不到一年前，投資者還在爭相增持阿里巴巴集團的股份。當時，阿里在紐交所剛剛完成了美國史上最大的IPO。如今，市場情緒正在發生改變，對沖基金開始賣空阿里，轉而買進京東。對沖基金對京東的喜愛源于其與阿里不同的業務模式。

彭博社統計數據顯示，截至今年6月底，京東股份中對沖基金持有份額已從去年第三季度的1.2%增加到18%。與此同時，對沖基金將阿里股份減持了逾三分之一至3.1%。自2014年5月上市以來，京東股價已經累計上漲了41%。阿里股價曾在去年11月大漲75%觸及創紀錄高位，如今較IPO發行價僅高出3%。

中國是擁有全球最多互聯網用戶的市場，投資者押注，京東通過直銷模式提供高質量產品的能力，將有助于其維持更快增速。盡管阿里依舊占據主導地位，旗下平臺的總交易額最高，但是京東今年一直在提升銷售額，增速是阿里的兩倍以上，并縮小市場份額差距。

京東商城一直是阿里巴巴公司長期以來的競爭對手。事實上，在中國市場，這兩家公司之間的敵對關系已經被業界戲稱為“貓狗大戰”——借用了各自的代表性產品來比喻，即阿里巴巴集團的“天貓商城”和京東自己的網絡商城。

“他們擁有不同的商業模式，京東的增速更快，”投資中國股票的波士頓投資公司North Grove Capital創始人Gabriel Wallach周五在電話中對彭博表示。North Grove Capital同時持有阿里和京東的股份。Wallach稱，對沖基金之所以更青睞京東，是因為后者增速更快，能夠實現季度業績預期，商業模式“更干凈”。

京東的商業模式類似于美國亞馬遜，直接向客戶銷售和交付商品，能夠令公司控制商品質量和出貨。阿里的商業模式類似于eBay，多數收入來自付費使用其市場平臺的商戶。

“美國資深投資者還記得，eBay曾是市場領頭羊，但亞馬遜隨后整合了直銷和市場業務，取代了eBay，"洛杉磯投資公司Wedbush Securities分析師Gil Luria表示，“如果類似的一幕在中國上演，京東將是更好的選擇。”

公開文件顯示，朱利安·羅伯遜(Julian Robertson) 老虎系基金上個季度都在拋售阿里股份。老虎環球基金將持有的阿里股份價值降至770萬美元，并同時將京東股份增持一倍以上至24億美元。老虎環球基金也成為上個季度京東的最大對沖基金投資者。

孤松資本(Lone Pine Capital)第二季度連續增持京東股份，截至6月底持有的京東股份價值增至14億美元。蔻圖資本管理公司(Coatue Management)也將持有的京東股份價值增至5億美元以上。文件顯示，億萬富翁投資者喬治·索羅斯的家族辦公室從上個季度開始買入京東股份，并拋售了大部分阿里股份。

上圖顯示了英國《金融時報》統計的中國消費者最常用的電商網站排名，根據顏色從上至下分別為：淘寶、京東、天貓、亞馬遜、當當、一號店、唯品會、蘇寧易購。可見，雖然仍不及淘寶人氣高，但京東受歡迎程度升勢最為迅猛。

財報顯示，京東今年上半年的商品交易總額同比增長89%至人民幣2020億元，而阿里同期交易總額同比增長37%至1.3萬億元。

京東去年全年的營收增長66%，而阿里上一財年的營收增速為46%。京東的收入連續四個季度超過分析師預測，而阿里巴巴的銷售額則兩次不及分析師預期。

然而，持續的巨額投資和高成本的自營模式，意味著京東在近期仍不大可能實現盈利。今年二季度財報顯示京東凈虧損5.1億元人民幣，凈利潤率為-1.1%，但與去年同期5.8億元的虧損額相比略有收窄。盡管虧損數額巨大，京東二季度虧損5億仍決定花43億投資永輝超市，以此來加強京東O2O業務的實力。

在投資驅動模式下，京東得以慢慢縮小與阿里巴巴的差距，這一點從過去一年里其人氣不斷上升和股價的相對表現可以看出來。但是，投資者準備花多長時間等待這家“重資產型”在線零售商實現盈利，則需拭目以待。