隨著日本經濟再次陷入衰退，通脹再度陷入低迷，人們不經懷疑，為什么QE沒能提振日本經濟？

日本經濟在三季度萎縮0.8%，二季度萎縮0.7%，陷入衰退。這是日本20年來第7次陷入衰退。

Japan Macro Advisors經濟學家Takuji Okubo向彭博表示：“隨著勞動力人口的快速萎縮，日本經濟的潛在增長率已經接近零。零增長或者小幅的負增長對日本來說已經沒什么大不了的。”

蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師Alberto Gallo表示，短期性的工具無法解決日本的結構性問題。日本經濟的問題始于上世紀80年代，當時，日本公司每年新增的債務達到GDP的14%。1995年，日本公司債務達到GDP的130%。

此后，日本公司進行了長達20年的去杠桿、低通脹、近零利率和低債券收益率。在安倍的治理下，日本央行加大了貨幣寬松，于2013年4月推出了QQE計劃，并在2014年10月擴大了該計劃規模。

然而，日本面臨著諸多結構化問題，如人口老化、公司投資意愿不強、廣泛的通縮心態等。

日本的經驗表示，QE也存在限制，并可能帶來一系列副作用。這些副作用包括疲軟的增長、二級市場流動性降低、央行資產持有量上升等。

也就是說，日本央行并不能用QE解決日本的結構化問題。然而，日本依然全力QE，并計劃在2018年前一直維持這樣的局面。

Gallo指出，QE將給日本帶來國債二級市場的流動性減弱、資產泡沫和上升的不平等。