周五中國央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率及金融機構(gòu)人民幣存款準備金率。在利率市場化快速推進的過程中，實際負利率凸顯宏觀經(jīng)濟下行壓力較大以及央行政策操作的艱難。而連續(xù)兩個月實際CPI高于一年期存款基準利率意味著中國正式進入到”負利率“時代。

安信證券固定收益部研究主管袁志輝指出，1990年以來，中國實際負利率時期有四段。從形成機制上來講，都是由于物資短缺或者經(jīng)濟過熱引發(fā)通脹快速攀升到存款利率以上形成的，隨著央行的緊縮貨幣政策逐步實施，實際利率都很快轉(zhuǎn)正。相比之下，本次負利率有所不同。盡管2014年底開始央行全面降息降準，利率一路下行，但由于人口紅利逐漸消退后的勞動力成本不斷上升，正驅(qū)動通貨膨脹率單邊緩慢上行，以至于存款利率再度低于通貨膨脹率。

袁志輝表示，目前存款利息不足以彌補物價上漲的損失，實際負利率下銀行的儲戶資產(chǎn)不斷縮水，53萬億儲蓄存款的實際購買力將每年減少1300億。由此將加快儲蓄存款向銀行理財?shù)韧瑯I(yè)存款的轉(zhuǎn)移，參考發(fā)達國家的經(jīng)驗，至少還有20萬億元的存款要搬家，這會加快利率市場化進行。但同時不可避免地加大商業(yè)銀行負債成本壓力，在當前高收益資產(chǎn)稀缺的背景下，負債成本抬升意味著凈息差的進一步收窄，商業(yè)銀行的好日子或許真的一去不復返了。