２０１３年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速

   推動(dòng)２０１３年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速的原因包括：一）企業(yè)的產(chǎn)能利用率和利潤(rùn)率在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的去產(chǎn)能之后開(kāi)始回升并拉動(dòng)企業(yè)投資；二）政府將增加基礎(chǔ)設(shè)施投資；三）２０１３年下半年歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)拉動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)反彈。

   上述基準(zhǔn)預(yù)測(cè)面臨若干風(fēng)險(xiǎn)。其中，下行風(fēng)險(xiǎn)包括：美國(guó)如果無(wú)法在二月底前對(duì)債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，政府將被逼大幅削減開(kāi)支；中東地區(qū)沖突可能導(dǎo)致石油價(jià)格上升；及中日就釣魚(yú)島問(wèn)題的沖突升級(jí)。這些因素均會(huì)沖擊國(guó)際經(jīng)濟(jì)和對(duì)中國(guó)的出口需求。預(yù)測(cè)所面臨的主要上行風(fēng)險(xiǎn)是２０１３年中國(guó)政府財(cái)政支出的增長(zhǎng)可能超過(guò)預(yù)期，原因包括超預(yù)期的財(cái)政赤字和財(cái)政收入增長(zhǎng)。

   關(guān)于２０１３年的貨幣政策，預(yù)計(jì)前三季度貨幣政策將保持穩(wěn)健。進(jìn)入第四季度或２０１４年初，如果通脹回升伴隨經(jīng)濟(jì)過(guò)熱預(yù)兆，中國(guó)可能會(huì)考慮適度收縮貨幣政策。同時(shí)，今年人民幣將對(duì)美元升值２－３％。

   改革方面，最有可能在２０１３年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的領(lǐng)域包括資源價(jià)格改革、利率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開(kāi)放、營(yíng)改增擴(kuò)圍、增加財(cái)政對(duì)衛(wèi)生和社保的支出等。改革將提升天然氣、電力、供水等行業(yè)的投資回報(bào)率，拉動(dòng)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，但銀行業(yè)的凈利差將繼續(xù)下降。

２０１３年的六大行業(yè)投資主題

　　關(guān)于股票市場(chǎng)，德意志銀行研究部預(yù)測(cè)ＭＳＣＩ中國(guó)指數(shù)在今年余下的時(shí)間內(nèi)約有１５％左右的上升潛力，并提出了２０１３年的六大行業(yè)投資主題：

   第一，周期性增長(zhǎng)復(fù)蘇。由于周期性的復(fù)蘇主要由投資和出口拉動(dòng)，水泥、建筑、船運(yùn)等行業(yè)可能有較優(yōu)的表現(xiàn)。

   第二，資源價(jià)格改革。這方面的改革將提升電力、天然氣、水和成品油行業(yè)的盈利空間或盈利的穩(wěn)定性。

   第三，營(yíng)改增、增加社會(huì)支出、城鎮(zhèn)化。這些因素將支持包括醫(yī)療在內(nèi)的服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)潛力。

   第四，不良貸款率繼續(xù)上行。雖然ＧＤＰ增長(zhǎng)率在恢復(fù)，但銀行的不良貸款比例可能將繼續(xù)上行兩到三個(gè)季度，銀行業(yè)表現(xiàn)可能因此相對(duì)落后于指數(shù)。

   第五，去產(chǎn)能周期。德意志銀行的模型顯示，整體工業(yè)產(chǎn)能利用率在今年三季度可能恢復(fù)正常，但消化過(guò)剩產(chǎn)能的速度在行業(yè)間差別很大。在這方面，水泥表現(xiàn)將優(yōu)于鋼鐵和煤炭。

   第六，反腐敗。２０１３年反腐敗的力度可能明顯加大，短期內(nèi)可能對(duì)澳門(mén)ＶＩＰ博彩業(yè)、名表、消費(fèi)卡等業(yè)務(wù)會(huì)有沖擊。但根據(jù)對(duì)９０個(gè)國(guó)家實(shí)證資料的研究表明，反腐敗的成功最終將有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

  注：德意志銀行于“中國(guó)概念論壇”發(fā)布２０１３年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)及投資策略，此稿整理自論壇首日馬駿發(fā)表之主題演講。