國際貨幣基金組織（IMF）在北京時間10月6日晚公布的最新一期《世界經濟展望》報告中預計，全球經濟今明兩年將增長3.1%和3.6%，比今年7月時的預測值分別低 0.2個百分點。

IMF下調了多數國家的經濟預測，但維持對中國經濟今明兩年增長6.8%和6.3%的預測不變。報告稱，中國的增長減緩到目前為止符合預測，但其跨境影響看來比早先預期的更大。新興市場面對的金融條件自春季以來已經收緊，中期風險主要來自中國經濟“硬著陸”或潛在增長顯著放緩，或潛在增長下降帶來的溢出效應。

IMF經濟顧問兼研究部門主任莫里斯·奧伯斯法爾德（Maurice Obstfeld）在周二的新聞發布會上表示，這份報告產生于三個重要轉折的交叉時點，即中國的經濟轉型、大宗商品價格下滑、美聯儲即將開啟貨幣正常化。全球經濟面臨的下行風險已上升。

對于維持中國經濟預測不變的決定，奧伯斯法爾德表示，此次維持預測不變主要是由于中國當局已經推出了財政措施，且加大了基建投資，這有利于維持今年經濟增速在6.8%，但明年仍將有所下滑。

“我們對今年中國經濟的預測范圍是6.5%-7%，我們對此仍然感到合適，可以說我們比很多私人部門的預測要更超前。即便最近發生的一些變化也沒有讓我們質疑這一預測。這一部分原因是由于中國當局采取了財政刺激，擴大了基礎建設投資，這讓我們相信中國今年的經濟增速仍在我們預測的這一范圍之內。我們對明年的中國經濟增速預測范圍相對較低，這也符合中國正在進行的結構性改革，即中值6.3%。”奧伯斯法爾德說。

報告稱，相比去年，發達經濟體的復蘇預計將略有加快，而新興市場和發展中經濟體的經濟活動預計將連續第五年放緩，主要是因為一些大型新興市場經濟體和石油出口國的前景減弱。在大宗商品價格下跌、流向新興市場的資本減少、新興市場貨幣面臨壓力以及金融波動加劇的環境下，前景面臨的下行風險已經上升，特別是對于新興市場和發展中經濟體。

新興市場經濟增速將于2016年有所回升

新興市場和發展中經濟體的增長預計在2016年將回升。IMF預計新興市場今明兩年經濟將增長4.0%和4.5%，比7月預測的分別低0.2個百分點。

這主要是因為2015年處于經濟困境的國家（包括巴西、俄羅斯，以及拉美和中東的一些國家）衰退程度減輕或經濟狀況部分實現正常化，發達經濟體的經濟活動加快回升帶來的溢出效應，以及對伊朗制裁的放松。中國的增長預計將進一步減緩，盡管這一過程將是漸進的。 

IMF稱，中國的增長減緩到目前為止符合預測，但其跨境影響看來比早先預期的更大。這體現在大宗商品（特別是金屬）價格下跌，對中國的出口下降（特別是在一些東亞經濟體）。

發達經濟體受益于油價下跌和寬松貨幣政策

IMF預計發達經濟體今明兩年的增長率預計將小幅上升至2.0%和2.2%，不過這仍然比7月時預測低0.1和0.2個百分點。

今年的走勢主要反映了歐元區溫和復蘇的增強以及日本經濟回到正向增長，這得益于石油價格下跌和寬松的貨幣政策，在一些情況下還得到貨幣貶值的支持。

一些出口大宗商品的發達經濟體（特別是加拿大和挪威）增長減緩，以及除日本外的一些亞洲經濟體（特別是韓國和中國臺灣省）的增長也在減緩，這使得發達經濟體增長回升的步伐放緩。失業率在下降，但潛在生產率的增長依然疲弱，包括在復蘇更為穩固的美國。這加劇了對中期前景的擔憂。

IMF預計，發達經濟體到2016年增長將有所回升（特別是在北美），但中期前景依然低迷，這是投資下降、人口結構變化不利以及生產率增長疲軟等因素共同作用的結果。最近石油和其他大宗商品的價格進一步下降，對于凈進口大宗商品的多數發達經濟體而言，這應起到支持需求的作用，但新興市場的增長放緩意味著出口減弱。 

大宗商品價格的再度下跌會使發達經濟體的總體通脹在今后幾個月里再次面臨壓力，并可能使核心通脹隨經濟不斷復蘇而回升的過程有所拖延。盡管核心通脹一直較為穩定，但總的來說仍遠低于央行目標。IMF預計，盡管失業率下降、中期潛在增長減弱，發達經濟體的通脹仍將處于低水平。

全球波動加劇 新興市場金融環境收緊

報告顯示，對于多數新興市場經濟體來說，外部條件正變得更為困難。盡管貨幣貶值有利于凈出口國，但由于發達經濟體復蘇疲軟、中期增長前景不強，它們帶來的“拉動”作用相比之前的預期會更弱一些。流向新興市場的資本近幾個季度有所放緩，美國政策利率將從零下限水平上提高，這很可能導致外部金融條件有所收緊。

人民幣貶值后，金融市場的波動性在8月加劇，全球避險情緒加強，許多新興市場的貨幣貶值，全球股票價格急劇調整。IMF認為，早些時候波動性的暫時加劇與以下因素有關：即圍繞希臘債務談判的事件，以及6-7月中國股票市場急劇下跌和中國當局隨后采取的政策措施。

報告指出，隨著美國即將首次提高政策利率、全球前景惡化，新興市場面對的金融條件自春季以來已經收緊，特別是在近幾個月：美元債券利差和長期本幣債券收益平均擴大了 50-60 基點，股票價格下跌，匯率貶值或面臨壓力。但發達經濟體的金融條件繼續保持寬松，實際利率依然很低，即使美國和英國即將提高政策利率。

與此同時，大宗商品價格也已下降。石油價格在春季從1月的低點回升，此后又大幅下跌，原因是供給強勁，與伊朗核談判達成協議后未來產量將增加，以及全球需求減弱。金屬價格也已下跌，原因一方面是全球需求方面的擔憂，特別是中國的大宗商品密集型投資和制造活動下滑，另一方面是過去礦業投資高漲之后供給增加。

對于許多實行靈活匯率制度的大宗商品出口國，大宗商品價格下跌已導致其貨幣大幅貶值。但更廣泛而言，新興市場的貨幣自春季以來就已顯著貶值，特別是在8月，而主要發達經濟體貨幣近幾個月的匯率變動相比2014年8月至2015年3月期間的情況而言相對溫和。這些實行浮動匯率的貨幣之間的變動在很大程度上反映了經濟基本面的變化——增長前景減弱、貿易條件惡化的國家面臨貨幣貶值壓力，這是全球調整的一部分。

因此，上述全球因素和各國特有的發展變化情況，令今明兩年的全球經濟相比IMF在7月時做出的預測相比，經濟復蘇會有所減弱，下行風險增加。

新興市場中期風險來自中國經濟

報告指出，全球經濟的風險依然偏于下行。石油和其他大宗商品價格的下跌可能對大宗商品進口國的需求起到促進作用，但使大宗商品出口國的前景變得更為復雜，其中一些大宗商品出口國已經面臨壓力。

短期內，新興市場依然可能受到大宗商品價格進一步下跌和美元大幅升值的影響，這會使一些國家的公司資產負債表進一步承受壓力。金融市場波動性的加劇會給發達經濟體的金融穩定帶來挑戰（例如，如果金融波動的加劇伴隨著風險溢價的突然反彈），從而通過金融條件收緊和資本流動逆轉等渠道，對新興市場造成顯著的溢出影響。

發達經濟體面臨的主要中期風險是，已經很低的增長水平進一步下降到接近停滯，特別是如果隨著新興市場和發展中經濟體前景減弱，全球需求進一步下降。在這種情況下，通脹持續低于目標水平的現象可能變得更加根深蒂固。

在新興市場，中期風險來自中國經濟“硬著陸”或潛在增長顯著放緩，或更普遍的潛在增長下降帶來的溢出效應。

“中國當局的目標是使經濟轉向更大程度上靠消費帶動的增長，同時不使經濟活動過度放緩，另外還要減輕金融脆弱性，并實施改革以提高市場力量在經濟中的作用。在實現上述目標的過程， 中國當局面臨艱難的權衡取舍關系。”報告稱。