最新數據統計，2016年上半年全國共有30個省級政府和4個計劃單列市政府發債，發行規模達到35755億元，接近2015年全年3.8萬億元的發行水平。其中，置換債成為發行主力，共計26850.59億元；新增債為8904.40億元。

根據預算安排，今年新增地方債規模為1.18萬億元，相比2015年增加近一倍。其中，一般債為7800億元，專項債為4000億元。按照財政部預算，中國地方政府今年可能會進行5萬億元的債務置換。根據今年財政部對債券置換發行節奏的規定，可以推算，2016年置換債上限約為44750億元，低于5萬億元。下半年新增債最多發行約2895億元，置換債按上半年達到上限計算則最多發行約17900億元。

公開資料顯示，審計署在審計2015年地方政府債務時發現主要有兩個方面的問題。一是部分地方發債融資未有效使用。二是有的地區仍違規或變相舉債。事實上，2016年以來，面對大規模的地方債發行，相關部門已經出臺了一系列政策措施加強管理。

比如在債務置換方面，今年1月，財政部發布《關于做好2016年地方政府債券發行工作的通知》，對債券置換各季度發行節奏作出規定。5月，財政部下發《關于采取有效措施進一步加強地方財政庫款管理工作的通知》。明確要求對于已入庫的公開發行置換債券，原則上要在一個月內完成置換。

在新增債券方面，今年財政部在下達新增債券限額時規定債務率超100%的區縣不能獲得新增額度。對地方政府債務管理問題，財政部明確表示，將加強債務限額管理，所有地方政府債務都要納入限額并嚴格按照限額舉借債務，控制債務規模。強化地方政府債務監督，所有政府債務都要分類納入預算，定期向社會公開債務限額、舉借、使用、償還等情況，進一步完善地方政府債券發行管理制度，提高債券流動性。

目前經濟下行壓力較大，地方債置換和發行應按既定計劃推進，甚至必要時要適當加碼。當然，不是地方債越多越好，但是我們是用地方政府債券置換讓地方債顯性化，并通過利率正常化降低地方政府負擔。用地方政府債券可抵押，盤活銀行資產，進一步支持實體經濟。

其中，發行利率是體現地方債市場化的一個重要標志。不同地區、不同券種、不同期限債券的中標利率趨于分化，這將促使地方債定價進一步市場化。同時，公開發行的占比超過定向發行的比重，這也說明了市場投資者對于公開發行的認可程度較好。

以5月份的地方債發行為例，定向承銷方式發行地方債的發行利率比發行利率區間下限平均（算術平均）上浮42.3個基點，比4月（40.4個基點）提高1.9個基點；公開發行的地方債發行利率比投標區間利率下限平均（算術平均）上浮20.2個基點，與4月基本持平。

其實，化解地方債務可以有多種方法。比如說引進民營資本，或者是引進一些投資機構來化解地方債務，比如說把地方債務證券化，變成一種打包出售的資產賣給某些資產部門。還有一種情況，把債務給分解開，把能夠產生收益的部分切出來，使得它能夠周轉出來，能夠有現金，有收益。然后把一些不好解決的債務再分離出來，來進行另外一種處理。還有一種情況那就不好辦了，可能要展期，如果碰到嚴重問題的話。還要把一些存量盡可能盤活，把它民營化，找到把死錢變成活錢，能夠產生收益的項目，這就要把一些地方債務過去做的一些公益性、事業性的項目民營化、產業化、商業化，使它產生現金流。

但是，單純的賣地絕不是明智之舉。近期，一二線城市地價飆漲，不僅北京、上海等一線城市土地市場“高燒不退”，以南京、蘇州、合肥、廈門等為代表的二線城市更是“地王”頻出。記者調查發現，一些“地王”的樓面價已超過區域房價，不少房企不惜透支全年利潤甚至負債累累瘋狂搶地，高杠桿、高負債拿地存在隱患。隨著地王的頻繁出現，今年上半年，部分地區已經出臺地產調控措施，但地價依然一路走高，統計數據顯示，今年上半年全國涌現205宗地王，6月的地王數目已再次刷新歷史紀錄。而在205宗地王里，央企和國企占據了半壁江山。但光鮮的地王背后，不是沒有風險。一方面，在“錢荒”、銀行信貸收緊的情況下，業界擔心房企到底有沒有資金和實力支付如此巨額的交易金。另一方面，有消息顯示，有關部委正在加大對閑置地的處置力度。地王頻出背后，土地財政成為隱形推手。

土地市場“瘋狂盛宴”背后，是房地產開發商加杠桿與地方政府土地財政的互相支撐。一些地方政府提高基準地價，有的漲幅超過一倍，這說明其并未擺脫土地財政依賴，依然坐享土地增值收益。目前不少地方債務都依賴賣地收入來償還，而土地也大多抵押給銀行。一旦土地市場遇冷，政府賣地收入將大幅下降，土地抵押的債務將出現壞賬風險。

“地王”集中出現，將加劇地方的土地依賴癥，放大財政風險。宏皓教授建議，熱點城市要把握土地供應節奏，合理調節土地價格，穩定房企長遠預期，避免頻現“地王”。中國地方債務風險的最終化解，一方面在制度上要盡快解決分稅制的體制問題，另一方面，在償債的來源上，要盡快擺脫對土地財政的依賴。對土地財政的過度依賴，恰恰說明地方經濟本身缺乏造血功能，實體產業和中小企業等無法為地方財政提供收入來源，地方只能依賴賣地生存，而這顯然是一個惡性循環。試圖靠放松對房地產的調控來化解地方債務危機，不僅無法緩解，反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴，最終會因房地產市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。

對于處于高速增長中的地方經濟而言，債務規模本身無論是10萬億，還是14萬億，其實并不可怕，只要實體經濟具有很強的造血功能，只要中小企業生機勃勃，債務的償還就會有保證，但如果將債務的償還一股腦壓在土地財政上，這在任何時候都是一種最壞的選擇。依賴土地財政最終是一條死路，解決地方債務最好的選擇是果斷擺脫對土地財政的依賴，轉變經濟發展方式，而絕不是相反。

宏皓教授表示，隨著地方債市場的不斷發展，單純依靠某一類機構支撐市場的深化與擴容已不現實。建議立足于地方債大規模、高頻度、高信用等級、低信用風險等特點，探索擴大投資主體范圍，滿足多層次資本市場的多樣化需求。

宏皓教授是中國目前首位指導各地政府產業投資基金的建立及運作，幫助地方政府用金融創新搭建多元化的投融資平臺實現轉型升級的金融實戰專家。是對企業、政府、銀行、家庭講授金融全產業鏈綜合課程導師，是目前企業投融資管理和資本運作課程最具權威的教授，也是國內目前唯一給銀行高管講授金融創新轉型升級課程的實戰專家。

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宏皓教授給北京市大興區國資委講授《地方融資平臺融資模式和金融創新》，幫助企業找到金融創新手段突破企業發展瓶頸，規范投融資管理，建立企業金融安全防范體系，為地方政府發掘新的經濟增長點，擺脫土地財政，增加財政收入的途徑。