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“余額寶們”是我國金融業史上了不起的嘗試和創新，其歷史地位和價值不容置疑。而“余額寶們”從去年的火爆到今年回歸常態，都是因為市場規律。宏觀經濟增速放緩，社會對資金的需求有所下降，央行通過公開市場操作、外匯市場操作、定向降低存款準備金等措施維持流動性的穩定，商業銀行同業資金需求也有所下降。資金市場供求充足，貨幣市場基金收益也就相應下滑。“余額寶們”的收益率怎么可能長期維持在6%以上的超高位呢?

在歷經一年的喧囂、爭議和質疑后，以余額寶為帶頭大哥的互聯網“寶寶們”終于回歸常態：吸納資金總額不再呈幾何式瘋狂增長(余額寶二季末規模達2013年末的3倍多，但和一季末相比增速已大幅回落)，新增用戶數大幅放緩;收益率也從6%以上落到了4%至5%之間，與商業銀行理財產品收益率已毫無優勢而言。何故?市場機制使然，真可謂“興因市場，落因市場”。

“余額寶們”因市場而興起，這包含了四個市場：一是互聯網市場。余額寶是以互聯網為基礎而創造出的高效且廉價的盈利能力，進而為支付寶客戶構建了便捷的理財模式。這是順應互聯網技術市場尤其網絡支付技術發展的結果。余額寶不僅只是儲蓄行為，還是互聯網金融的有益嘗試。

二是資金市場。去年初夏，我國銀行間市場鬧起錢荒，資金價格上揚，同業拆借利率隨之上揚，導致協議存款利率也水漲船高，以協議存款為主要投資方向的余額寶的收益率大幅走高，高收益率理所當然會吸引更多資金進入，所以，余額寶的火爆是資金市場波動的正常體現。

三是利率市場。目前我國法定利率和市場利率并存，兩類利率之間一直存在利差。由于我國金融市場還不健全，普通個人投資者尚無法直接投資于貨幣市場。而余額寶作為通道，支持資金在兩個市場間快進快出，打通了市場利率和法定存款利率之間的壁壘，為投資者提供了享受市場利率的機會。可以說，余額寶抓住了我國利率市場尚未完全市場化，“二元制”利率并存的機會。

四是投資市場。長期的經濟高速增長為我國居民積累了巨大的財富，社會財富保值需求極其旺盛。遺憾的是我國居民投資渠道狹窄、投資工具稀少。余額寶正好填補了這個空白。

而“余額寶們”從去年的火爆回歸到今年的常態，也是因為市場規律：一是同類產品市場競爭規律。余額寶的成功與其說是其獨特運營模式的創新，倒不如說是現行金融體制扭曲下的產物，很容易被復制。所以，許多互聯網巨頭從中也看到了商機。余額寶之后，以挖掘銀行活期儲蓄存款為目標的“寶類”產品層出不窮，如新浪推出“微銀行”，騰訊推出微信5.0與“財付通”打通;百度與華夏基金合作推出“百發”等等。同時，傳統銀行業也開始反擊，動手自建貨幣基金項目。

例如，中行推出“活期寶”貨幣型基金;交行攜手交銀施羅德與易方達基金推出“貨幣基金實時提現”業務;民生、平安、廣發、工行、浦發等銀行推出“活期寶”、“薪金寶”、“平安盈”等產品。各類余額寶的紛紛崛起，市場競爭日益激烈，“寶寶們”的收益率自會走低。二是資金市場供求規律。今年以來，宏觀經濟增速放緩，社會對資金的需求有所下降，同時央行通過公開市場操作、外匯市場操作、定向降低存款準備金率等措施維持流動性的穩定，商業銀行同業資金需求也有所下降，資金市場供求充足，貨幣市場基金的收益也就相應下滑。在其他投資收益未有很大起色的情況下，“寶寶們”的收益回落是正常的市場現象。三是市場風險規律。余額寶本質上仍屬貨幣基金，而在這個世界上不可能存在沒有風險的貨幣基金，盡管余額寶對外宣傳稱資金風險非常低，但附帶在它身上的投資、流動性、經營、保障等風險始終是其無法抹去的“阿喀琉斯之踵”。美國版“余額寶”Paypal就是個典型——剛開始因收益高受到美國民眾熱捧，但在遭遇金融危機后，美聯儲實行超低利率政策，貨幣型基金收益率降至0.04%左右，2011年6月，PayPaL宣布關閉其貨幣基金。這個前車之鑒告訴我們，余額寶收益率是不可能長期維持在6%以上的超高位的，其下滑是理所當然的。

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