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7月27日上午，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者從國美電器發(fā)布會(huì)上獲悉，國美電器收購母公司非上市資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)整體上市，最早將于2015年10月份完成。

國美上市公司年收入將沖擊千億

7月26日，國美電器發(fā)布公告，擬收購控股股東全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司（下稱“目標(biāo)公司”）的全部發(fā)行股本，即控股股東將非上市零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)全部注入上市公司，交易總對價(jià)為112.68億港元。

目標(biāo)公司的零售網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)豐富，門店主要覆蓋二三線城市。從7月26日的公告看，目標(biāo)公司2014年的收入為209.9億元人民幣，凈利潤為2.8億元。

國美電器首席財(cái)務(wù)官方巍說，國美電器將于8月24日公布2015年的半年報(bào)；此次交易行為是以目標(biāo)公司截至2015年6月30日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主，審計(jì)大約在9月中旬完成，在10月15日前就此次交易發(fā)出股東公函和召開獨(dú)立股東大會(huì)，并在獨(dú)立股東大會(huì)上獲得審批。也就是說，國美整體上市最早將于2015年10月份完成。

一兩個(gè)月前，國美電器收購大中電器，實(shí)質(zhì)上是國美整體上市的前奏。

中國家電商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長吳咸建預(yù)計(jì)，注入非上市的500多家門店后，國美電器的門店數(shù)將增至1714家。從目前的數(shù)據(jù)看，如果不算非上市部分上半年的營收，國美電器2015年的收入將突破800億元；如果計(jì)入非上市部分上半年的營收，國美電器2015年的收入將有望突破1000億元，中國家電業(yè)又將增加一家年收入過千億的上市公司。

黃氏家族增強(qiáng)了國美電器控股權(quán)

7月26日的公告透露，大股東黃光裕及其一致行動(dòng)人士目前在國美電器中持股32.43%。一旦此次交易完成，國美非上市部分資產(chǎn)注入上市公司，黃光裕及其一致行動(dòng)人在國美電器中的持股比例將增至50.52%。在發(fā)行新股并完全行使認(rèn)證股權(quán)后，持股約為55.34%。

此次交易總對價(jià)由現(xiàn)金、新股和認(rèn)股權(quán)證組成，其中包括現(xiàn)金22億港元、以1.39港元/股的價(jià)格配發(fā)和發(fā)行62億新股份，以及配發(fā)和發(fā)行的25億認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)為2.15港元/股。代價(jià)現(xiàn)金部分將以內(nèi)部資源撥付。該交易須待目標(biāo)公司及控股股東獲授清洗豁免以及獨(dú)立股東批準(zhǔn)后方可坐實(shí)。

“此次交易，是國美大股東增強(qiáng)對上市公司控制的一個(gè)信號(hào)。”吳咸建認(rèn)為，黃光裕把非上市資產(chǎn)注入上市公司國美電器，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增持，將進(jìn)一步鞏固大股東的地位。“五六年前，國美曾出現(xiàn)‘黃（光裕）陳（曉）之爭’。整體上市后，國美短期內(nèi)不會(huì)再出現(xiàn)股權(quán)之爭。”他表示。

整合物流要打贏電子商務(wù)一仗

經(jīng)歷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，國美電器已經(jīng)連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，營業(yè)收入、凈利潤都持續(xù)增加。不過，國美最大的挑戰(zhàn)仍然是如何完成向互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型。

“加速電子商務(wù)在全國的發(fā)展，物流是關(guān)鍵。”方巍說，此次收購?fù)瓿珊螅鲜信c非上市的物流業(yè)務(wù)將完全統(tǒng)一，從而形成立體式的物流網(wǎng)絡(luò)，有助于線上線下打通，加快國美“全零售”戰(zhàn)略落地的步伐。

他舉例說，之前上市公司與非上市的物流不能共享，關(guān)聯(lián)交易額度有限制。實(shí)現(xiàn)整體上市后，沒有關(guān)聯(lián)交易的額度限制，物流資源可實(shí)現(xiàn)共享。

方巍說，收購非上市資產(chǎn)后，有利于國美電器開拓二三四線市場，壯大物流業(yè)務(wù)，以及發(fā)展電子商務(wù)。國美（含非上市部分）的物流，已覆蓋除西藏、港澳臺(tái)以外的國內(nèi)所有區(qū)域。國美的售后服務(wù)平臺(tái)也將在整體上市后，實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，從而提高全流程服務(wù)水平，增強(qiáng)用戶黏性。

從股東層面來說，目標(biāo)公司的毛利率、凈利率優(yōu)于上市公司；目標(biāo)公司的增長態(tài)勢也強(qiáng)于上市公司，因?yàn)楸鄙蠌V深市場已經(jīng)成熟，增長空間不及二三線城市。方巍預(yù)計(jì)，中西部地區(qū)的增長態(tài)勢快于東部，目標(biāo)公司和上市公司的收入比例將慢慢由7∶3轉(zhuǎn)變?yōu)?.8∶3.2。

“電子商務(wù)目前在國美一線城市占總收入的17%~18%，二三線城市只占3%。”方巍說，國美在線從以前的單一依托于一級城市，現(xiàn)在向全國延展，迅速落地，進(jìn)入到四線城市。國美全國性的采購、物流、售后平臺(tái)作為電子商務(wù)的支撐，門店還可作為國美在線的配送點(diǎn)。

吳咸建認(rèn)為，整體上市之后，國美將更加公眾化，上市公司呈現(xiàn)全部的國美，它的指標(biāo)更公開化，與蘇寧、京東等的可對比性更強(qiáng)。

事實(shí)上，蘇寧云商2014年的營業(yè)收入首次突破1000億元，京東2014年的交易總額已超過2000億元。國美電器整體上市之后，最讓人期待的是整合一二級及三四級市場的門店和物流資源，縮小電子商務(wù)上與對手的差距，進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段。