2016開年首周全球市場劇烈震蕩，MSCI全球指數當周大跌6%，很多人在尋找動蕩根源時將目光轉向中國市場。不過空頭分析師要出來鳴不平了，稱將全球市場動蕩歸咎于中國只是借口，根本原因還在于自身。

知名空頭、法國興業銀行全球量化策略負責人Andrew Lapthorne稱，多年來股票價格不斷上漲，但是相應企業的營收增長并未顯著提升，在這種情況下企業的基本面其實是在不斷惡化。

而2008年金融危機之后，多國央行相繼推出大規模貨幣政策刺激措施，大幅推升了企業市盈率。隨著美聯儲上月啟動加息周期，美國貨幣政策開始向正常化轉向，企業估值面臨回調風險。

Lapthorne在一份報告中的分析稱，投資者逐步意識到全球經濟并不健康，在這個漫長的過程中，人民幣貶值等中國因素只是多米諾骨牌中的一環，本質的問題仍然在于增長乏力。而量化寬松政策只是在試圖掩蓋本質問題，并未通過推升資產價格解決問題。

他認為，如果MSCI世界指數市盈率重回2011年的水平，而企業利潤保持不變，全球股市應該要再跌50%。