據(jù)證券時報下屬券商中國報道，超1800億尚未清理的場外配資資金將從第三方交易接口移入券商自身接口。但券商的接口原本是為服務陽光私募而準備的系統(tǒng)，風控水平難以與信托產(chǎn)品匹配，可行性存在疑問。

此前市場傳聞的對傘形信托一刀切政策在監(jiān)管層明確場外配資三大清理范圍之后，可能轉(zhuǎn)化為大的配資由券商信息系統(tǒng)接入。

以傘形信托為例，多個投資者同用同個信托計劃和同個證券賬戶，Homs是作為第三方系統(tǒng)來分配賬戶和資金，信托有各個子賬戶的控制權(quán)，但券商作為通道，之前對這些賬戶并無控制權(quán)。

但券商中國分析認為，傘形信托的資金若是轉(zhuǎn)移到券商自身的接口，也就是所謂PB接口，分倉也是可以實現(xiàn)的，但是當達到警戒線的時候券商依然沒有權(quán)利采取平倉的措施。PB業(yè)務原本是券商為服務陽光私募而準備的系統(tǒng)。

清理配資不再“一刀切”，部分會轉(zhuǎn)化為由券商信息系統(tǒng)接入，這本身相當于暫緩了清理，不造成市場集中拋壓。

但安信證券認為，目前券商的PB風控要求很難達到信托的風控水平，同時券商在客戶達到警戒線的時候也沒有權(quán)利采取平倉的措施。對于優(yōu)先資金和信托公司來說，沒有一套行之有效的風控體系，很難真正做到賬戶轉(zhuǎn)移。

21世紀經(jīng)濟報道援引業(yè)內(nèi)人士稱：“如果把信托接入的系統(tǒng)端口關(guān)閉，相當于削弱了信托對產(chǎn)品的控制權(quán)，產(chǎn)品本身也無法再由信托本身進行建賬核算，面臨風控上的問題。”

按其所述，使用外部交易系統(tǒng)目的在于方便信托公司管理和交易。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的劣后級委托人根據(jù)規(guī)定僅具有投資建議權(quán)，交易指令須經(jīng)信托審核后，由信托通過證券投資系統(tǒng)及信托與證券經(jīng)紀商建立的專線交易聯(lián)網(wǎng)向證券經(jīng)紀商下達交易指令。

從信托公司的現(xiàn)行風控體系中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品持股數(shù)量、板塊算則、單只最大持股比例都有限制，是一套相對嚴格的風控體系。信托的系統(tǒng)對接是由券商和信托對接，但系統(tǒng)設(shè)置由信托公司完成，券商在其中只是通道。

不過這對信托公司來說已經(jīng)是折中方案，某信托公司表示：“只要能轉(zhuǎn)到券商的系統(tǒng)就問題不大，只是有很多虛擬賬戶和傘形信托短時間沒法切換過去。”

并且券商的PB系統(tǒng)水平分化比較大，有的券商是可以實現(xiàn)為機構(gòu)提供復雜產(chǎn)品設(shè)計、虛擬子賬戶估值、高水位法計提業(yè)績報酬、單個投資者單筆計提業(yè)績報酬和投資收益等個性化的服務的，有的還停留在分倉、計算凈值、清算等基礎(chǔ)功能。

但風控層面仍不足。中金董事總經(jīng)理何華曾建議，PB業(yè)務應該從3個層面實現(xiàn)風險管理：一是從客戶適當性管理和授信方面控制風險；二是在交易過程中反復詢價、核算和控制保證金比例，降低交易層面風險；三是對公司整體流動性加強把控，合理控制各個業(yè)務總規(guī)模及投融資比例。