上一次東南亞經(jīng)濟體大肆向外借貸的同時又遭遇到了本幣的劇烈貶值，最終引發(fā)了金融危機。如今，印尼和馬來西亞似乎又將重演他們在1997-1998年所犯下的錯誤。

2015年迄今為止，印尼和馬來西亞政府及企業(yè)發(fā)行的外幣債已經(jīng)超過了他們2014發(fā)行的外債總規(guī)模。

最新數(shù)據(jù)顯示，印尼今年前6個月共計發(fā)售60億美元外幣債券，去年全年則為68億美元。印尼政府還計劃發(fā)行更多的歐元和日元債。馬來西亞則發(fā)行了15億美元的債券，該國去年并未發(fā)行外幣債。兩個國家企業(yè)發(fā)行的外幣債至今規(guī)模為110億美元，超過去年全年的100億美元。

與此同時，印尼盧比上周跌至1998年以來最低水平，馬來西亞林吉特則因為在1998年之后開始和美元匯率綁定，因此跌勢相對靠穩(wěn)。

美銀美林新興市場經(jīng)濟學(xué)家主管Hak Bin Chua向彭博新聞社表示，“有跡象顯示所謂的原罪將卷土重來。在本地債券收益率飆升和外資偏好消退的情況下，政府將被迫發(fā)售更多的外幣債券融資。”

該行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，印尼的原罪指數(shù)升至0.67，為十多年來最高水平；馬來西亞則升至0.37，此前5年平均水平則為0.1。美銀認(rèn)為過多的負(fù)債將導(dǎo)致匯率和資本市場波動率加大，并影響評級下降和貨幣政策的靈活性。

經(jīng)濟學(xué)家Barry Eichengreen和Ricardo Hausmann曾將發(fā)展中國家因向外借貸而遭遇金融困境的現(xiàn)象定義為“原罪”

Eichengreen通過郵件向彭博新聞社表示，“我懷疑最終的結(jié)局會是另一場亞洲金融危機，并且對于主要新興市場而言，破壞力可能會更大。”

國際金融研究所亞太區(qū)主管Jean-Charles Sambor則認(rèn)為，東南亞國家所面臨最大的挑戰(zhàn)可能不是美聯(lián)儲加息，因為加息預(yù)期早已經(jīng)計入市場價格之中。加息的時機選擇，和全球緊縮周期啟動的預(yù)期才是最大風(fēng)險。一旦市場開始思考這些問題的話，印尼和馬來西亞勢必將首當(dāng)其沖受到巨大影響。