股市經過大跌后在低位橫盤，從理論上來說，大盤指數短線反彈有上攻60日均線的要求，短線應該有個技術性反彈，但是近期審計署對地方政府債務的全面摸底，會制約大盤指數的反彈空間。

地方政府債務危機

全國性地方債審計全面開閘，審計署此次突然行動的背后，是部分地方政府盲目舉債的隱憂以及一些地方政府無力還債的現實。

　　兩年來審計的36 個地區債務，有4個省和8個省會城市本級增長率超過20%，有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率已超過100%，最高達189%。從統計從公開的債務和財政信息來看，南京作為省會城市的負債之首。據筆者在江蘇各地調研，各地空樓頻現，未施工完畢的工地荒蕪一人的情況屢見不鮮，其他二三線城市亦是如此。

曹妃甸這個曾經被期望打造成為河北沿海增長極上的“皇冠”。然而，這個一度被稱為“中國最大的單體工地”，正陷入一場前所未有的資金危機。曹妃甸，如今正在地方債的陰影下艱難前行。10年來，原來漲潮時只有4平方公里的沙島，累計填海造陸超過230平方公里，總投資超過3000億元，高峰時期號稱日均投資4億元。如今曹妃甸區每天要還的利息在1000萬元左右。

難道這是只有投入不見產出的發展海洋強國的經濟戰略嗎？目前是可以填海用海來支持城鎮化建設和產業轉移，從而支持經濟的轉型發展，但就中國在海岸帶空間利用上，已經出現過度開發和無序開發。

中國的海洋經濟從科技，到產業支撐，到整個金融體系架構，“硬件、軟件都缺”，落后于日本、澳大利亞等海洋強國，也落后于韓國。

在曹妃甸當地用原有的科技手段和資金根本不足以支撐填海造陸的全部發展，當持續的投入不足以產生應有的規模效益，相反是債臺高筑，這樣的投資起初就不應該具備可操作性。目前的兩難情況下如繼續進行，則面臨外部的資金大量填補但是不知何時能拿回本金；如果停止廢除，則又面臨著巨大的產能浪費和環境污染。

央企的虧損及應對

作為航運上市央企，*ST遠洋從大幅盈利走到退市邊緣。目前央企的虧損才剛開始，主要原因是央企過去在投資拉動的背景下依靠其國內的壟斷獲取高利潤的時代已經結束了，當這種壟斷的盈利模式結束后，央企又不能馬上適應市場化的環境并迅速地創新發展盈利模式，因此虧損是不可避免的。

顯然高層已經出手了。日前，國務院印發《船舶工業加快結構調整促進轉型升級實施方案》。這是新一屆政府針對當前形勢，以調結構、促改革推進穩增長的又一重大舉措?，F在的問題是遠洋自身經營管理能力低下，遠洋自己不知道如何扭虧。遠洋要想扭虧為盈只有用金融創新推動產業結構升級，打造整合上下游的核心產業鏈，淘汰附加值低的產品，打造在全球的核心競爭力才能重獲新生。

我國的央企和國企市場化能力太低，一走上世界資本舞臺就能顯現其弱性。其金融風險防范體系都是空白，一旦經濟環境發生變化，我國的央企和國企都不知道該怎么應對。

這幾年，央企也開始學習建立產業基金，學習著拓寬投融資渠道整合資源，目前已經在運作的有24家央企，可有的已經擱淺，有的自批復下來就一直沒有運行，主要是因為內部管理機制和管理團隊的不成熟，再加上國內外的投資環境這些年都發生了變化，在投資策略的選擇上就沒有了方向，也沒有專業的扶持。

目前只有中廣核電和中航工業兩家央企發揮了產業基金的功效，過大并延長了產業鏈。因此，當務之急是我國的央企和國企要盡快建立金融風險防范體系以抵御內外部的系統性和非系統性風險，補上金融的短板，并利用像產業基金這樣的金融創新手段提高自身的盈利能力和核心競爭力。

地方政府債務及央企債務對股市的影響

據統計，地方政府和央企債務有40萬億，面對地方政府天量的債務，大家都在想地方政府如何還債。光靠賣地很顯然不夠，難道要賣出地方國企的股票？于是，我想到了2000年的國有股減持，2000年由國有股二級市場減持引發的中國股市熊市持續了5年，上證指數從2000年的2448點跌到2005年的998點，創下了世界證券史上的熊市最長時間。

而目前中國的地方政府的債務比2000年時候缺口問題要嚴重得多，如何化解地方政府的債務危機，目前決策層還沒有找到辦法，這必然會影響股市和經濟的向上動能。

筆者認為：目前地方政府的債務危機蔓延趨勢制約著股市的短線反彈力度。由于當下地方政府債務的曝光，大盤指數反彈力度會逐步減弱，回歸到橫盤震蕩整理的弱勢格局中，中線隨著地方政府債務危機的大量爆發，以及央企盈利能力的下降和央企債務問題，如果政策層面還沒有有效的解決債務的方法出臺，股市仍有破位向下探底的可能。

專家簡介：

宏皓：原名：章強。著名金融學家、融資專家、北京交通大學客座教授、中央財經大學證券期貨研究所研究員、中國金融智庫首席金融學家，政府、上市公司金融顧問，央視網財經評論員。

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宏皓教授給重慶農商行講授了用金融創新加快銀行轉型升級，加快財富管理的創新步伐，私人銀行未來的發展方向以及中國財富管理未來的趨勢，提高銀行的盈利能力和綜合競爭力。

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