近期，人民幣匯率出現大幅波動，離岸人民幣對美元即期匯率一度跌至6.7585。僅開年第一周，人民幣匯率就出現了較大幅度的波動。經過測算得出，人民幣對美元匯率中間價在5個交易日中下跌700個基點，跌幅達1.07%。 這一現象致使消費者將錢瘋狂投入到外幣存款和美元理財產品中。但筆者想強調，這些外幣存款和美元理財產品其收益都遠低于同期人民幣存款和理財，只有美元的升值空間大于人民幣和美元理財的收益差，兌換美元并投資美元理財才合算。從預期收益率角度來看，目前人民幣理財產品大多在4.3%，遠高于美元的1.5%左右。事實上，在產品存續期內，美元對人民幣升值3%左右才能使收益持平，超過這一幅度，換匯理財才有利可圖。 　　實際上，盡管人民幣理財產品收益率有所下降，但仍遠高于美元理財產品。據銀率網數據庫統計，2015年12月，人民幣理財產品平均預期收益率為4.35%；美元理財產品的平均預期收益率則僅為1.65%。上周，人民幣非結構性產品平均預期收益為4.32%，美元理財產品則為1.87%。銀行同期限的人民幣理財產品收益率要高得多。比如，中行同期限的人民幣理財產品預期收益率為4.3%，而外幣理財產品則為2.70%；建行的人民幣理財產品收益率大多在4%左右，而美元理財產品基本在1%及以下等。 中國處于降息周期，而美聯儲則剛剛開啟加息周期，人民幣貶值壓力加大。但即便如此，目前中國市場利率仍要遠高于美國，人民幣理財產品收益率也要遠高于美元理財產品。目前，人民幣理財產品收益率在4.3%左右，這一現象在未來相當長一段時間內都不會發生改變。因此，普通老百姓不要因為美元升值就盲目把人民幣兌換成美元去理財，這樣得不償失。 　　簡單計算可知，上述收益差大約在3%左右，這意味著，在產品存續期內，美元對人民幣升值3%左右才能使收益持平；超過這一幅度，換匯理財才有利可圖。數據顯示，過去一年，美元對人民升值超過7%。近期，這一趨勢有所加強，但從中長期來看，未來美元對人民幣升值的幅度尚存諸多不確定性。 而且，由于中美利差的收窄，使得除美元之外的金融資產收益率收窄，全球資產結構面臨著重新調整，進而影響跨境資本的流動。跨境資本主要是通過貿易和投資兩個渠道進行流動。 貿易渠道方面，筆者認為，由于中美兩國的貿易仍是以順差為主，美國經濟的向好，使得美國的進口需求將有所增加，這有利于中國對美國出口的改善。金融和投資渠道方面，筆者認為，由于我國的外商直接投資相對比較穩定，企業雖然在勞動力、土地以及環保等方面的成本都有一定的增加，但是，中國的基礎設施、產業體系對外資仍具有一定的競爭力，而人民幣匯率對外資仍具有一定的吸引力。 　　另一方面，由于我國的政策當前也在鼓勵“走出去”，包括在我國“一帶一路”戰略的引領下，我國在全球的投資布局相對于過去更多體現是資本流出，這種格局也將成為長期趨勢。此外，我國的外貿模式也更趨于平衡，再加上隨著人民幣國際使用的不斷廣泛，市場上的外匯供給也隨之減少。 　　此外，筆者表示，美元加息導致市場對人民幣存在一定的貶值預期，一些逐利資本因此快速從中國“撤離”，對我國的證券投資以及房地產市場也產生一定的負面影響和沖擊。 　　展望2016年，人民幣匯率的走勢將總體受到美元加息的節奏和頻率的影響。2015年12月中旬，美聯儲發布決議聲明，開啟了近10年來首輪加息周期。 值得注意的是，美聯儲在聯邦公開市場委員會聲明中表示，此次加息之后貨幣政策仍將保持寬松，未來實際的利率路徑將取決于經濟前景和數據，同時強調，美聯儲的加息步伐仍將是漸進的。 從短期來看，美聯儲首次加息落地，市場對2016年美聯儲繼續加息在一定程度上被提前消化。美元加息或按一年4次共計1個百分點的頻率進行，至于節奏或要根據美國經濟的復蘇情況而定。而隨著人民幣匯率市場化進程的不斷推進，貨幣當局對人民幣匯率貶值的容忍度也在不斷的加強，未來匯率更多的將由市場供求關系和對匯率的貶值升值預期來決定。當然，一旦超過底線，貨幣當局也會進行適時的市場操作。所以，短期人民幣兌美元可能出現階段性的底部。目前，人民幣貶值進入階段性尾聲。 　　事實上，開年第一周由于國際套利資本的大幅壓低離岸市場人民幣匯率，使得人民幣中間價大幅下挫，由此引發市場對貨幣當局默許人民幣大幅貶值的猜想，使得套利者更加肆無忌憚地做空離岸市場，拉大在岸和離岸市場的價差，從而獲取更高套利收益。 　　綜合分析，筆者認為人民幣相對一籃子貨幣基本穩定，人民幣沒有持續貶值的基礎。未來人民幣將進一步完善市場化匯率形成機制，增強雙向彈性，最終像其他國際貨幣一樣，走向清潔浮動。人民幣已是國際貨幣，而不是新興市場貨幣。在全球流動性短缺或國際“黑天鵝事件”引發市場恐慌的背景下，人民幣仍有升值可能性。