中國央行大戰離岸人民幣（CNH）空頭，推高香港隔夜拆借利率（Hibor），收緊香港市場CNH流動性，大幅提高做空成本。外界認為，中國的貨幣政策陷入了兩難境地：在真正實現人民幣國際化和出手穩定人民幣匯率之間，央媽到底要怎么選？

在上周人民幣暴跌之后，市場傳言央行本周果斷出手，打爆空頭。曾一度被拉大至2000點的在岸、離岸價差縮小至百點上下甚至倒掛。截至北京時間周五上午8:30，在岸人民幣報6.5883，離岸人民幣報6.5992，價差109點。

在此情況下，有分析人士指出，央行干預離岸人民幣市場定價的舉措，與推進人民幣國際化，開放資本項目和利率市場化的承諾相矛盾，中國還未準備好放松對人民幣匯率的控制。

彭博援引加拿大皇家銀行駐香港亞洲外匯策略主管Sue Trinh表示，如果央行繼續干預，那么恐怕中國無法在2020年前實現人民幣的國際化。同時，如果央行無法兌現承諾，并且“反復無常”，那么投資者的入市決心將會嚴重動搖。

荷蘭銀行Rabobank駐香港金融市場研究主管Michael Every指出，如果中國無意愿推進人民幣國際化，那么穩定人民幣匯率的措施是可取的。否則，央行需要將離岸人民幣定價權交由市場決定。從目前來看，央行很有可能會繼續推動人民幣匯率市場化，人民幣今年可能會再跌13%。

不過荷蘭國際集團（ ING Groep NV）駐新加坡研究員 Tim Condon認為，考慮到此前預計中國2016年GDP或僅為6.5%，放緩至近25年來最低增速，為了實現今年的經濟目標，央行可能會剎住外匯改革的腳步，從而防止人民幣震蕩下挫引發中國經濟動蕩。

央媽出手干預匯率引發外界爭議之際，國際貨幣基金組織（IMF）也在本周四做出了回應。華爾街見聞此前報道，IMF發言人Gerry Rice表示，在岸、離岸匯差凸顯了人民幣貶值風險，可能會威脅到人民幣作為儲備貨幣的可能性。不過目前看來，人民幣仍然處于納入SDR的正確路線上。

Gerry Rice進一步指出，盡管離岸人民幣和在岸人民幣之間的估值存在巨大差異，但IMF所做的今年晚些時候將人民幣納入IMF儲備貨幣籃子的決定仍有可能成為現實。此外，他還建議中國出臺一個更加明確的匯率政策，并且進行更多的有效溝。