海外報(bào)價(jià)最高的中方輸在商業(yè)計(jì)劃

孫毅

全球化戰(zhàn)略首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織培訓(xùn)成員

中國(guó)公司在海外市場(chǎng)最活躍。

中國(guó)公司在海外投資并購(gòu)市場(chǎng)是最活躍的買(mǎi)方，已經(jīng)成為世界各國(guó)公認(rèn)。雖然年跨國(guó)交易總額只有美國(guó)的1/10，但其驚人的增長(zhǎng)速度，絲毫不影響中國(guó)公司被稱(chēng)為“金主”的地位。

2016年1月-3月，中國(guó)公司的跨境交易協(xié)議額度達(dá)到1010億美元，已經(jīng)接近于2015年全年1090億美元的水平。

三峽中海油溢價(jià)率高條件優(yōu)。

中方公司的報(bào)價(jià)，往往體現(xiàn)高溢價(jià)率、承擔(dān)全額債務(wù)、全現(xiàn)金支付的優(yōu)厚條件，并且多有不需要交易失敗費(fèi)用安排的承諾。

如中國(guó)三峽集團(tuán)收購(gòu)葡萄牙電力公司的溢價(jià)率，達(dá)到了當(dāng)時(shí)的世界紀(jì)錄，53%。后來(lái)的中海油并購(gòu)加拿大尼克森公司，又創(chuàng)出了61%的溢價(jià)率記錄。而美國(guó)、日本、歐盟的公司，跨境并購(gòu)的平均溢價(jià)率為25-28%。

報(bào)價(jià)最高的中糧輸在商業(yè)計(jì)劃。

依據(jù)通用的國(guó)際準(zhǔn)則-并購(gòu)規(guī)則的規(guī)定，中方公司滿(mǎn)足了“不需要第三方融資占先的”條款的優(yōu)勢(shì)，這是中方公司在國(guó)際投資并購(gòu)市場(chǎng)活躍的重要原因，但為何還有許多交易，拒絕了報(bào)價(jià)最高的中國(guó)人呢？

中國(guó)中糧集團(tuán)曾經(jīng)提交要約計(jì)劃，收購(gòu)澳大利亞的一家糖廠(chǎng)。三輪報(bào)價(jià)，中糧都是最高。中糧集團(tuán)海外戰(zhàn)略部的同事，直到公布結(jié)果前的一個(gè)月，通過(guò)朋友認(rèn)識(shí)了我，請(qǐng)我咨詢(xún)并討論，我做了悲觀分析。我認(rèn)為中糧的商業(yè)計(jì)劃，未體現(xiàn)打動(dòng)重要股東的力量。

最后成功者是低于中糧集團(tuán)的新加坡公司，價(jià)格整整低了200萬(wàn)澳元。價(jià)格最高的竟然失敗？最終競(jìng)標(biāo)委員會(huì)給出的解釋?zhuān)J(rèn)為中方商業(yè)計(jì)劃體現(xiàn)了不確定因素，沒(méi)有解除股東的顧慮，從而證實(shí)了我的分析和判斷。

光明輸在商業(yè)計(jì)劃中的市場(chǎng)規(guī)劃。

中國(guó)光明集團(tuán)有意收購(gòu)法國(guó)優(yōu)諾，很早就表達(dá)了收購(gòu)意向，并簽訂了意向協(xié)議書(shū)和保密協(xié)議，但最后輸給了美國(guó)的通用磨坊公司。

并購(gòu)委員會(huì)認(rèn)為，光明的商業(yè)計(jì)劃中，關(guān)于交易后的市場(chǎng)計(jì)劃，只體現(xiàn)了新興國(guó)家市場(chǎng)，而沒(méi)有體現(xiàn)全球市場(chǎng)計(jì)劃。而本身就是全球化的美國(guó)通用磨坊，其商業(yè)計(jì)劃則完全滿(mǎn)足優(yōu)諾的全球市場(chǎng)需求。