本月24日，國(guó)務(wù)院副總理張高麗指出，當(dāng)前改革已進(jìn)入攻堅(jiān)期、深水區(qū)，觸及到深層次矛盾和重大利益調(diào)整，是對(duì)我們的嚴(yán)峻考驗(yàn)。副總理的講話都真實(shí)地反映了目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到了巨大的發(fā)展瓶頸，這就是為什么筆者一直堅(jiān)定地認(rèn)為中國(guó)股市現(xiàn)在不可能有牛市的原因，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了問(wèn)題股市就失去了上漲的基礎(chǔ)，同時(shí)股市的機(jī)構(gòu)盈利模式已經(jīng)走進(jìn)了死胡同，需要進(jìn)行大創(chuàng)新、大改革。

一、   股市盈利模式的迷失導(dǎo)致機(jī)構(gòu)一批批滅亡

中國(guó)股市主力崩潰史：

1、個(gè)人大戶莊家們：1990年深滬交易所成立前，即場(chǎng)外交易時(shí)期，場(chǎng)外交易時(shí)的個(gè)人大戶，在證交所成立后，成為證券市場(chǎng)上的第一批主力。他們的資金在上千萬(wàn)至3千萬(wàn)元之間,相中一只股票后，尋找題材，聯(lián)手坐莊，然后用不同的賬號(hào)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出這只股票，每隔一段時(shí)間在下面用大單托盤(pán)或?qū)Φ雇侠３鲐洉r(shí)則無(wú)所不用其極，哄散戶進(jìn)去套牢。1993年開(kāi)始的第一輪熊市，將這些個(gè)人大戶莊家淘汰出局。

2、信托主力：90年代初股市的上漲行情中，信托公司也有參與，但較少受到人們的關(guān)注。到327國(guó)債事件爆發(fā)，中經(jīng)開(kāi)出現(xiàn)在公眾的視野。在2001年8月的銀廣夏事件中，中經(jīng)開(kāi)出貨不暢，終于沒(méi)有逃脫多數(shù)市場(chǎng)主力同樣的命運(yùn)。

3、超級(jí)民營(yíng)機(jī)構(gòu)主力：超級(jí)民營(yíng)機(jī)構(gòu)主力一般為民企背景。他們的代表是德隆系，德隆系等這些民營(yíng)超級(jí)機(jī)構(gòu)主力，他們大多成于坐莊最終也死于坐莊。要么坐莊出了事，要么因?yàn)樽f大規(guī)模融資，導(dǎo)致資金鏈斷裂。淘汰方式：因出不了貨股價(jià)崩潰。

4、券商：2005年1月1日后，大多數(shù)券商的投資資格將陸續(xù)被取消，從自營(yíng)和委托理財(cái)業(yè)務(wù)中退出。這表明A股市場(chǎng)上的重要主力——曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的券商們，已基本上整體倒下，退出了殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。作為曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的市場(chǎng)主力，券商一樣死于坐莊。迄今為止，被市場(chǎng)淘汰的主力，存活時(shí)間最長(zhǎng)都沒(méi)有超過(guò)9年。他們各領(lǐng)風(fēng)騷三五年，成功時(shí)各有各的高招，但在被淘汰上，卻表現(xiàn)出驚人的一致：股價(jià)炒高后難以順利出貨(少數(shù)出貨后又因?yàn)樽f被查)。另外，國(guó)有資本背景的莊家都會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部人控制和老鼠倉(cāng)的問(wèn)題。　

5、基金能否逃脫主力必死怪圈：如果按前主力不超過(guò)10年存活期的規(guī)律推算，在今后的幾年中，會(huì)不會(huì)也有一批基金被淘汰出局？2004年，券商在二級(jí)市場(chǎng)的邊緣化已成為現(xiàn)實(shí)，基金也已陷入苦戰(zhàn)的困局。基金高位接盤(pán)東方電子和銀廣夏的事情廣為人知，部分基金合伙坐莊也不鮮見(jiàn)。2006年至2007年的大牛市，基金在6000點(diǎn)上方?jīng)]有出貨。2008年的熊市基金賠了1.5萬(wàn)億,從此基金成了證券市場(chǎng)的墊底者.而今股市機(jī)構(gòu)的盈利模式依然沒(méi)有改變,如何創(chuàng)新股市的盈利模式呢？沒(méi)有新的盈利模式,機(jī)構(gòu)都走進(jìn)了死活同，哪來(lái)牛市呢？

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式需要商業(yè)改革

 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式比較：

1、“東莞模式”

東莞模式曾經(jīng)被看成為一個(gè)神話，如今卻要面臨破產(chǎn)。東莞屬于密集型企業(yè)的，一大批工廠都是做同樣的物件，一旦發(fā)生危機(jī)，那么倒下的則是一大片。東莞的企業(yè)沒(méi)有自主品牌。

2、“鄂爾多斯模式”

短短幾年間，鄂爾多斯和泡沫聯(lián)系到了一起。地方政府一味追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，用資源換GDP增速，富裕的人們一味盼著用錢(qián)生錢(qián)，致使房地產(chǎn)行業(yè)在沒(méi)有足夠需求的情況下突飛猛進(jìn)，價(jià)格飆升。鄂爾多斯的這個(gè)財(cái)富路徑和整個(gè)中國(guó)的財(cái)富發(fā)展路徑何其相似。其實(shí)，它是中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑的極端縮影。地方政府得了投資“饑渴癥”,太多的地方政府還在玩著圈地蓋房,蓋空城的游戲,太多的城市得的是與鄂爾多斯一樣的病,只不過(guò)是病情沒(méi)有鄂爾多斯重而已。

3、“溫州模式”

“溫州模式”是指溫州地區(qū)以家庭工業(yè)和專業(yè)化市場(chǎng)的方式發(fā)展非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，從而形成“小商品、大市場(chǎng)”的發(fā)展格局。2000年至2010年這十年中，善于“算計(jì)”的溫州人開(kāi)始在產(chǎn)業(yè)進(jìn)入發(fā)展瓶頸的時(shí)候，選擇了投機(jī)生意。過(guò)去那個(gè)引領(lǐng)時(shí)代發(fā)展先聲的“溫州模式”已悄然生變，越來(lái)越被“股市敢死隊(duì)”、“炒房團(tuán)”、“炒煤”、“炒礦”、“炒棉花”等“炒”聲所淹沒(méi)或被貶義為“遍地投機(jī)”,急功近利的投機(jī)炒作導(dǎo)致溫州的產(chǎn)業(yè)空心化,讓溫州錯(cuò)過(guò)了轉(zhuǎn)型的時(shí)機(jī)。

4、青島模式

青島模式的優(yōu)點(diǎn)是擁有實(shí)力極強(qiáng)的大企業(yè)。但就整個(gè)青島經(jīng)濟(jì)而言，其缺點(diǎn)是民營(yíng)企業(yè)不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活力不足，人們受傳統(tǒng)儒家的“重本抑末”、“官本位”思想意識(shí)的影響，不愿脫離集體，安于現(xiàn)狀，市場(chǎng)意識(shí)差，因此青島的打工者多，老板少，市場(chǎng)培育不成熟，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)。

這就是為什么中國(guó)現(xiàn)在除了銀行的金融壟斷能賺錢(qián)外,再也找不到有成長(zhǎng)性的行業(yè)了.從1978年改革開(kāi)入到現(xiàn)在35年過(guò)去了,中國(guó)到了必須進(jìn)行商業(yè)改革的時(shí)候了,只有中國(guó)再創(chuàng)新的商業(yè)模式才能推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功,才能迎來(lái)股市的春天。

三、         用金融工具助推企業(yè)升級(jí)是唯一的選擇

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題在于，民間金融滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。2008年金融危機(jī)之后的，激進(jìn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境就像一場(chǎng)龍卷風(fēng)，一部分參與資本運(yùn)作的人確實(shí)狠撈了一把。但產(chǎn)業(yè)空心化所吹起的泡沫必然要破，今天的溫州，正在為它積累多年的產(chǎn)業(yè)空心化付出代價(jià)，不斷出現(xiàn)的老板跑路潮和金融壞賬就是明證，工業(yè)化“未熟先衰”、投機(jī)盛行、產(chǎn)業(yè)空心化的問(wèn)題在很多地區(qū)都露出了苗頭。

就中國(guó)目前的要素稟賦而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還必須長(zhǎng)期依賴工業(yè)化，中國(guó)的工業(yè)化也還遠(yuǎn)未成熟，我們的制造業(yè)還處在簡(jiǎn)單粗放的發(fā)展階段。我們只能腳踏實(shí)地，一步一個(gè)腳印地進(jìn)行點(diǎn)滴的創(chuàng)新積累，最終實(shí)現(xiàn)從附加值低的產(chǎn)品制造、服務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈高端的升級(jí)。

中國(guó)現(xiàn)在各行各業(yè)都需要運(yùn)用金融工具助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),打造中國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,打造中國(guó)企業(yè)的全球大品牌。這是中國(guó)當(dāng)前能突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的唯一選擇,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該運(yùn)用金融創(chuàng)新幫中國(guó)的企業(yè)完成這一歷史使命。

四、         打造軟實(shí)力實(shí)現(xiàn)強(qiáng)國(guó)夢(mèng)

在新一輪的新技術(shù)爆發(fā)所引發(fā)的傳統(tǒng)商業(yè)世界的革命中，傳統(tǒng)商業(yè)都將處于深度調(diào)整中。以電子商務(wù)的為例：電子商務(wù)的商業(yè)模式革命讓很多傳統(tǒng)零售企業(yè)如坐針氈。雖然最終鹿死誰(shuí)手還未有定論，但是傳統(tǒng)零售的好日子再也回不來(lái)了——IT和互聯(lián)網(wǎng)與零售行業(yè)的快速融合，正在使得傳統(tǒng)零售的商業(yè)模式日趨被動(dòng)。在這場(chǎng)新舊規(guī)則的對(duì)決中，一場(chǎng)更大規(guī)模的有關(guān)傳統(tǒng)商業(yè)的革命，才剛剛開(kāi)始。

中國(guó)各行各業(yè)落后發(fā)達(dá)國(guó)家20年,缺的就是軟實(shí)力,在過(guò)去的30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的粗放發(fā)展,中國(guó)只生產(chǎn)低端產(chǎn)品,導(dǎo)致了中國(guó)的企業(yè)在國(guó)際上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。現(xiàn)在以中國(guó)的生產(chǎn)能力可以滿足世界上的所有需求。因此,中國(guó)就需要打造軟實(shí)力,形成在全球具有競(jìng)爭(zhēng)力的各行業(yè)自主品牌,參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),將中國(guó)的產(chǎn)品賣(mài)到全世界去,還要賣(mài)個(gè)高價(jià)錢(qián)。目前我們只有通過(guò)各行各業(yè)打造軟實(shí)力才能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)國(guó)夢(mèng)。

五、         道瓊斯正在頂部區(qū)域形成頭部

美國(guó)的道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出幾年來(lái)的新高后,正在頂部區(qū)域形成頭部。道瓊斯指數(shù)在頂部區(qū)域形成頭部的理由很簡(jiǎn)單：

一是以蘋(píng)果為代表的美股已經(jīng)失去了再成長(zhǎng)的成長(zhǎng)性,蘋(píng)果股價(jià)不可能再創(chuàng)新高,蘋(píng)果的前CEO喬布斯去世后,蘋(píng)果正在失去創(chuàng)新能力,對(duì)于一家科技類(lèi)上市公司而言,沒(méi)有了創(chuàng)新能力就沒(méi)有了成長(zhǎng)性，更何況蘋(píng)果產(chǎn)品質(zhì)量現(xiàn)在也在出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題,再加上蘋(píng)果在中國(guó)這個(gè)大市的售后服務(wù)也跟不上。因此,當(dāng)龍頭股不能再創(chuàng)新高時(shí),大盤(pán)指數(shù)的頭部就開(kāi)始形成；

二是美股雖創(chuàng)新高,但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)并沒(méi)跟上,美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上美國(guó)股市上漲的速度。因此,美國(guó)股市正在形成頂部區(qū)域,中期判斷美國(guó)股市將在頂部區(qū)域震蕩整理后選擇回調(diào).

六、         中國(guó)股市中線將進(jìn)入弱市加雞肋市

我國(guó)股市早在春節(jié)前主力已經(jīng)出逃，中期頂部在春節(jié)前就已經(jīng)形成。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的艱難轉(zhuǎn)型需要時(shí)間,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有轉(zhuǎn)型成功之前,股市根本不可有大行情。

面對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí),從短期來(lái)判斷：全要素生產(chǎn)率短期難以大幅度提高,中國(guó)各行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)短時(shí)期內(nèi)技術(shù)水平難有大的突破和提高。因此,中線股市沒(méi)有上漲的基本條件,中線我國(guó)股市只能是弱勢(shì)或雞肋市。

綜上所述，中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入大改革時(shí)代，其背后的深層次原因是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式到了需要?jiǎng)?chuàng)新的時(shí)候了，中國(guó)到了通過(guò)金融創(chuàng)新推動(dòng)各行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)打造軟實(shí)力的時(shí)代了,資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的盈利模式也到了必須革新的時(shí)代。只有在金融創(chuàng)新的引領(lǐng)下讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行革新,打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟實(shí)力,中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度迎來(lái)可持續(xù)的發(fā)展,中國(guó)的企業(yè)在全球具備了競(jìng)爭(zhēng)力,中國(guó)的股市才能迎來(lái)可持續(xù)的大牛市。