，和一般創業企業并無兩樣。

就在今日，風風雨雨兩個多月的融資終于塵埃落定，餓了么對外宣布完成E輪3.5億美金融資，由中信產業基金領投，騰訊、京東、大眾點評及紅杉資本跟投。這里不討論3.5這個數字，暫且認為3.5億美金沒有水分，也不討論騰訊、京東新加入餓了么投資方，要討論的是，餓了么作為一個縮影，在被炒翻天了的外賣O2O市場中的身不由己。

未必不想停，但已經停不了

老肚整理了餓了么的融資歷程如下：

2009年10月 45萬元 創業大賽獎金，被視為天使輪

2011年11月 100萬美金 A輪 金沙江創投

2012年 300萬美金左右 B輪 經緯創投

2013年11月 2500萬美金 C輪 紅杉資本、金沙江創投、經緯創投

2014年5月 8000萬美金 D輪 大眾點評等

2015年1月 3.5億美金 E輪 中信產業基金、騰訊、京東、大眾點評和紅杉資本

這樣的融資時間表可以看出什么？2014年以前，其融資周期基本在一年左右，天使輪與A輪之間甚至達到兩年之久；而在2014年以后，融資周期迅速縮短至半年左右，C輪到D輪半年，D輪到E輪8個月，而在去年11月，餓了么資金鏈瀕臨斷裂的傳言早已沸沸揚揚，距離其5月的D輪融資，正好半年。不可否認的事實是，餓了么近一兩年的融資周期明顯縮短。

與之相應的外賣O2O市場又是如何呢？2013年老肚采訪康嘉時，餓了么在外賣O2O平臺領域還一家獨大，訂單量基本占行業70%以上。隨后外賣O2O領域呈現抬頭趨勢，資本不斷涌入，2014年互聯網巨頭也開始插足，一家獨大的格局不復存在。2013年12月阿里旗下淘點點試水外賣業務；2014年1月，美團上線外賣服務；大眾點評首頁上線外賣服務頻道；2014年4月，百度上線基于地圖的外賣服務。餓了么也在5月選擇接受點評注資，本次融資的投資方中，騰訊是此前僅剩沒有布局外賣O2O平臺的互聯網三巨頭，京東則在早前已經注資同為外賣O2O平臺的到家美食會。

資本與巨頭的爭相涌入后，隨之而至的便是燒錢補貼推廣，搶用戶搶商戶。老肚曾與一位外賣O2O從業者交流，其打趣到，他每星期餓了么、美團、點評、淘點點、百度輪一遍，午飯基本就解決了，而且都有可觀的補貼。同時作為外賣O2O商戶，他也時刻在監控各個外賣平臺為其帶來的訂單量，并以此重新評估與各個平臺的合作側重。如今的外賣O2O市場，就如同曾經的千團大戰、高德百度地圖的免費之戰、背靠騰訊阿里的滴滴快的補貼大戰，極為慘烈。

這樣的市場格局下，作為一個創業公司，餓了么可以說幾乎沒有其他選擇。如果不跟進補貼，極有可能的結果是市場份額的快速下滑和用戶商戶的逐步流失。事實上，餓了么也是硬著頭皮應戰，并不斷尋求新的資本注入為其買單。在這場外賣O2O的補貼大戰中，雖然目前來看餓了么還不至于淪為犧牲品，但多少有些許無奈，餓了么未必不想停下來由于大量燒錢導致的融資周期加速，可是這早已不是其所能決定的。

曾經的戰略：深耕

按照此前康嘉向老肚的講述，餓了么所拓展的地塊有一個成熟期，從一開始到區域成熟，需要半年以上，期間需要頻繁的做商戶維護。此外餓了么并不是采用業內普遍的訂單抽傭模式，而是向商戶收取一段時期內固定的服務費，其服務費相對來講也較低。這就要求現有區域要充分開發，單位區域內收費商戶越多，利潤越大，每個區域盡可能地精耕細作，才可以最大限度提高其營利能力。

而品途網此前文章《餓了么增速10倍后的冷思考》提及：2014年9月，餓了么的公司規模、城市覆蓋數量及日交易訂單量已經達到2013年底的10倍。當時餓了么公司規模已超過2000人，城市數量近200個，日交易訂單數突破100萬單。2013年底，其公司規模200人(2013.03)、城市拓展12個、日訂單量10萬。在燒錢補貼推廣的催生下，公司達到了不到一年10倍的較高增速，與此同時，如何在高速增長的覆蓋區域中深耕，以保證充分挖掘區域中的市場潛力，獲得更為可觀的營收，相信也是擺在餓了么面前的深度考題。

盈利壓力，IPO之路難料

餓了么創始人張旭豪曾在2013年表示，餓了么起碼還要做3 到5 年才能考慮其他，因為規模要做到足夠大。這意味著餓了么還有幾年的市場推廣期，換句話說，這幾年餓了么很可能會持續虧損狀態。近期幾次餓了么披露的公司數據，包括此次完成E輪融資最新披露的數據，鮮有提及營收數額，更不必提盈利。如此高速增長下，再為其拷上盈利的枷鎖難免過于苛刻。

現階段外賣O2O平臺補貼大戰越演越烈，絲毫看不到停下來的跡象。按照目前的情況，此輪融資資金很可能很快將會消耗完，較為樂觀的估計也是至少明年餓了么需要新一輪的資金補充。此前D輪融資時張旭豪曾給出了3年后IPO的時間表，而目前巨大的資本消耗可能令其時間表提前，不排除明年IPO進行公開募資。雖然外賣O2O市場廣闊，眾多資本看好，但是目前外賣O2O平臺存在的各種問題，包括盈利尚不樂觀，將給其IPO帶來無法避免的不確定因素。

據業內人士透露，目前外賣市場交易規模約占餐飲市場10%，而在線外賣交易規模尚不足整個餐飲市場的1%。無疑，這是一個巨額市場，也是一個需要深耕的市場。在搶占外賣市場的洪流中，餓了么就如一個被催熟的果子，成為焦點，踏上一條自己無法過多選擇風景的路。老肚與其他人，只是有幸見證其由初創企業成長為行業巨頭的一員而已。

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