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“余額寶們”是我國金融業(yè)史上了不起的嘗試和創(chuàng)新，其歷史地位和價值不容置疑。而“余額寶們”從去年的火爆到今年回歸常態(tài)，都是因為市場規(guī)律。宏觀經(jīng)濟增速放緩，社會對資金的需求有所下降，央行通過公開市場操作、外匯市場操作、定向降低存款準備金等措施維持流動性的穩(wěn)定，商業(yè)銀行同業(yè)資金需求也有所下降。資金市場供求充足，貨幣市場基金收益也就相應下滑。“余額寶們”的收益率怎么可能長期維持在6%以上的超高位呢?

在歷經(jīng)一年的喧囂、爭議和質(zhì)疑后，以余額寶為帶頭大哥的互聯(lián)網(wǎng)“寶寶們”終于回歸常態(tài)：吸納資金總額不再呈幾何式瘋狂增長(余額寶二季末規(guī)模達2013年末的3倍多，但和一季末相比增速已大幅回落)，新增用戶數(shù)大幅放緩;收益率也從6%以上落到了4%至5%之間，與商業(yè)銀行理財產(chǎn)品收益率已毫無優(yōu)勢而言。何故?市場機制使然，真可謂“興因市場，落因市場”。

“余額寶們”因市場而興起，這包含了四個市場：一是互聯(lián)網(wǎng)市場。余額寶是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎而創(chuàng)造出的高效且廉價的盈利能力，進而為支付寶客戶構建了便捷的理財模式。這是順應互聯(lián)網(wǎng)技術市場尤其網(wǎng)絡支付技術發(fā)展的結果。余額寶不僅只是儲蓄行為，還是互聯(lián)網(wǎng)金融的有益嘗試。

二是資金市場。去年初夏，我國銀行間市場鬧起錢荒，資金價格上揚，同業(yè)拆借利率隨之上揚，導致協(xié)議存款利率也水漲船高，以協(xié)議存款為主要投資方向的余額寶的收益率大幅走高，高收益率理所當然會吸引更多資金進入，所以，余額寶的火爆是資金市場波動的正常體現(xiàn)。

三是利率市場。目前我國法定利率和市場利率并存，兩類利率之間一直存在利差。由于我國金融市場還不健全，普通個人投資者尚無法直接投資于貨幣市場。而余額寶作為通道，支持資金在兩個市場間快進快出，打通了市場利率和法定存款利率之間的壁壘，為投資者提供了享受市場利率的機會。可以說，余額寶抓住了我國利率市場尚未完全市場化，“二元制”利率并存的機會。

四是投資市場。長期的經(jīng)濟高速增長為我國居民積累了巨大的財富，社會財富保值需求極其旺盛。遺憾的是我國居民投資渠道狹窄、投資工具稀少。余額寶正好填補了這個空白。

而“余額寶們”從去年的火爆回歸到今年的常態(tài)，也是因為市場規(guī)律：一是同類產(chǎn)品市場競爭規(guī)律。余額寶的成功與其說是其獨特運營模式的創(chuàng)新，倒不如說是現(xiàn)行金融體制扭曲下的產(chǎn)物，很容易被復制。所以，許多互聯(lián)網(wǎng)巨頭從中也看到了商機。余額寶之后，以挖掘銀行活期儲蓄存款為目標的“寶類”產(chǎn)品層出不窮，如新浪推出“微銀行”，騰訊推出微信5.0與“財付通”打通;百度與華夏基金合作推出“百發(fā)”等等。同時，傳統(tǒng)銀行業(yè)也開始反擊，動手自建貨幣基金項目。

例如，中行推出“活期寶”貨幣型基金;交行攜手交銀施羅德與易方達基金推出“貨幣基金實時提現(xiàn)”業(yè)務;民生、平安、廣發(fā)、工行、浦發(fā)等銀行推出“活期寶”、“薪金寶”、“平安盈”等產(chǎn)品。各類余額寶的紛紛崛起，市場競爭日益激烈，“寶寶們”的收益率自會走低。二是資金市場供求規(guī)律。今年以來，宏觀經(jīng)濟增速放緩，社會對資金的需求有所下降，同時央行通過公開市場操作、外匯市場操作、定向降低存款準備金率等措施維持流動性的穩(wěn)定，商業(yè)銀行同業(yè)資金需求也有所下降，資金市場供求充足，貨幣市場基金的收益也就相應下滑。在其他投資收益未有很大起色的情況下，“寶寶們”的收益回落是正常的市場現(xiàn)象。三是市場風險規(guī)律。余額寶本質(zhì)上仍屬貨幣基金，而在這個世界上不可能存在沒有風險的貨幣基金，盡管余額寶對外宣傳稱資金風險非常低，但附帶在它身上的投資、流動性、經(jīng)營、保障等風險始終是其無法抹去的“阿喀琉斯之踵”。美國版“余額寶”Paypal就是個典型——剛開始因收益高受到美國民眾熱捧，但在遭遇金融危機后，美聯(lián)儲實行超低利率政策，貨幣型基金收益率降至0.04%左右，2011年6月，PayPaL宣布關閉其貨幣基金。這個前車之鑒告訴我們，余額寶收益率是不可能長期維持在6%以上的超高位的，其下滑是理所當然的。

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