1萬億元債務置換只是第一步，財政部接下來可能動用資產證券化方式，將債券或收益權做成基礎資產，再以信托等形式賣給投資者，進行再融資。

據《經濟觀察報》報道，該報由省級債務管理部門獲悉，財政部正在準備第二輪債務置換，目前正與全國人大預工委協商。相關人士稱，通過發行一般性債券置換債務以后，第二步將是發行資產支持證券（ABS），“通過置換債務使地方債務陽光化、正規化之后，就可以選擇進行資產證券化，即ABS了。”

該人士以現在財政部鼓勵的質押再貸款為例：“中證登出質押條款，許多拿了城投的債券并不是完全持有到期，在很大程度去質押，再獲取流動性。”

證券化的關鍵是基礎資產的質量。上述報道稱，業內人士認為，地方債的償債能力還比較有保障，證券化是一種比較好的選擇方式，增強了地方債購買方的流動性，反過來也促進地方債發行。

所謂債務置換，就是在財政部甄別存量債務的基礎上把原來融資平臺代表政府的理財產品、銀行貸款等期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。今年3月，財政部批復1萬億元債務置換額度。當月末，財政部長樓繼偉表示，視發債情況，有可能進一步置換。

中金研報測算，即使扣除地方政府債券和預期債務應付未付款和其他借款，今年地方政府也需處置2.9萬億元的到期債務。而1萬億元置換無法覆蓋這些到期債務，所以還需采取更多措施。

財政部財科所研究員趙全厚認為，除了發行一般性債券進行置換，直接債務置換也是一種不錯的辦法，“可以在一定范圍內通過公開透明的方式規范的方式，把原來的直接債置換出來，債權和債務關系不變。從以前的貸款合約變成債券買賣”。

民生宏觀研究團隊此前評論認為，財政部要求更多債務置換，可能會倒逼央行加大貨幣寬松力度。而在上月末，華爾街見聞援引德意志交易所旗下的MNI通訊社的消息稱，中國央行在考慮采取非常規措施，包括直接從金融市場購買地方政府債券。