7月份，新興市場國家和商品市場繼續下挫。上證綜指7月累計跌14.34%，單月跌幅為2009年8月以來最大。本周一該指數更是創下八年多來最大跌幅。多種大宗商品7月跌幅達到兩位數。比如美國石油期貨CLU5 7月重挫20%。布倫特原油7月跌17%，7月也是布油今年跌得最慘的一個月。

回顧本輪大宗商品和新興市場危機會發現，大宗商品和新興市場之間存在關聯。大宗商品市場強勢會對新興市場國家有幫助，因為它們能夠為許多新興市場國家帶來收入，且顯示其它新興市場國家對原材料的需求強勁。

在2008年金融危機之前，大宗商品和新興市場國家資產大幅上漲。隨著中國實施大規模刺激計劃，商品價格觸及頂峰，幫助全球走出衰退。但是在過去三年，大宗商品價格就一直下滑。

《金融時報》稱，這很容易解釋。1.許多投資者認為大宗商品市場上漲過度，價格過高。2.寬松貨幣政策沒能提高西方國家通脹。3.中國經濟放緩。4.美聯儲2013年“削減恐慌”（ taper tantrum）。當時美聯儲暗示收緊貨幣政策，新興市場國家貨幣遭遇沉重打擊。本周美聯儲FOMC議息決議也保留了9月加息的可能，交易員也將采取行動。5.去年油價崩潰打擊了原油出口國，比如俄羅斯。6.一些大型新興市場國家出現政治危機，比如巴西。

市場下挫是買入的好時機。比如，巴西在2002年大選引發國內資產大跌。如果當時買入巴西股票，投資者可以在接下來6年內累計獲益2000%。當前商品市場和新興市場國家也到了這個時刻了嗎？

金融時報稱，大宗商品和新興市場國家已經大幅下挫，但是它們若要達到上個周期被低估最嚴重的水平，這還需要很長一段時間。據MSCI，相對于發達國家而言，新興市場國家從高位已經回落了47%，但是它們還需要再跌33%才能達到歷史低點。黃金價格需要從1999美元跌至250美元，工業金屬也需要類似的跌幅。

另外，在這場拋售狂潮中，價值股的表現已經比成長股低逾20%。Nick Smithie of Emerging Global Advisors稱，現在投資者不關心新興市場國家資產是否便宜，而是想得到企業和經濟能夠增長的信號。

至于美國市場，其今年以來的市場平靜比其它市場的動蕩更加奇怪。在過去7個月內，標配500指數的漲跌都沒超過3.5%。這在現代金融市場上很少見。

考慮到中國、希臘和石油市場的動蕩，美國股市這種平靜走勢可能是走高的一個跡象。但是，考慮到美國經濟、勞動力市場，以及美聯儲數周內可能加息，這種平靜的市場走勢也可能漲勢到頭的跡象。