3月銀行結售匯和金融機構新增外匯占款雙雙下降。市場驚呼，中國資本加速撤離！隨著貿易順差大幅收窄、私人部門結匯意愿下降，國內的基礎貨幣供給承壓，央行流動性管理迎來挑戰(zhàn)。可是，這真是個大問題嗎？

根據(jù)國家外管局，3月銀行結售匯為連續(xù)第八個月錄得逆差，為4062億元，創(chuàng)2010年有記錄以來最大。與此同時，3月金融機構外匯占款減少1564億元，較上月減少2000億元。而且一季度央行外占減少2521億元，而去年同期外占增加7879億元，同比少增10400億元。

國家外管局國際收支司司長管濤表示，跨境資金流動震蕩加劇，資金呈現(xiàn)流出壓力。他還表示，當前資本流出屬于意料之中的調整，這種調整是可預期的，可解釋的，也是可承受的，“資本流出的渠道主要是藏匯于民和對外債務償還。”

中國資本加速外流不假，但到底有多嚴重？

華創(chuàng)宏觀團隊表示，雖然央行對“藏匯于民”并不十分擔憂，因為這筆資金仍以外匯存款的形式滯留在境內，但如果人民幣匯率持續(xù)疲弱，那么私人部門外匯資產的重新配置，就可能不僅僅局限于增持外匯存款，而可能通過多種多樣的渠道溢出境內。

海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月貿易順差從2月600億美元驟減至30.8億美元。因外貿數(shù)據(jù)疲軟，市場預計中國將讓人民幣貶值，以維持出口。但中國國家總理李克強3月31日在接受英國《金融時報》采訪時表示：“現(xiàn)在人民幣總體上處于基本穩(wěn)定的水平。我不希望看到人民幣繼續(xù)貶值。”

盡管如此，華創(chuàng)宏觀稱，3月人民幣匯率整體上還是較為疲弱的，整體上人民幣貶值預期仍較濃厚。

華創(chuàng)宏觀還稱，央行4月20日降準的目的之一，即是緩解外匯占款減少帶來的流動性不足。

不過，興業(yè)宏觀首席分析師王涵表示，沒必要對這種趨勢過于擔心。

王涵稱，從各國的國際投資頭寸資產構成對比可以看出，中國的外儲占比太高，直接投資證券投資占比太低，這導致了回報很差。要提高國際投資的回報率，就要增大直接+證券投資的占比，降低外儲的占比，也就是藏匯于民，鼓勵資本走出去。這就會體現(xiàn)為外儲的減少、以及前面的“資本外流”。

他表示，由于以前國家對外匯的嚴密控制，使得“資本外流”有了明顯的負面含義。