一般而言寬松政策都會推升大宗商品價格，但超預期的歐版QE在推進歐元貶值的同時，助長美元強勢，從而不利于以美元計價的大宗商品價格。

雖然歐版QE一出爐就直接推升國際金價升破1,300美元，境內上期所金價亦再創逾五個月新高，但對于整體需求不振的大宗商品熊市而言無異于落井下石。

由于全球經濟趨勢復蘇但需求低迷，美元步入上行周期背景下，黃金雖然因金融屬性強且與全球需求相關性更小而其反彈幅度略強，其他一般性商品的金融屬性較弱，又受制于需求不振的基本面，QE對其價格影響較為間接，從定價角度反而增加下行壓力。

“大宗商品由于定價權在美元計價模式，所以不會推高一般性商品價格，因為（全球）經濟復蘇不穩、需求不行。”中國國際期貨研究院副院長王紅英指出。

的確，從國內期市市場的表現來看，歐版QE出爐并沒有帶來太多積極的信號，除了貴金屬之外，其他商品并沒有任何有效反彈的跡象，黑色和化工等多數商品均繼續維持底部震蕩的行情。

格林大華高級研究總監李永民解釋稱，歐元區QE對市場的影響從兩條路徑表現出來，其一歐元區QE將增加歐元區貨幣投放量，企業籌資成本降低，商品需求加大，對商品期貨產生一定程度利多影響；另一方面，歐元區貨幣寬松將促使美元被動升值，因為國際上大部分商品以美元標價，美元升值將對國際期貨價格產生一定程度抑制作用。

因此，歐元區QE政策對市場的影響取決于二者力量的對比，因為國際市場大部分商品以美元標價，加上美國對全球影響力度較大，所以，歐元區QE對市場價格產生偏空的影響。

民生證券報告亦強調，歐版QE對大宗商品的影響，首先是利好金融屬性和避險屬性較強的大宗商品，比如黃金白銀。但考慮到油價下跌、需求低迷導致全球通縮，美元升值，以及波動率難以回升到2008和2012年等因素，黃金上漲的高度也不會太大。

報告指出，歐版QE并不會改變生產類大宗商品的熊市大方向。短期支撐油價等生產類大宗商品夯實底部，但由于中國等主要需求方需求下行，美元升值，以及原油供給沖擊等因素，大宗商品熊市不會因此反轉。

良運期貨研發部總經理張明也指出，目前國內大宗商品市場處于底部震蕩的平靜期，這種狀況在春節前這段時間不太可能被打破。

不過從中期看，歐版QE亦可能一定程度利好國內工業品期貨。因歐版QE導致的強勢美元、弱勢歐元格局無疑將對國內經濟穩增長構成壓力，或將倒逼監管層出臺更多刺激經濟政策，從而利好工業品期貨，尤其是螺紋鋼等與基礎設施投資相關性較高的期貨品種。

歐洲央行周四宣布一項印鈔購買公債的計劃，將在今年3月到明年9月底之間購買公債，向孱弱不振的歐元區經濟注資逾萬億歐元，為振興經濟進行最后一搏。

**中國期市“時間換空間”**

除了跟隨國際市場上漲的貴金屬期貨外，中國期市整體對于歐版量寬的反應如“老僧入定”般沒有掀起什么波瀾，而距離中國春節只有不足一個月的時間，中國期市應該已經利空出盡，進入平靜期。

隨著多數工業品期貨在2014年四季度進入盤整期以來，除了有色金屬還相對堅挺外，其他工業品期貨基本已經跌無可跌。

“中國期市是時間換空間的過程，年前估計一直在底部震蕩，未來即使有利空消息，往下走的概率也不大，...年后一旦有利好消息，超低資金就有可能改變市場趨勢。”張明提到。

臨近中國春節，投資者流動性亦到了臨界點，除了經濟增速下降造成的業務受損挑戰外，還受到銀行收貸、發放工資以及支付貨款等多重沖擊，尤其是近來表現火爆的中國股市轉移了不少期市現金流。

目前來看中國期市仍呈現資金流出狀態，但能堅持到現在的企業客戶可以說應該已經度過了最艱難的時刻，風險暴露期已經基本結束。

**本周大宗商品其他新聞一覽**

--全球最大鋼鐵生產國--中國2014的粗鋼產量創30多年來最小增幅，此間經濟增長降溫抑制了需求，而且政府采取措施解決產能過剩和污染問題。

-中國鋼鐵工業協會周四稱，2014年中國粗鋼表觀消費量同比下跌3.4%至7.38億噸。今年受鋼鐵產能過剩影響，鋼材市場供大于求局面短期內難以扭轉，鋼材價格難以大幅回升。

--中國國家統計局數據顯示，12月鐵礦石產量達1.263億噸,同比減少4.6%；1-12月鐵礦石產量則為15.142億噸，同比增長3.9%。

--中國工業和信息化部周三公布，2014年中國精煉銅產量796萬噸，同比增長13.8%。

--中國國家統計局周二公布，2014年發電量增長3.2%，12月同比增長1.3%。

--分析師表示，中國國家電網周五宣布今年投資增加24%至4,200億元人民幣的計劃，或許可為飽受打擊的銅市帶來一股助力。