中國股市開年暴跌，歐洲股市也遭遇了1970 年代初以來最差開局。盡管在尋找歐股下跌的原因時，中國市場引發的悲觀情緒是繞不開的因素，但高盛認為最本質的原因仍然在于老生常談的問題：中國經濟疲軟、工業放緩及大宗商品價格的大幅下跌。

高盛在一份報告中指出，盡管大多數發達市場總體經濟活動指標表現相對穩健，但制造業表現疲軟，中國尤為突出。而股市尤其是歐洲股市，對制造業周期高度敏感，所受沖擊也尤為嚴重。

華爾街見聞上周一提及，中國制造業運行持續放緩，低迷走勢未見好轉，12月財新制造業PMI僅錄得48.2，不及預期，也連續第十個月低于50榮枯線。不及預期的財新PMI過后，滬指當日跌近4%，深成指、創業板跌超5%，MSCI亞太指數跌幅也擴大至1.2%。

年內至今，上證指數已下跌超過12%，歐洲STOXX600指數累計下跌6.7%，德國DAX指數下跌8.3%，荷蘭AEX指數下跌7%，法國CAC 40指數下跌6.5%。

高盛認為，盡管制造業的重要性從GDP 占比衡量確實有限，比如美國制造業僅占GDP的11.7%，而中國雖然制造業的比重更高，但對于衡量經濟活動應該給予的權重也比想象的要低。

因此，中國經濟放緩對于美國和歐洲經濟的直接沖擊并不是很嚴重。高盛稱，如果中國GDP單季度增長下滑1個百分點，將在兩年時間內導致歐元區GDP增長下降0.25個百分點，這種影響等同于油價下滑10%。